高度依赖外销 这家江西板式家具企业也要冲刺上市

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临近年底，板式家具企业汇森家居赶上了在今年上市的“末班车”。

汇森家居发布的公告显示，12月14日-18日在港股市场，以1.57-1.86港元/股的价格，公开发售7.5亿股，其中香港发售7500万股，全球发售6.75亿股。每手买卖单位2000股，入场费约3757.5港元。

招股书显示，公司和基石投资者订立投资协议，认购总额约为6.21亿港元的股份，占比48.3%。发售完成后，预计将在12月29日挂牌上市，赶上今年年内家居行业上市“末班车”。

汇森家居2005年成立于江西赣州，主要专注于以原设计制造方式生产及销售板式家具，并有家居配件以及智能家居的生产销售。主要运营附属公司包括汇森家具、汇明木业、汇森明达及爱格森。

招股书称，汇森家居是目前国内最大的板式家具出口商。根据弗若斯特沙利文报告，由于中国板式家具出口市场高度分散，2019年中国前五大板式家具出口商的出口总额仅占中国板式家具出口总额约5.73%的市场份额，其中汇森的市场占有率达到3.92%。

从近三年的财报来看，2017-2020前6个月财年，汇森家居营收分别为28.23亿元、33.27亿元、37.19亿元、16.3亿元，复合年增长率约为14.8%。利润方面，经调整后净利由2017财年的3.76亿元，上升至2019财年的5.81亿元，复合年增长率为24.3%。

在业务类型方面，板式家具占收益比例分别达到99.9%、95.5%、93.7%及92.0%。向美国销售家居产品的收益占上述财年比例分别达到72.4%、69.4%、71.8%及70.5%，是公司最大的销售市场。近两年中国市场的销售占比有所提升，已经超过新加坡市场，成为公司第二大市场，但业务占比也没能超过10%。

同时，沃尔玛是汇森家居最大的客户，在同期财年的贡献率，分别达到19.8%、22.0%、23.9%及24.1%。

值得注意的是，今年上半年公司营收和利润同比都出现下降，其中营收也从去年上半年的17.53亿元，下滑至今年同期的15.3亿元，同比下降7%；今年同期净利为2.61亿元，同比下降7.9%。

汇森家居称，上半年疫情的出现，以及美国因疫情封锁措施导致客户及下游客户订单相对保守，致使公司订单量减少所致。

事实上，这也是这家企业需要面临的问题之一。对境外市场尤其是美国市场的高度依赖，在类似疫情等全球“黑天鹅事件”事件的情况下，同时存在贸易摩擦的情况，都是这家即将上市的企业可能潜藏的问题。

有报告显示，2019年，中国板式家具对美国的出口额占中国板式家具出口市场约23.3%。但受新冠疫情的影响，导致中国及美国的业务暂时关闭及物流网络中断，以及贸易摩擦的影响，预计2020年和2021年对美国的出口额都将有所下降。

不过，相较于传统实木家具，板式家具由于成本低、产品质量稳定性较高、相对容易拆卸、灵活时尚以及对环保要求提高等因素，近年来国内市场发展迅速。

另一个重要的问题是，虽然具备设计、生产和销售能力，但大部分是销售给下游客户后贴标出售，并未能形成自己的品牌。这就造成了汇森尽管有庞大的销售市场，但消费市场的知名度并不高。

报告称，2015-2019年中国板式家具市场的市场规模从2618亿元稳步增长至3710亿元，年均复合增长率约为7.2%。预计2020-2021年板式家具的市场规模分别可以达到3821亿元和3993亿元。

今后进一步挖掘国内的板式家具市场进，以及打响自己的品牌，或许是汇森家居需要重点发力的方向。