京东方A、TCL科技"涨价行情"之后 需关注这些公司

（原标题：京东方A、TCL科技“涨价行情”之后，需关注这些公司新技术和新产品情况，甚至到科创板寻找机会）

记者 | 何艳

12月初，两家面板龙头企业京东方A和TCL科技股价创下年内新高。在3个多月前就预见到这轮行情的@唐史主任司马迁，在接受《红周刊》记者采访时再发新的论断。他说，面板涨价推动上述两家公司大涨，但LCD面板（上述两家公司主力产品）涨价已经涨得差不多了，“明年将是Mini LED的‘元年’”。

站在当下时点，@唐史主任司马迁认为，就整体科技股而言，科创50指数是未来最确定的方向，而且从2022年开始，中国市场上的绝大多数公私募基金产品都将无法跑赢科创50指数。

京东方A、TCL科技走了一轮“涨价行情”

需要跟踪它们的技术演进和新产品销售情况

《红周刊》：您在8月份时谈到今年消费电子最确定的方向是面板，等待面板涨价反馈业绩。现阶段看，您认为面板涨价预期还能持续多久？

唐史主任司马迁：面板价格能涨多久取决于需求端，现在排单已经排的很长了，接下来取决于这些单都平滑以后需求端的情况，因此还不好下结论。

此前我们谈到今年消费电子最确定的方向是面板，其依据就是面板涨价，导致今年四季度到明年一季度的业绩放量。当然，从行业内两家龙头公司京东方A和TCL科技的股价表现也可以看出来，它们均在今年12月初创下了年内新高。

事实上，从面板尺寸结构来看，今年面板涨价比较多的是LCD大尺寸面板，而小尺寸面板今年并没有怎么涨价，反馈到上市公司身上，比如深天马A这类以小尺寸为主的公司，其股价表现就相对一般。

另外，从产品结构看，我认为LCD涨价已经涨得差不多了，明年可能更多是Mini LED发力，从需求上看，明年将是Mini LED的“元年”，OLED明年的市场份额肯定也会有所上升，而Micro LED则可能要等到2022年。因为Mini LED的应用场景会越来越多，比如5G对8K，8K对Mini LED。而从选股的角度看，有两个指标可以跟踪，一是技术行不行，二是产品卖不卖得出去。

《红周刊》：从产品尺寸和结构看，这是否意味着两家面板龙头京东方A、TCL科技涨价预期相对有限？

唐史主任司马迁：实际上，如果大家只是将京东方A和TCL科技两家公司看成面板企业，未免过于狭隘，它们的自我定位早已不仅仅是面板。京东方A的主要发展方向是物联网、芯屏一体。TCL则通过大量收并购进行整合，比如公司前几年将电视机里的渠道商剥离出去，最近又将其买回来进行渠道整合，这意味着，以前是进行贴牌，现在则从渠道商拿到客户，根据后端市场的需求来做。可以看出，在面板这个领域，这两家企业做的大致趋同，而在未来的发展方向上是不一样的，错位的。

《红周刊》：京东方A、TCL科技这类公司的定位，是一个长远的战略考量问题。

唐史主任司马迁：是的。当它们已经在一个领域立足并站稳脚跟，下一步就要考虑长期的赛道和增长问题了，这也是比较常见的巨头扩张模式。

比如互联网巨头在扩张过程中，经常会以不考虑利润的方式去烧钱，就是为了抢夺赛道。目前可见的国内几家互联网巨头，从一开始的外卖业务到共享单车业务，都是烧钱的玩法，就是为了抢流量和入口。而最近的卖菜业务，既烧钱又挨骂，但巨头还是选择“扎堆”，就是为了不断地拓宽赛道，只要钱烧进去，最后肯定会变成增速，如果没有增长，是无法支撑估值的。

当然，除了互联网企业，制造业企业也在扩张。比如宁德时代，已经成为电池寡头，但它并不是只做电池，而是大力扩张，比如通过定增“扫货”上下游，联合华为、长安汽车开发电动车平台，做底盘集成化，打算赴印尼建厂，利用当地丰富的红土矿加工镍等等。

这些企业无非是为了巩固或者强化自己的优势，保持寡头地位。京东方A、TCL科技的“路子”也是一样的，它们的扩张模式，就是为了抢占赛道。

明年科技股投资最大的难题是标的普遍较贵

参与科创板机会或是最佳选择

《红周刊》：聊完了消费电子领域的面板，其他方向，哪些变量最值得关注？

唐史主任司马迁：一些消费电子企业，已经出现了汽车电子业务增加的趋势，这在今年三季报已经体现得很明显了。从最近的一些市场情况也可以看出来，比如芯片、8寸晶圆出现供货紧张的局面，就是因为汽车的小芯片用12寸晶圆来做稍显“浪费”，所以很多用了相对便宜的8寸晶圆，这就是汽车电子增量已经开始出现的迹象。

