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牛市持续近两年沪指创新高 年底应把握"补涨"机会

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从2019年1月4日2440点至今,A股牛市已经持续了近两年,虽然涨幅只有1000多点,2020年12月2日,上证指数终于有所突破,一度创出本轮牛市新高3465.73点。

从本轮牛市行情特征来看,投资者更应该把握潜在“补涨”的机会,追高已经大涨的部分周期个股有较大风险。今年一季度追高口罩产业链的投资者,如果没有止损的话已经损失惨重,或许是很好的“前车之鉴”。

11月9日以来,市场历经一段时间的调整,创业板指一度下跌超过300点,跟周期股带动的主板形成“冰火两重天”的局面,这跟2012年底和2014年底蓝筹股大涨,中小盘萎靡的情况类似,当然资金面和涨幅远不如2012年和2014年。而在IPO融资方面,2020年的情况与2010年更为类似。

从历史上的牛市持续时间来看,要多于两年的机会并不大,未来A股如何走也有较大分歧。上半年科技、消费、医药的牛市,很快就切换到国庆节后周期股的牛市,A股走势的结构性让投资者不好把握。

下半年部分科技股、医药股都出现了比较明显的调整,部分因为疫情而业务量大增的医药股,股价更是跌到了三四月份的水平,口罩产业链相关的股票尤其如此。二季度开始,国内疫情控制的比较理想率先复工复产,然而海外疫情加剧,全世界急需口罩等医疗用品,订单集中到国内,口罩等防护品出口激增,库存下降价格上涨,产能也是大幅扩张。不过,随着大量工业企业(尤其是部分汽车企业)转型生产口罩,产能满足全世界需求后,口罩的价格回落,库存回到正常水平,产业链个股也在下半年大幅调整。

9月底开始至今热炒已经两个多月的周期股,会不会类似三四月份的口罩产业链板块?这是投资者值得思考的一个问题。当然并非所有周期股都估值偏高,部分个位数市盈率的个股,比如金融、地产、基建等板块,或许依然有一定轮动的需求,如果在周期股上获利丰厚的投资者,可以考虑切换到更低估值而基本面过硬的板块,静待“补涨”来临。

从IPO角度来看,2020年是注册制全面推进的一年,部分企业虚高的估值也要逐步降下来,指数涨幅自然也远不如过去的几轮牛市,这存在一定的合理因素。2020年和2010年都是A股的IPO大年,有更多的类似之处,而之后2011年A股经历了比较明显的调整。

数据上来看,虽然第四季度蚂蚁集团并未成功上市,但2020年前三季度,A股有293只新股上市,融资3550亿元,与2019年前三季度的127只新股,融资1401亿元相比,新股数量增长131%,融资额增长153%。2010年的融资金额增速则跟当前情况类似,当年A股IPO累计筹资额为4882.63亿元,同比增长159.9%。

经历两年牛市后,对2021年的整体投资回报,投资者的期望值应该有所降低。

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