Yunjong Wang：后疫情时期全球经济的恢复与金融风险

Yunjong Wang（韩国庆熙大学兼职教授）

1.如何评价各国政府对此次疫情的应对措施

目前来看，国际上并未采取统一的措施应对疫情。3月16日，G7领导人在峰会中指出新冠疫情是一场全球卫生危机，给世界经济带来了重大危害，他们将通过更紧密的合作并加强协调共同应对疫情，但之后G7各国并未采取协调一致的国际行动，仅有个别国家及时采取了封锁边境的紧急措施。在信息共享方面，世界卫生组织仅追踪每天的感染人数及死亡人数。7月，美国总统特朗普宣布美国将退出世界卫生组织，并威胁要切断其资金预算。

此次危机比2008年全球金融危机严重很多。G20倡导双边交流，并未呼吁各国采取一致的全球行动。今年担任G20主席国的沙特也没有展示足够的领导能力以应对这一全球性挑战，只有中国起到了领导作用。

为避免疫情进一步加深全球贫富分化，欧盟敦促G20领导人尽快将更多资金投入到由世卫组织牵头的有关疫苗研发与分配的全球合作项目——新冠肺炎工具获取加速器（Access to COVID-19 Tools Accelerator，简称“ACT-A”）。该项目目前仍有282亿美元的资金缺口，短期内可能需要43亿美元的支持，G20各国中只有挪威积极和世界卫生组织合作，提供资金支持。9月，中国和韩国加入合作疫苗开发小组COVAX。同样支持COVAX的还有欧盟、日本、瑞士以及挪威。与之相对，美国表示不想受制于世界卫生组织以及其他多边机构，独立进行疫苗研发。

2.疫情对全球经济的长期影响

首先，由于财政扩张的限制，许多发展中国家的减贫进程将进一步放缓，有很多人会因新冠疫情再次致贫。世界银行预计2020年全球极端贫困率将出现20年来的首次增长，极贫人口数将超过1亿，预计2021年，新冠疫情和全球经济衰退可能导致超过1.5亿的世界人口陷入极端贫困。疫情对就业市场的影响不均衡，工作岗位的流失主要集中在旅游、餐饮等低技术、低薪的服务行业，贫困人口就业更加困难。此外，医疗和教育机会的不平等将导致贫困家庭人力资源的损失。

3.极端宽松货币政策和财政政策下的中长期风险

大规模的财政刺激政策，扩张性的货币政策，以及金融监管层面的放松，极易导致中长期风险的积累。随着经济衰退，发达市场和新兴市场都容易出现股市泡沫。由各种信贷传导机制引起的流动性增加能够缓解疫情给中小企业带来的冲击，但大多数国家的固定投资呈大幅下降的趋势。此外，私人消费也未完全恢复，贸易流动虽然开始趋于正常化，但人员流动仍然受到严格限制。在低利率和流动性充裕的情况下，国际资本流动极不稳定，风险偏好显著上升。长期来看，如何在保持金融稳定的前提下，提高金融体系对实体经济的支持是一个很大的挑战。

全球金融危机后，许多国家的金融体系开始依赖资产管理公司。如韩国的私募基金等非银行金融机构和其他资产管理公司发展非常迅速，然而这些机构缺乏相应的监管，一旦倒闭，将加剧整个金融体系的脆弱性和系统性金融风险。现有的监管框架以银行为主，因此需要完善监管框架，创新监管方式，加强对影子银行体系的监管力度。

4.新兴市场经济体在后疫情时期面临的金融风险

随着大宗商品价格下跌与本币大幅贬值，许多发展中国家已经无力偿还数十年来积累的巨额债务。与此同时，疫情带来的医疗卫生服务需求高涨，给这些国家的财政带来极大压力，形成恶性循环。在政府债务和私人债务的双重夹击下，发展中国家的债务危机将成为疫情后全球经济面临的最大难题之一。

为了帮助发展中国家解决债务问题，G20在2020年4月通过了“暂缓最贫困国家债务偿付倡议（DSSI）”，同意暂缓最贫困国家2020年5月1日至年底到期的债务本息偿付，并计划延期至2021年底。迄今为止，该倡议已经帮助46个国家推迟了约50亿美元的官方债务偿还，此外，多边开发银行承诺向符合条件的国家提供约750亿美元的资金支持。

除了最贫困国家的债务问题，许多中等收入国家也面临着违约及债务重组的风险。2020年11月10号，赞比亚成为了今年第六个违约的主权债务国家，除此之外还有阿根廷、厄瓜多尔、黎巴嫩、苏里南等国家。中国是这些深陷债务问题新兴市场经济体的主要债权人。中国可以加入巴黎俱乐部，从而在全球金融体系中发挥领导作用，帮助各国度过危机。

5.如何加强全球金融安全网的建设

后疫情时期，我们不仅要提高金融的普惠性，还要考虑未来如何加强全球金融安全网的建设。我认为可以考虑永久性延长美联储与G20成员国或其他符合条件国家的美元互换安排。今年以来美元不断贬值，很多新兴国家的本币面临升值的情况。疫情结束后，美国和其他发达经济体将通过提高政策利率和收紧银根实现货币政策的常态化。因此，短期积累过多的外汇储备容易使新兴国家在未来面临国际资本流动的剧烈冲击。设立美元互换安排有利于改善全球金融市场的流动性。2007年12月，美联储授权与欧洲央行（ECB）和瑞士国家银行建立美元流动性互换安排，向海外市场提供美元流动性，随后互换范围不断扩大，澳大利亚、巴西、加拿大、丹麦、英国、日本、韩国、墨西哥、新西兰、挪威、新加坡和瑞典等各国央行纷纷与美联储建立美元互换安排。新冠疫情爆发后，美联储与14个国家开展了为期6个月的美元互换安排，并将到期日期延长至2021年3月底。总体来看，美元互换安排将在提振美元信心,稳定国际金融市场方面发挥积极作用。

来自Yunjong Wang在2020年12月18日第九届亚太经济与金融论坛上的发言，未经本人确认。