万家基金：10月经济数据好于预期，信用风险应对政策持续关注

（原标题：万家基金：10月经济数据好于预期，信用风险应对政策持续关注）

内外需共振改善，10月经济修复好于预期，供需均呈现改善态势。10月工业增加值维持在6.9%的高位，明显超越疫情之前的水平，显示工业景气度非常高。汽车、钢材、化工、有色、机械设备等均表现强劲，出口交货值升至4.3%的一年半最高增速。固定资产投资增速继续改善，地产、制造业投资、基建均上升。万家基金表示从10月单月来看，固定资产投资增速从7.5%升至9.2%，地产小幅上升至12.7%，基建升1.1个百分点至4.3%，制造业投资单月改善至3.5%。社零消费增速升至4.3%，手机、汽车、家电和日用品有较大贡献，餐饮增速转正。10月失业率下降至5.3%。10月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.1个百分点；其中25-59岁人口调查失业率为4.8%，与9月份持平。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.2个百分点。万家基金认为：从整体来看，10月经济数据继续超预期，工业、服务业同步改善，出口较强，消费和制造业投资逐步恢复，失业率下降，经济仍然延续正循环状态，考虑到社融的连续六个月改善的滞后效应， PPI反弹的企业库存行为，以及消费的逐步恢复，经济预计继续改善。展望未来一段时间，在疫苗预期、制造业资本开支周期、消费和服务业的带动下，经济将延续改善，拖累经济下行的因素短期很难占据主导型地位。

信用风险事件持续发酵，引发债券市场持续巨幅震荡，关注后续政策应对。近期相关主体相继出现信用债实质性违约，引发市场对信用风险担忧情绪的快速发酵，信用债市场的抛售压力和资金赎回压力引发债券市场出现剧烈调整。

万家基金表示从历史情况来看，信用事件的冲击通常会产生三个维度的影响：1）短期形成流动性冲击。由于信用债流动性较差，资金赎回压力下，基金会先抛售流动性好的资产，如利率、转债等；2）信用风险重定价。每一轮信用事件冲击过后，金融机构的风控和信评标准会进一步强化，从而会导致信用利差的明显走阔；3）信用收缩压力。如果信用事件冲击程度较大，还会抑制金融机构的信用投放意愿，从而导致金融体系出现信用收缩压力。

预计短期的流动性冲击有望阶段性缓和，但如何处置当前的信用事件仍需持续关注，这对信用风险溢价的未来演化和影响程度较为关键。

在未来一段时期内，万家基金建议需要关注的因素包括：海外疫情形势，央行三季度货币政策执行报告，信用事件后续处置方案。