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人民币中间价调升60基点 机构称汇率走强或仍延续

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11月25日,人民币对美元中间价调升60个基点,报6.5749,上一交易日中间价6.5809。

同时,中国央行今日进行1200亿元逆回购操作,另有1000亿元逆回购到期,当日实现净投放200亿元。

6月以来,美元兑人民币汇率一路下行,人民币相对美元升值,最低时人民币对美元汇率中间价6.54,升值幅度达8.6%。

不少机构预计,随着国内经济复苏强劲以及美元流动性持续扩大,人民币走强趋势仍将延续。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,若从三至六个月的时长来看,预计美元指数会继续回落,而人民币会继续上升。“人民币从五月底以来已经进入了明确的升值周期,尽管在这个升值周期中人民币的波动会比较大,但从时间趋势上看,人民币整体上会呈现升值的大趋势。”

中信证券固收首席分析师明明分析,人民币汇率的走强或仍将延续,但考虑到后续可能存在的风险,包括全球避险情绪、中美关系以及不对称的资本管制,人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势,短期人民币汇率区间或为6.7-6.8。

关于人民币升值对大类资产投资的影响,长江商学院金融学教授李海涛认为,大宗商品方面,美元贬值往往对应大宗商品价格上涨。由于国际大宗商品以美元计价,美元贬值造成对应计价商品价格上涨,逻辑主要在于:1)购买力平价理论——美元贬值,商品需要更高价格才能获得总量不变的购买力;2)从需求看,美元贬值提高非美元货币购买力,需求上升;3)从供应看,美元贬值提高了非美元地区的边际生产成本,供应下降。从以上逻辑看,主要产量不在美国的商品,更容易受美元贬值而涨价,比如铁矿石、黄金一类,而能源、农产品相对次之。

股市方面,人民币升值有利于资金流入。人民币汇率升值背景主要在于中美经济预期差,在中国经济偏强预期下,外资流入,同时企业利润增长恢复,货币流动性对国内股市有利。

债收益率方面,人民币升值往往对应债券收益率走强。汇率与利率的关系主要受资本流动和风险情绪形成联动:1)高利率吸引跨境资本流入,人民币汇率升值;2)同时高利率容易压制消费与投资,造成经常账户顺差,外汇供过于求,人民币升值;3)人民币汇率持续升值,跨境资金持续流入,货币供应增加,造成利率下行压力,当然在当前人民币资本账户没有完全开放情况下,跨境资金流入对利率影响非常小,基本上是利率影响汇率,只有当央行不希望汇率持续贬值/升值而希望进行干预时,汇率才可能对利率产生影响。

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