"地震"的不止光大！首席们云集星散背后的名利博弈

（原标题：21深度丨“地震”的不止光大！首席们云集星散背后的名利博弈）

吃瓜群众们都看到光大证券研究所所长、所长助理、副所长一起离职，却不知道，这家研究所自彭文生出走后，已经陆陆续续走了不少分析师。

根据证券业协会数据，光大证券现存登记的证券投资咨询（分析师）共有72人，而今年从光大证券离职的就有14人（不包括这次市场传闻提离职的所长们），且离职时间清一色地出现在今年下半年，正是彭文生出走光大证券后的时间。

对于总量不过百的研究团队，14人的离职，已经算是不小的动荡。体系庞大如同中信证券和中信建投，今年离职的分析师也不过是两三位。

事实上，并不止光大证券研究所一家人事地震，券商研究所首席经济学家、首席分析师们聚散离合、改换门庭的故事一直在上演，俨然成了一出出高度吸睛的魔幻大剧。在这魔化大戏背后，则隐含着赤裸裸的名利博弈。

光大：研究所市场化与保守制度的激烈碰撞

12月1日，有人在一场聚会上，说了光大证券研究所高层递交辞呈的消息，并合理推测，曾在中信、光大连续作为彭文生下属的胡雅丽，将会与一起离职的“亲信”们共赴中金，重新成为彭文生的下属。

媒体迅速将这一消息传播了出去。

不过，有券业人士告诉21世纪经济报道记者，胡雅丽不去中金，应该是去了买方；而其一手带起来的家电首席金星，则确定去中信建投。

离职的所长胡雅丽，2007年4月加入中信证券研究部。曾经，胡雅丽带领团队连续9年获得新财富家电第一名，并在2011年获得新财富白金分析师。2017年，胡雅丽加盟光大证券研究所，从事研究管理工作，先后任光大证券研究所常务副所长、所长。

裘孝峰曾任银河证券石化行业首席分析师，后任职光大证券副所长兼石化首席；金星2012年加入中信证券研究部，跟着胡雅丽团队，2018年加盟光大证券，任家电行业首席分析师、研究所所长助理。

这次集体离职动静很大，不仅高层“批量出走”，且选择在年底递交辞呈。对于券商从业者来说，这时候离职，意味着放弃了这一年工作的奖金。至于这次集体仓促出走，确切原因尚无从得知。

但此前分析师的离职，尚有一些原因可循。

今年6月，原光大证券研究所所长彭文生离职后，便有不少分析师离职。根据证券业协会数据，现存登记的证券投资咨询（分析师）共有72人，而今年从光大证券离职的就有14人，且离职时间清一色地出现在今年下半年。（截止2020年12月3日协会公开数据）

“其中一个原因跟薪酬有关。现在卖方整体的薪酬比较市场化，但据说光大集团要研究所用同一套薪酬体系，是‘底薪+奖金包’的制度，限制比较多，外部有些券商研究所在扩大规模，能给到的薪酬更好，自然会有分析师做出选择。”接近光大证券的人士表示。

“集团的一些制度，比如升职、奖惩等制度，相对来说有国企的影子在，用到比较市场化的研究所，对于管理者来说，提拔、任命、管理人才，都会有一些限制。”该名人士分析。

有光大集团人士表示：“光大集团确实有奖金包限制，相对下属部分市场化的公司来说，显得有些保守。”

根据wind数据，2020年上半年，光大证券的基金分仓佣金排名已经掉出了前10。但这或许不会是最糟糕的成绩，下半年分析师的大量出走，或让光大证券的业绩更显艰难。

浙商：KPI考核芒刺在背大面积出走

但是，研究所“地震”的不止光大证券。

比红塔证券早一步扩大体系、大面积招人的中小券商浙商证券，在年初的市场上赚足的眼球，但在年末，其发展却似乎不如年初时那样乐观。

年初，1994年出生梁凤洁跟随原来国泰君安的上司邱冠华，入职了浙商证券，并担任浙商证券银行业首席分析师。新任浙商证券研究所所长的邱冠华，立即向市场与媒体推出梁凤洁，并冠以“最年轻的银行首席”的称号。

