A股三季报透视：近15%预亏 机构下注“高增长”

（原标题：A股三季报透视：近15%预亏，机构下注“高增长”）

上市公司三季报如火如荼。

10月15日晚间，科创板首份三季报出炉。晶晨股份（688099.SH）前三季度净亏损1329万元，上年同期盈利1.32亿元；营收17.65亿元，同比增长3.43%。

据不完全统计，包括晶晨股份在内，截至发稿共有35家上市公司发布了2020年三季报，其中有13家归属母公司股东的净利润同比增长率为负。

截至目前共有1321家上市公司进行了业绩预告，其中业绩增亏的有33家，40家续亏，118家首亏。也就是说，亏损上市公司所占比例约为14.5%。

第一财经在统计中也发现，三季度以来，机构投资者逐渐对业绩明显增长的上市公司加大投资力度。对基金经理而言，业绩增速快于估值下降速度，才能获得超额收益。

机构提前下注

进一步来看，上述35家上市公司中有5家净利润实现翻倍，其中恒通股份（603223.SH）、星网宇达（002829.SZ）归属于母公司股东净利润分别同比暴增62.9倍和14.4倍。

三季报显示，星网宇达前三季度净利润达8158.71万元，同比增长1441.00%，突破此前业绩预告净利润区间（6500万元~7800万元）的上限。其中，Q3单季度营业收入和归母净利润同比增速分别达107.43%和1322.07%。

10月迄今仅5个交易日，分众传媒（002027.SZ）股价已累计上涨13.75%。10月13日公司发布2020年前三季度业绩预告，公司前三季度公归母净利润预计将达到19.73亿元~22.23亿元，同比增长45.07%~63.44%，其中第三季度实现归母净利润11.5亿元~14亿元，同比增长97.45%~140.37%。

Wind资讯统计显示，二季度，以公募基金为代表的机构增加了对分众传媒的投入。统计显示，基金的持股比例从8.23%增加至13.03%。

东阿阿胶（000423.SZ）业绩预告显示，2020年第三季度，公司预计实现净利润5477万元~6731万元，同比增长243.7%~322.4%。

“三季度中7~8月为核心产品销售淡季，终端消费者消化量有限，东阿阿胶已做到净利润回正，每年四季度为产品旺季且今年四季度处于公司主动控货清理渠道库存的尾声，预计收入与净利润增速将持续改善。”有卖方分析师称。

Wind资讯统计显示，二季度公募基金对东阿阿胶的持仓比例从2.68%大幅加仓至11.22%，易方达旗下三只基金重仓持有。

“我们接下来的配置思路是选择业绩增速快于估值下降速度的标的，从中寻找组合超额收益的来源。我们预计经济肯定是处于逐步向上的大环境中的，基本面对股票的影响将再次体现。”对此，北京一位公募基金经理对第一财经表示。

与此形成鲜明对比的是，诚迈科技（300598.SZ）、宣亚国际（300612.SZ）、中通国脉（603559.SH）这三家上市公司归属于母公司股东净利润分别同比下滑322.9%、89.6%和88.1%。

第一财经注意到，宣亚国际在前三季度总收入同比大增91.2%，但净利润却亏损1120.7万元。主要有以下三个原因：营业成本增加，尤其是互联网营销广告业务收入占比较高但毛利率较低，毛利率同比降低19.62%；研发投入加大，同比增加13.76%；管理费用有所增加，主要是来自于人员和无形资产的摊销增加。

除了上述原因，还有一种上市公司业绩下滑是由于产品价格正好处于周期性的下滑通道中。

比较典型的便是养鸡类上市公司。10月14日晚间，作为白羽肉鸡行业首家上市公司的民和股份（002234.SZ）披露了2020年前三季度业绩预告，公司前三季度净利润预计为7000万元至9000万元，同比下降92.81%至94.41%。其中，第三季度净亏损1.42亿元至1.62亿元，同比下降137.11%至142.33%。公司表示，业绩出现较大变化的原因，是报告期公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度下降；三季度末经减值测试，公司对种鸡种蛋计提减值。

