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A股四大龙头公司入选生猪期货交割库!合约设计体现服务产业,首日结算价将成猪价风向标

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p>1月8日,酝酿数年的生猪期货将正式上市交易,国内生猪养殖业将新增一最为直接、有效的避险工具。这在当前生猪产能恢复明显,2021年降价预期强烈的背景下,显得尤为关键。

本次,大商所将首批上市LH2109、LH2111、LH2201三个合约,分别对应今年9、11月及2022年1月份交割的生猪期货。

由于上市合约距交割日较长,可以充分反映当前市场各方对下半年生猪价格的预判,上市首日结算价如何成为市场关注焦点。

需要指出的是,生猪作为国内规模最大的养殖行业,大商所此次在合约设计层面体现出了不少服务产业投资者细节,而这有望吸引更多的产业链上、中、下游企业共同参与定价,从而为生猪期货的成功奠定基础。

按照惯例,今日晚些时候,大商所将公布生猪期货的挂牌基准价。

“大合约”设计思路,投机交易9万起步

一般来说,已上市期货品种的交易单位多为5吨、10吨等,生猪期货的交易单位则为16吨/手。

缘何采取16吨作为交易单位?

对此大商所给出的解释为,交易单位设置为16吨/手,约合135头生猪左右,一个交易单位基本是主流9.6米三层运转车一车的运输量。

按照16吨/手的标准设计,无疑有助于生猪现货贸易习惯及运输需要,更为贴近生猪现货市场。

就合约参与门槛而言,生猪期货最低保证金为合约价值的5%。

大商所制定的标准为:套期保值交易保证金水平为合约价值的8%,投机交易保证金水平为合约价值的15%。

换言之,企业客户参与套保和个人投资者投机交易,执行两套不同的保证金标准。

相关数据显示,1月6日,国内各省市110公斤标准出栏体重生猪价格普遍在34.8元/公斤至38.4元/公斤之间,仅有少数高价省份生猪价格最高价触及40元/公斤。

取上述均值36.6元/公斤计算,每手生猪期货合约价值58.56万元。相当于,企业客户套保所需保证金4.68万元,个人投资者投机交易所需保证金9.37万元。

差异化收取标准,有利于吸引资金实力更雄厚的产业投资者参与,同时降低部分风险承受能力低的个人投机客户的参与度。

一加一减之下,生猪期货上市后迅速形成由产业投资者、专业投资机构博弈出的合理价格,有利于其价格发现功能的发挥。

A股四大养猪龙头齐聚,交割费暂免

21世纪经济报道在早前发表的《生猪期货上市敲定!2021年1月8日挂牌交易,牧原股份等头部猪企或啖头汤》报道中曾预判,“包括牧原股份、温氏股份、正邦科技在内的各区域龙头养殖企业亦有望成为生猪期货的交割库。”

如今,已预言成真。

大商所1月5日公布的交割库名单中,便囊括了牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望四家头部猪企。

其中,牧原股份一家独中三元,牧原食品股份有限公司、湖北钟祥牧原养殖有限公司、安徽颍上牧原农牧有限公司,其他三家公司各有一家交割库。

先前之所以会如此预判,是因为这四家龙头公司产能位居A股生猪养殖产能的前四位,行业地位无法替代。

相关数据显示,牧原股份2020年生猪销量达1811.5万头,温氏股份和新希望各为954.55万头、829.25万头,正邦科技同期1至11月销量821.76万头。

作为生猪期货与现货市场的纽带,大商所在交割层面也采取了“让利”产业投资者的设计。

首先是,生猪期货交割手续费为1元/吨,暂不收取,即降低生猪期货交割成本,鼓励产业投资者到期交割。

其次是,生猪期货标准仓单转让货款收付业务手续费为0元/吨。这有利于“期转现”,仓单买卖等交割“后市场”的活跃,本质上也是为了期货品种更为贴近生猪现货市场。

虽然目前尚无法断定上述头部猪企,上市首日会否率先参与生猪期货,抑或是等待价格稳定运行后再进场交易,但是结合当前行业现状及价格演变趋势来看,只要生猪期货能够稳定运行,其参与可能性极高。

毕竟,有了生猪期货套保盘的保护,是可以部分规避掉下半年猪价回落风险的。

投机“性价比”不高,波动三次方可覆盖成本

不同于证券市场,期货市场是可以通过保证金、交易手续费等方面的灵活调整,对期货品种产生“市场化调控”效果的。

投机交易,只是一种交易类型的统称,中性定义。决定单个品种投机度高低与否,主要与日内交易成本、获利难易程度有关。

目前,大商所给出的手续费收取标准为交易手续费为成交金额的万分之二,日内交易手续费为成交金额的万分之四。

一般来说,套保交易多为隔夜交易,即执行万分之二手续费标准,投机交易则多由日内交易构成,执行万分之四标准。

按上述每手58.56万元的合约价值计算,生猪期货每手手续费为117.12元,日内交易手续费为234.24元。

反观生猪期货最小变动价位为5元/吨,即每手最小波动幅度为80元。

假设某主做投机交易的个人投资者,在开仓做多/做空生猪期货并于当日平仓时,需要生猪期货波动三次,方可覆盖其日内交易成本。

需要指出的是,上述万分之四的手续费标准还只是交易所收取部门,实际操作过程中期货公司还会在此基础上额外加收,真实开仓成本会更高。

在此之前,国内期货市场曾出现过只需波动一个价位,投机交易者便可以覆盖交易成本,并留有部分收益的案例,彼时也是国内“炒手”风行的时代。

所以,理论上说,生猪期货较高的交易成本会一定程度上会抑制过度投机的产生,对于套保交易的产业投资者而言,影响很小。

当然,上述均是按照期货交易规则、规律等作出的推论,具体表现如何仍需生猪期货上市后方能确定。

(作者:董鹏 编辑:朱益民)

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