展望2021：疫情暴发以来推动股市走高的趋势将持续

（原标题：展望2021：疫情暴发以来推动股市走高的趋势仍将持续）

2021年，受新冠肺炎疫情所影响的经济走势将仍是笼罩着全球股市的最大不确定性因素。在有效的疫苗普及前，这可能会令全球经济活动持续承压，并对决策者持续施加压力，迫使他们制定支持经济活动的计划。我们已收到有关有效疫苗的利好消息，但广泛接种仍需几个月，尤其在新兴市场。疫苗的利好消息令我们相信新冠肺炎疫情将得到控制，但时间尚未确定。

但是，对于全球股票投资者而言，前路可期，机会不仅存在于因数字化转型而获益（受全球疫情推动而实现超速发展）的行业中，也存在于一些特定地区市场，如日本和中国，可能是来年值得关注的独特趋势的受益者。

新冠肺炎疫情仍是2021年的关注焦点

既然美国总统大选已基本落幕，全球股票投资者在2021年关注的重点将主要在于全球疫情发展对经济的影响。欧洲部分地区、美国及拉丁美洲的疫情持续暴发，而亚洲大部分地区则能更好地控制疫情。

在新冠肺炎疫情传播率降低之前（很可能在2021年一种或多种疫苗广泛普及之后），世界经济前景可能仍不稳定。

诚然，2020年春季因抗疫封锁措施造成的中断的经济活动迅速回弹使我们感到鼓舞，但复苏的步伐可能停滞不前，全球GDP仍远低于疫情开始前的水平。很多股票投资者试图将目光从当前的经济及盈利中断转向较长期的盈利增长。

在美国及欧洲第三季度活动强势反弹后，国际货币基金组织（IMF）预计2020年全球经济收缩4.4%，低于其6月份预测的跌幅。IMF预计明年全球经济将增长5.2%，我们认为疫情暴发的不确定性及实施新一轮限制措施可能带来更多风险。这向美国及其他国家的决策者增加压力，迫使他们持续通过财政刺激措施支持经济。

让人鼓舞的是，美国候任总统拜登的胜选可为某些形式的刺激方案铺路，以支持短期经济活动。同时，可能分裂的国会或会在来年为整个美国市场创造利好背景，因为国会的分裂降低了美国税务法或医疗卫生发生重大改革的风险。

专注于长期主题投资

在低增长、低利率的环境下，投资者将继续关注全球股市，寻求相对于其他资产类别更具吸引力的投资机会。自疫情暴发以来推动股市走高的趋势，如科技、医疗保健及消费行业的数字化转型及创新，将持续下去。

科技股应仍是主要受益者。疫情只加速了人们工作、购物及交流方式的几个长期趋势。随着科技公司不断创新，并提供新工具协助管理正在进行的数字化转型，远程办公及电子商务未来十年只会更加成熟。

我们也期待新的国会及政府颁布任何可能的基建法案，为5G及更大的宽带接入等科技领域提供资金，以进一步支撑数字化发展。

过去几年推动美国股市走高的很多大型科技股对于比较谨慎的投资者而言可能估值过高，世界各地受益于相同趋势但被忽视，而现在估值更具吸引力的公司中有大量机会。

其他行业，例如医疗保健及非必需消费品，也存在前景乐观的长期增长推动力。医疗保健方面，我们预计，长期来看，全球人口老龄化及中产不断壮大将增加对一系列医疗服务及治疗的需求。

疫情结束后，电子商务等将变得更加成熟，消费者开支也可能无法完全恢复原来的模式。同时，旅游及休闲是疫情期间仍面临压力的一个领域，但一旦旅游安全性恢复，该行业将强势反弹。

在亚洲寻找机会

地区方面，我们依然在中国及其他新兴市场（主要在亚洲）看到机会。

我们预计，相较于发达市场，他们将从2020年的经济疲弱低谷中更加强势地反弹。亚洲经济体总体上已做好充分准备，无论是应对疫情，还是向数字化程度更高的经济加速转变。

IMF预测，新兴及发展中经济体整体在2020年收缩3.3%，然后于2021年增长6.0%。新兴亚洲地区可能会加速增长，2021年整个地区增长8.0%，而中国增长率则达到更高的8.2%。

由于政府基本上已经控制住病毒的传播，中国的制造业及服务业已大致恢复至疫情前的水平。中国的科技及传统经济行业有大量有吸引力的中国企业，值得考虑投资。中国最新的五年计划也强调了自给自足，随着时间的推移，这将有助于促进国内产业发展。

我们认为，日本的前景亦较好。2020年9月新任首相菅义伟的当选，可能为日本的地区银行整合及数字化转型带来结构性改革。此外，日本企业在改善资产负债表方面的表现好于投资者的预期，这将为专注于基本面的投资者创造机会。

欧洲方面，英国市场的领跑地位拱手让给了瑞士，因为在前者市场中金融及能源行业占很大比重，而后者市场中占大比重的是全球疫情期间需求增加的医疗保健及制药公司。根据MSCI截至2020年9月30日的数据，金融及能源公司约占英国指数的四分之一，而医疗保健占瑞士市场市值的40%。

在低利率及油价疲弱的共同作用下，投资者放弃了银行及石油公司等行业，转而投向制药等更具防御性的增长行业。我们认为这一趋势很有可能在2021年持续下去。

无论疫情如何发展，以及明年整体经济环境如何，全球投资者在做出长期投资决策时，应密切关注个别公司的基本面。

（作者系富兰克林邓普顿股票主管）