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有机硅价格不到3月涨超40% 相关个股估值最低仅4倍

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从今年八月底开始,有机硅市场启动了一轮涨价趋势。截止目前,根据行业网站卓创资讯,以山东鲁西DMC为例,价格已经从8月底的16000元/吨一度上涨至目前22800元/吨,涨幅超42.5%。

有机硅价格不到3月涨超40% 相关个股估值最低仅4倍

9-11月为有机硅行业传统旺季,从需求端来看,有机硅终端产品主要是硅橡胶(占比约66%)和硅油(占比约22%),硅橡胶需求以地产家居为主,硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域

涨价主要考虑海外公共卫生事件使国外有机硅生产受到较强冲击导致整体开工率较低,同时下游需求旺盛所致,国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行,因此需求进入国内。

此外有机硅价格本身在底部,尤其是4-5月份为近年来低点,存在向上回归的预期;成本端甲醇、氯甲烷、金属硅价格均较为坚挺。

2019年我国DMC产能约149万吨/年,约占全球58.3%,9月、10月国内有机硅开工率分别为98.5%、94.1%,有机硅企业开工维持较高水平

2020年来我国有机硅产能增量主要是兴发集团和新安股份:2020年6月兴发有机硅单体产能随着20Q2技改项目投产由20万吨/年增至34万吨/年,新安化工单体产能在9月底增至50万吨/年。目前产能增量已被消化,且仍不能满足下游需求

后续我国增量产能主要包括合盛硅业、东岳硅材和能投,其中新疆合盛20万吨产能已延期至2021年Q1,而能投此前无有机硅生产经验,进度也有低于预期可能,价格或再次上行。

有机硅价格不到3月涨超40% 相关个股估值最低仅4倍

标的方面,中信建投证券郑勇重点关注:

合盛硅业

Q3单季公司实现净利润2.70亿元,同比增长30.13%;在2020年有机硅价格同比下行的背景下,仍维持同比、环比均超30%的业绩增长。

目前公司具备完善的矿石→有机硅单体→有机硅中间体→有机硅深加工产业链,在行业内拥有首屈一指的一体化和成本优势

以当前有机硅21000元/吨市场价格计算,当前公司产能所对应的年化业绩已达21亿元,估值仅为约14X

新安股份

公司拥有草甘膦、有机硅双主业,甘膦原药产能(折原药)8万吨、有机硅(权益产能,折DMC)已达到约20万吨。

以当前DMC21000元/吨、草甘膦14000元/吨市场价格计算,当前公司产能所对应的年化业绩已达11亿元,估值仅为约6X

兴发集团

农化、有机硅双主业。其中草甘膦产能(折原药)约23万吨,有机硅(权益产能,折DMC)已达到约18万吨。

以当前DMC21000元/吨、草甘膦14000元/吨市场价格计算,当前公司产能所对应的年化业绩已达15亿元,估值仅为约8X

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