当然，基本盘还是消费电子，接下来就要看汽车电子的占比究竟有多少。事实上，功率半导体表现得就非常明显，因为它在电动车里面用的相对更多。在资本市场上，三季度之后，功率半导体也走出了一轮行情。可以看出，功率半导体、IGBT被热炒，就是汽车电子开始高景气的一个表现，未来，消费电子会有一个向汽车电子渗透的过程。

另外，2021年1月1日，汽车驾驶自动化分级拟正式实施，因此，明年自动驾驶L3级别在售价25万至30万的中档车里将成为主流，比如Model3、小鹏等都是L3的水平，L3或者L2+水平的车会越来越多，这就意味着对电子类元器件的需求会大增。这时候，就要观察这些厂商转型快不快，如果转型快，就能吃到汽车电子的增量市场。

《红周刊》：近期科技股表现比较低迷，您怎么看当前及明年科技股的行情？

唐史主任司马迁：科技股有个共同的问题，就是太贵了，无论是芯片、半导体，还是汽车、新能源等等，基本上都是从底部抬升起来的，估值抬升之后，使得投资标的失去弹性，失去弹性，也是A股美股化、港股化的一个标志。

当然，这不仅仅是科技股的问题，消费股也是如此，但凡是能看得上眼的好资产，没有不贵的。科技股里面，也就5G还稍微便宜一点，当然，这个便宜也是相对的。这是明年投资上遇到的最大的问题。

《红周刊》：明年的机会在哪个方向？

唐史主任司马迁：明年大的机会应该在科创板。现在大家都盯住科创板的缺陷，说它没有流动性。但换个角度想，科创板没有流动性动不动都能达到10倍PB，如果注入流动性之后，岂不炒的更厉害。

所以现在根本不是讨论给科创板注入流动性的时候，现在应该趁着流动性还能支撑住的时候，把3000多家排队企业里面的好标的挑进来，趁着流动性不足时跌一跌，机构该建仓的也都去建仓，之后再来讨论流动性。

明年科创板还会有很多好公司上市，流动性又会把这些公司选出来，随着新股不断发行，使得科创板整体估值变得相对便宜一些，就会有回归均值的机会，也就到了配置的好时机。从2022年开始，中国市场上的绝大多数公私募基金产品都跑不赢科创板50指数。

《红周刊》：对于普通投资者而言，科创板依然有门槛。

唐史主任司马迁：是的。事实上，我认为明年科创板最稳当的机会在于科创50ETF。这对于普通投资者正好也是一个很好的投资渠道。科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，反映了最具代表性的一批科创企业的整体表现。

简单地理解，谁块头大，指数编订时就会被选进来。谁会块头大？买的人多了，流动性好，相对来说块头就会大。所以，好公司就会被钱选出来，也就是所谓的交易量，最终体现为市值。也就是说，指数的编订方式本身就会选出最好的50家公司，而最好的50家公司组成ETF，这种方式选出来的ETF下跌空间也就比较有限了。科创板现在有200家公司左右，明年可能到400家左右，从这400家里选出最好的50家公司，接近十里挑一。这是普通投资者从现在到2025年或者2027年应一直坚守的领域。

下一个腾讯、阿里在科创板

《红周刊》：为什么可以看到科创板指数基金未来5年甚至7年的长周期机会？

唐史主任司马迁：现在至2025年或2027年是中国跟美国经济可以实现持平的时间周期。现在我们追赶美国到了70%左右的位置，接下来还有30%的差距，可以跟美国拉平。这个差距靠茅台、中国平安等这类企业肯定是不现实的。之前从百分之四十几到百分之五十几，我们还可以说靠华为、阿里巴巴这样的企业，接下来，就要靠科创板里挑出来的一批优质企业。

拉长时间周期看，如果科创板里有500到700家上市企业，从中挑出最好的50家企业组成科创50，从这50家里再挑出最好的5家企业，只要有一两家达到阿里或腾讯的高度，那就会产生巨大的回报。

事实上，科创板50指数的编制是一个非常科学的模式，也即纳斯达克的模式，谁强谁进来，不好的不断被淘汰，给到最好的流动性和估值，不断强化巨头。但凡进来一家好公司，排名能排到第50名，就把前面的挤出去一个。相当于交易所为投资者选股。

《红周刊》：未来科创板诞生下一个腾讯、阿里的可能性大吗？

唐史主任司马迁：如果科创板坚持优胜劣汰，不断淘汰差的公司，给好公司足够的空间，市场化程度更高一些，支持它们募资并购，不断培育，做大做强，下一个巨头指日可待。就拿现有的科创板公司中芯国际为例，如果能成功实现技术迭代，它就有望成为下一个“台积电”。台积电带出来了多少“小弟”，华为又养出来了多少供应链的公司？它们并不是阿里、腾讯这类互联网公司的模式创新，而是实实在在的硬科技，真正的科技创新，科创板的定位也就在于硬科技创新。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）