鹏博士“自救”：26年上市公司如何转身

（原标题：鹏博士“自救”：26年上市公司如何转身）

“回头看，崎岖坎坷；向前看，永不言弃。”9月15日，鹏博士总裁崔航有感而发，他转载了一篇与华为有关的文章，回想自己的经历说，“没有伤痕累累，哪来皮糙肉厚。”

之前几个月，鹏博士刚刚度过了至暗时刻。出售旗下主营业务长城宽带，两只债券进入回售期，鹏博士被看空，股价下跌，有人分析鹏博士会一蹶不振。6月，鹏博士通过定增解决了债务危机。9月22日，鹏博士与阿里云签约，双方合作推出云网融合产品，主要向中小企业提供上云服务。崔航告诉经济观察报记者，这是一个还在蓝海期的市场，鹏博士有积累20年的20万中小企业客户资源，他准备大干一场。

从1985年成立，1994年上市，鹏博士几度转身。2009年鹏博士进入IDC领域，在业内曾有“第四大电信运营商”之称。2017年，宽带业务下滑。2020年，鹏博士再次转型为云网服务商。

今年疫情期间，鹏博士与上海电信签署合作协议，在廊坊等地运营大数据中心，出售长城宽带。疫情期间，与北京联通合作的“沃长宽”和上海电信合作的“翼长宽”业务用户数都实现了增长，崔航说，这体现了民营企业的灵活性。

国信证券通信团队称，鹏博士2020年Q2单季度毛利率达到了24.92%的历史最好水平，上半年廊坊、南京等一系列新项目的启动和建设，印证了公司数据中心轻资产模式初见成效。“作为民营企业，从始至终都是在为了生存。”回顾几次转型，崔航这样评价。

危机之下

鹏博士的危机在2020年爆发，但寻根溯源，早在2017年就已经来临。

鹏博士此前主要业务有互联网接入和数据中心两块业务。互联网接入业务主要为长城宽带，2017年后，因一级运营商响应“提速降费”的要求掀起了价格战，甚至打出了免费牌，使得二级运营商鹏博士在经营上压力骤增，业绩出现明显下滑，鹏博士由2017年7.4亿元净利润直线下滑至2018年的3.77亿元，接近腰斩。

截止2019年，长城宽带在网用户下降到1046万户，较2016年高峰期下降23%。到2020年上半年，长城宽带的净资产为负1.7亿元。在长城宽带经营不善背景下，鹏博士2019年计提大额资产减值，净利润亏损57.5亿元，达到谷底。

2020年的鹏博士还面临债务上的危机。鹏博士有17鹏博债、18鹏博债两只债券在存续期内，总余额20亿元，今年相继将进入回售。

内外部双重压力之下，疫情来袭，全球经济环境不济，国内民营企业债券违约事件频发，也直接影响鹏博士信用评级和融资进度。

卖掉长城宽带，“绝对是一个无奈之举。”今年9月，鹏博士100万元出售长城宽带，崔航告诉记者，对于长城宽带的失利，他们也很心疼，“要是早知道是这样的竞争环境，我把这些年投入的钱分给员工多好”。

长城宽带十余年的历史，鹏博士积累了经验。“从05年到15年这10年，为什么发展的这么好？是因为我们有灵活性，通过创新获得了市场。提速降费其实是我们先行先试的，是市场里最早的倡导者。”

这十多年也有教训。崔航说，比较大的遗憾是，在固网领域有所冒进，“没有真正的意识到移动互联网冲击会这么大，对市场和竞争趋势的判断有所误差”。“实际上对于一个企业来讲，战略方向的选择直接影响顶层设计，非常重要”。

