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银行股集体爆发 机构:低估值板块的修复性机会

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周一早盘,银行股集体爆发。截至发稿,青岛银行、厦门银行涨停,宁波银行、平安银行、兴业银行等涨超3%。整个板块指数涨逾2%,仅次于保险板块。

中信证券认为,下半年以来,需求端驱动的经济内生性修复持续向好,为银行定价与资产质量运行创造了稳定基础;近期以6M SHIBOR和10Y国开债为代表的中长端利率水平恢复至近两年来的高位水平,预计下阶段政策利率平稳而市场利率中枢仍有望高位运行,这将有助于银行期限利差的维持。

另外,让利政策或将收敛,三季度货币政策执行报告显示“前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元”,如果继续按照序时进度推进,年内达标无虞,在经济逐步向常态化运行恢复过程中,预计作为特殊时期举措的让利政策亦将逐步强度收敛。

光大证券认为,银行股大涨主要受到经济回暖与估值修复双重因素驱动。一方面,经济持续恢复增长背景下,顺周期行业整体向好,近期涨幅居前的板块主要为银行、农林牧渔、房地产、非银金融、国防军工、煤炭、有色金属等,多为顺周期板块。银行业作为典型的顺周期行业,随着经济持续回暖,市场对于贷款定价上升、净息差反弹、资产质量向好均有所预期;另一方面,上市银行基本面稳健但整体估计较低,当前行业PB为0.74倍,处于过去5年估值的15.94%分位。近期银行股上涨表现出了比较典型的资金轮动效应。

展望四季度,预期银行基本面存在持续改善的预期,主要理由如下:1)经济回暖背景下,银行信贷需求旺盛,“紧信用”环境下贷款定价预期改善,再叠加严格的负债成本有效管控,净息差预期总体向好;2)随着经济复苏及居民收入修复,资产质量压力边际缓和,紫光永煤事件阶段性平息,没有形成大的风险传染;3)为维持金融系统稳定性,需要做好“防风险”与“稳增长”之间的平衡,当前部分尾部中小银行生存压力偏大,需要维持持续经营能力,则头部银行会有更好的生存空间。

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