管清友：关注绩优龙头股和周期类资产

11月14日，宝马联合网易财经的2020BMW北区企业家论坛在京召开，论坛主题为对话未来：全球经济与全局对策。会上，经济学家，如是金融研究院院长、如是资本创始合伙人管清友表示，如今外部环境发生剧烈变化，中国经济的升级转型内部也出现许多结构性的变化，要在变化中寻求机会。

以下为管清友的部分观点实录：

股票市场：关注绩优龙头股和周期类资产

今年其实对于股票市场来讲是非常好的一年。我个人觉得2020年的下半年到2021年的上半年，应该是一个比较好的在很多资产上做投资抄底的好时机。

（2020年）中国股市确实迎来了注册制牛市。从短期来看，今年以来整个股票市场的走势，其实已经从估值推动型的牛市转向了盈利拉动型市场。但是盈利拉动型现在受制于经济复苏的微弱，以及上市公司盈利水平的恢复，现在正好处在一个过程当中。

简而言之，我个人觉得从现在到今年年底，股票市场可能不会有什么太大的机会，今年最好的两波机会其实已经过去了，第一波是春节以后，第二波是7月份以后，市场受益于情绪的改善，政策的宽松，整体指数的上升。到8月底9月初以后，整个股票市场已经进入到调整期，很多估值比较高的板块开始出现估值回落。

在所谓从估值推动到盈利拉动的过程当中，建议大家关注两条线，一是高成长的绩优龙头，二是性价比还比较高的周期类资产。周期类资产在从现在到年底，甚至在2021年第一季度表现总体上会比其他板块要好。

从资产角度来讲，明年资产极化的现象会更加明显。

债券市场：明年机会不大

总体而言，明年债券市场可能机会也不大。第一，经济的复苏本身对债券市场是个大敌；第二，在流动性上，边际上如果不能够更松的话，债券市场机会也不大。所以明年上半年还会有一些信用债违约。

当然如果从逆向思维的角度来讲，做债券投资，特别是很多人喜欢买债券型基金，明年二季度可能是一个比较好的窗口期。

三条红线：房地产去金融化的开始

总体上，房地产市场大的逻辑确实发生了很大的变化。再加上今年三条红线的限制，实际上房地产的去金融化正式开始。2017年以后的金融整顿，实际上分了三波路，第一波就是2017年到2018年、2019年，整顿银行及非银行金融机构，间接地影响到了房地产市场和企业。

2020年年初的三条红线，实际上是房地产去金融化的开始，也就是说，房地产未来真是要按照制造业来做。第三波则是以蚂蚁金服暂缓上市为代表，它标志着中国金融监管当局开始着力监管。

从价格走势来讲，核心城市今年到明年算是一个不错的机会。但是再像过去十几年那样，闭着眼睛买房子是不可能的。