仙坛股份（002746.SZ）14日晚间发布的三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入23.77亿元（-4.44%），归母净利润3.28亿元（-49.26%），第三季度公司实现营业收入8.44亿元（-9.77%），归母净利润0.50亿元（-79.70%）。

今年来，白羽肉鸡产业链供需格局持续宽松，产品价格下降，三季度毛鸡价格大幅下跌，使得上市公司的业绩降幅明显。根据公司销售数据，三季度鸡肉销售均价为8737.20元/吨，环比及同比分别下降5.29%及19.15%。

受业绩利空打压，15日民和股份股价跳空下杀，创出近20个月来新低。仙坛股份连续第二个交易日下挫，逼近前期低点。8月25日至今，民和股份和仙坛股份的股价分别累计下挫30.83%和20.8%，大幅跑输大盘。

另外，截至目前，共有14家上市公司发布了三季度业绩快报。其中4家为科创板上市公司。其余10家上市公司中，2家归属于母公司股东净利润为负，分别为中国中免（601888.SH）和远达环保（600292.SH）。

14.5%业绩预亏

进一步来看，截至目前共有1321家上市公司进行了业绩预告，其中中小板593家、创业板281家、沪市主板315家、科创板133家。

这1321家上市公司中，业绩增亏的有33家、续亏的40家、首亏的118家。也就是说，业绩亏损的上市公司所占比例约为14.5%。

中信建投策略分析师张玉龙的研究发现，整体来看，各大类板块整体业绩增速情况方面，从已披露数据来看，除消费服务增速放缓外，其他板块增速均有上升。增速正向变动最大的是制造和科技板块，也显示出随着整体逐渐走出疫情，以及经济的逐步恢复，制造业和科技也比上半年更加向好。

具体到微观层面，预告净利润最大变动幅度中，最大的是天邦股份（002124.SZ），达到241.9倍；其次是北新建材（000786.SZ）、宏达新材（002211.SZ）、圣湘生物（688289.SH）以及正邦科技（002157.SZ）。

对此，天邦股份称业绩大幅增长主要来自于公司生猪养殖业务。2020年前三季度，生猪销售价格处于高位运行区间，天邦股份的商品猪出栏价格较去年同期上升266.02%，销售收入同比上升97.90%。同时2020年商品猪销售构成中仔猪和种猪的占比较高，相应的毛利率也较高。

第一财经注意到，8月中旬来至今，养殖股迎来一波20%左右的调整。8月18日至10月15日，天邦股份累计下跌21.6%。尽管发布了三季度业绩预增报告，但天邦股份仍未扭转其股价下跌的颓势。

10月15日，国家统计局公布9月全国CPI、PPI数据。其中，CPI同比上涨1.7%，较上月回落0.7个百分点；PPI同比下降2.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点。总体来看，年内“CPI下行、PPI低位”的态势愈加明朗。

正邦科技（002157.SZ）同样如此。9月1日以来，正邦科技迎来一波调整，截至10月15日收盘，累计下跌25.15%。

在预测净利润同比下滑的股票名单中，宜华健康（000150.SZ）、罗平锌电（002114.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）、国际医学（000516.SZ）以及大东海A（000613.SZ）的最大降幅均超过20倍。

比如宜华健康预计前三季度同比亏损幅度为6641.23%~8949.9%；亏损1.7亿元~2.3亿元。去年同期则盈利259.89万元。

对此，宜华健康称，今年受到新冠肺炎疫情及国家宏观经济环境影响，养老板块会员卡销售收入较上年同期下降较大，且销售进展缓慢。而运营成本中的装修、租赁、折旧摊销等费用较为固定且占比较大，导致毛利润下降较大。反映在股价上，在经历了2月初至3月底的反弹后，公司股价4月迄今跌跌不休，刷新6年半以来低点。今年以来公司股价累计下跌28.18%，大幅跑输大盘。