2018年，崔航上任鹏博士总裁，他之前也一直比较看好云计算、大数据等。上任两年时间，他主要精力放在公司转型上，“再不转不行了”。

保卫财富

今年3月，鹏博士发布定增预案，拟募集资金总额不超过24.62亿元，将全部用于偿还公司债务。主要是由控股股东关联方参与认购。

6月，鹏博士兑付国内债，美元债展期。“17债、18债、美元债三座大山就这么搬走了，”崔航觉得，鹏博士几乎完成了一项不可能完成的任务。

比还债更重要的，是公司的未来。鹏博士不再投资新的区域城市，并在已有网络覆盖城市加强资源整合与横向合作。2019年，鹏博士以自建、合建及HOMM模式（酒店运营管理模式）拓展市场。廊坊、昆山、南京等一系列新项目的启动和建设，预计未来3年可运营机柜数达到12万个，辐射京津冀、长江经济带及粤港澳大湾区三大城市圈。

联手阿里云也是其中重要一步。具体合作中，阿里云提供技术和产品，鹏博士提供服务和渠道，双方形成互补。

除阿里云外，鹏博士和腾讯云、华为云等合作也在洽谈中。“我们要转型，但也不能转跟之前积累和基因毫不相干的行业。毕竟在通讯行业投入了这么多，积累了这么多，还是希望能够把它做精做透。”选择云服务和大数据，原因是鹏博士之前服务的与宽带连接的众多企业，现在也面临上云的需求。

目前，鹏博士有20万企业用户和1000多万家庭用户，还有覆盖全国7大区、200+城市、3000+服务网点、近万名工程师的云网服务团队。鹏博士目前保留了长城宽带投入最多，客户积累最多、市场竞争力强的北上深三地业务，这也是云厂商最看重的地方。

转型一年多，鹏博士做了几方面的动作：加速数据中心业务，鹏博士在全国运营15个大型数据中心，近30000个机柜，在存量数据中心领域，鹏博士仍保持头部公司；网络业务方面，因为没有移动牌照，鹏博士和三大运营商合作。最近，鹏博士廊坊云计算数据中心奠基。该数据中心占地面积共5.9万平方米，规划建筑面积约12万平方米。继去年和北京联通合作后，今年6月3日，鹏博士与上海电信签订业务合作协议，共同设计、打造和经营全新宽带服务品牌。

今年疫情期间，鹏博士客户有了增长。2020年8月，鹏博士中报交出答卷，上半年净利同比上涨576.36%。

走出谷底

鹏博士中报发布后，天风证券发出研报称，作为国内规模最大的民营电信增值服务上市公司，鹏博士谷底已过，有望借力数据中心迎接新一轮成长。

目前，鹏博士上千人的政企销售团队，超过300人的阿里云ACP云计算专业认证工程师，专门提供上云的咨询服务。

鹏博士云网业务，二季度新签年合同额环比上涨466.50%。“中小企业自己在云厂商购买服务，他们不知道适合自己的方案，容易造成闲置和成本浪费。通过我们的服务，能提供他们希望的产品和价格，还能随叫随到，随时服务。”对于中小企业来说，他们有上云的需求，但他们更在乎的，是省钱。这是鹏博士可以提供的服务。

崔航说，他希望利用上市公司规模优势，在这个赛道尽快卡位，尽快做起来。“目前中小企业服务赛道，能达到我们这么多人，这么大服务规模的，还没有其他对手。”

上市25年，鹏博士重新转型。其发展历程中，抓住过机会，也错失过机会。现在，错过移动互联网的鹏博士，面临新基建和云计算，他们能抓住这个红利吗？

崔航认为，云的好戏才刚刚开始，他对此非常有信心。他告诉记者，国家提出新基建，就是为了将来整个国家数字化转型，数字化改造基础设施的机会，才刚刚开始。

对于云服务，他不担心资源，也不担心用户，唯一的担心就是疫情是否会反复。“疫情对中小企业影响非常大。”

国信证券通信团队预计，鹏博士2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿（暂不考虑2020年9.5亿投资收益），EPS分别为0.30/0.44/0.59元，对应市盈率为29.2/20.2/15.1，考虑到基本面反转和数据中心的高成长空间，以及云网业务初现峥嵘，评级“买入”。