随后，浙商证券向市场逐渐推出了各行业明星分析师，包括原华泰证券首席宏观研究员李超过来担任首席经济学家、原华创电子研究组长蒋高振、原东吴证券纺服首席马莉等一众知名分析师。

风风火火开局，到了下半年，却是浙商证券研究所离职消息频出，真可谓好景不长。

根据证券业协会数据，现存登记的证券投资咨询（分析师）共有49人，而今年从浙商证券离职的就有11人。（截止2020年12月3日协会公开数据）

而那些挖过来的知名首席们，业内也传出“想要离职”的声音。

“浙商证券对研究员有佣金的KPI要求，和2018年左右的国金证券一样，如果研究员的佣金（买方给的服务费用）不达KPI，就要倒扣工资，当时国金证券有不少人因为这个原因离职。”有接近浙商证券的人士称。

“其实研究所所长在行业中是知名的佣金、派点导向，比起个人的研究能力，能想尽办法拿到买方的服务费才是首要任务。”该名人士称，这会让一些想做投研的人不能适应。

佣金导向之下，浙商证券的业绩上去了吗？

根据wind数据，2020年上半年，浙商证券共分得0.30亿佣金，行业排名第35位。而2016年H1-2019年H1，浙商证券的佣金所处行业排名分别是31位、35位、34位、37位。可以说，2020年H1浙商证券的表现，相较去年好了些，但拉长时间周期来看，并没有明显的突破。

临近年末，全年度基金分仓数据即将公布，高调开局的浙商证券，在年底是否能有的业绩呼应、新的一年是否能如预想的“重新开始”？有待市场观察。

红塔：出大钱高薪挖人播下逆袭龙种

与光大证券和浙商证券分析师大量离职形成对比的，是今年快速扩张并高薪挖了一众知名分析师的红塔证券，正在等待明年券业奖金季过后，一批新的明星分析师的加入。（券业奖金季：指一般而言，每年3-4月券商向员工发放上一年度的奖金）

“除了已经知道的李奇霖、花小伟等明星分析师到位，还有一些大咖要明年加入，他们在等今年的奖金发完。”接近红塔证券的人士称。

证券业协会信息显示，11月，前粤开证券首席经济学家李奇霖、前中信建投轻工行业首席分析师花小伟纷纷加盟了红塔证券。李奇霖的职务任命还在走流程。此外，前东吴证券传媒行业分析师崔世峰、前西南证券机械行业首席倪正洋等人也已入职红塔证券。

除了已经确定的分析师加盟，红塔证券高薪从行业中挖人的动作还在继续。据业内人士称，红塔证券公开招聘，三年合同起签，给行业首席开到的月薪在8万-15万的区间，拿到买方佣金还有相当比例的提成。

今年3月30日，红塔证券发布了《2020年度配股公开发行证券预案的公告》，这次配股拟募集资金总额不超过80亿元。

“配股募到的钱，给研究所每年几个亿的投入，这让公司有底气签三年固薪。”上述人士称。

今年8月3日，红塔证券董事会审议通过《关于审议新设证券研究所的议案》。会议同意新设的红塔证券研究所采用事业部制，作为公司的一级部门，专门履行公司卖方研究业务的拓展与管理等职责，地点在上海。

根据证券业协会数据，红塔证券现存登记的证券投资咨询（分析师）共有35人，今年下半年就引入了8分析师，不乏上文提到的明星分析师。

“今年红塔证券研究所出大钱，高薪挖人、完善团队，可能会学习天风证券的模式，以研究所带其他业务。研究所这次挖了好多头部券商的人，也都能给之前他们呆的头部券商带业务，所以这次挖过来，红塔证券也有预期给其他部门带业务，比如投行。”上述人士称。

天风证券作为券商中的黑马，近几年迎头赶上，除了同样从外部挖人丰实研究所团队外，“以研究所带其他业务”的模式，成为一个公开的“逆袭秘诀”。

天风证券研究所所长赵晓光，同时兼任公司副总裁，是券商中罕见的案例——知名研究所所长如彭文生、黄燕铭，从未在任职券商担任高管职位；年轻一代的新所长武超则，同样不曾担任中信建投的高管职位。

对于红塔证券来说，钱到位了、人也到位了，有没有好的制度实现最开始的宏愿，或许是后续该考量的事。