京东健康赴港IPO获批 近9成收入靠“卖药”

（原标题：京东健康赴港IPO获批 近9成收入靠“卖药”）

继2020年9月27日递表之后，京东健康又于日前完成了聆讯后资料集的上传。

11月15日晚间，港交所网站披露了京东健康通过聆讯后的招股书，其将很快在香港主板上市。

这也意味着，京东健康将成为继平安好医生、阿里健康之后又一家在港上市的医疗健康平台。

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收入主要来自医药和健康产品销售

京东健康源自京东集团2014年开始独立运营的医疗健康业务，是集团在京东数科、京东物流之外的第三个独角兽企业，也是集团在零售、物流、数科后的第四大业务板块。

招股书显示，京东健康的主营业务为零售药房及在线医疗健康服务，前者向后者提供优质流量，后者为前者创造需求；两大业务的强协同效应最终形成了京东健康“医、药联动”的闭环体系。

根据弗若斯特沙利文报告，于2019年按收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台，录得总收入108亿元人民币。同时，京东健康也是中国最大的在线零售药房，市场份额为29.8%。

截至2020年6月30日，京东健康的在线电商平台拥有超过9000家第三方商户，平台活跃用户为7250万；2020年上半年，京东健康的日均在线问诊量近9万人次，平台累计用户1.5亿。

从股权结构来看，IPO前，京东集团间接持有京东健康81.04%的股权，为公司控股股东。高瓴资本为第二大股东，其控制的SUMXIHoldings Limited持有京东健康4.49%的股份，TritonBidcoLimited持股3.16%，中金公司持股2.37%，中国人寿持股2.26%。

业绩方面，2017年至2019年，京东健康的总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元，2020年上半年的总收入为88亿元，同比增长76%。剔除公允价值变动和非经常损益项目，京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

不过，上述庞大的收入严重依赖于自营医药和健康产品的销售。招股说明书显示，2017年-2019年，来自医药和健康产品的销售收入分别为49.07亿元、72.55亿元以及94.35亿元，占比超过总收入的87%。2020年上半年实现医药和健康产品的销售收入76.93亿元，占比87.6%。

而京东健康的服务收入在整体收入的占比要相对较小一些，这部分收入包括提供线上平台及广告服务、向用户提供在线医疗健康服务以及向医院提供智能解决方案。

数据显示，2017年至2019年京东健康线上平台、广告及其他服务营收分别为6.46亿元、9.14亿元、14.07亿元，占总营收的比重分别为11.6%、11.2%、13%。2020年上半年实现服务收入10.84亿元，占比达12.4%。

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三足鼎立的互联网医疗“赛道”

健康产业无疑是个能量巨大的产业，不仅仅有庞大的市场需求而且关系到国计民生。根据弗若斯特沙利文报告，中国2019年的医疗健康支出总额排名位居全球第二，预计将从2019年约6.5万亿增长至2024年10.6万亿，复合年增长率达到10.3%。

站在更加广泛的角度来看，弗若斯特沙利文报告显示，2019年中国大健康行业的市场规模达到人民币8.13万亿，预计2030年将达到21.77万亿，复合年增长率达9.4%。

然而，中国互联网医疗还处于数字化初级阶段。2019年，中国仅有2.4%的药品通过医院之外的在线零售药房分销，在线问诊占总门诊咨询量的6.0%，大健康市场的数字化比例仅占中国医疗健康支出总额的3.3%。

随着互联网发展越来越成熟，互联网+健康已经逐渐被认可和期待。但不可否认的是，在互联网行业，进军医疗健康领域的巨头不在少数，而BAT可谓先行者，抢先布局这一“赛道”。

具体来看，腾讯于2014年通过投资的方式涉足医疗，并依靠自身的社交优势做医疗业务；阿里巴巴则在2014年战略投资中信21世纪，后更名“阿里健康”，正式开启医疗布局；百度很早也成立了医疗事业部，后大力发展医疗AI。

京东从2014年布局非保健类医药电商零售做起，2017年首批拿到互联网医院牌照，到现在，京东健康已经形成了B2B、B2C、O2O等全模式医药零售。

据了解，在上述资本玩家之中，阿里健康在2015年借壳上市，平安好医生在2018年在港交所上市。如今京东健康上市在即，也有望成为平安好医生、阿里健康之后又一家在港上市的医疗健康平台。

那么，京东健康、平安好医生、阿里健康三家公司同台竞技，谁更胜一筹呢？就过往业绩看，京东健康2019年业务收入达108亿元，已实现盈利。而阿里健康2020财年（截至2020年3月31日）营收为96亿元，亏损1570万元；平安好医生2019年营收50.65亿，亏损18.3亿元。

对比之下，京东健康目前显然是实现了“弯道超车”。