股价续创历史新高背后：蔚来的“前击”与“后追”

（原标题：股价续创历史新高背后：蔚来的“前击”与“后追”）

美东时间周二（29日），美股三大指数集体小幅收跌，中概股蔚来汽车逆势大涨近11%，盘中一度涨超12%，报21.12美元/股，继上月首次站上20美元/股后，再次刷新历史新高。

消息面上，德意志银行证券分析师Edison Yu最新报告重申了对蔚来的“买入”评级，目标价为24美元。该报告指出，有令人信服的证据表明，消费者越来越认为蔚来是一个拥有一流技术和服务的“高品质高端品牌”，其平均客户转化率已从2019年的52%上升到2020年上半年的62%。

“最近的研究显示，蔚来在客户中的支持率高于宝马和梅赛德斯-奔驰，而且从问题数量来看，这家中国电动汽车制造商是所有领域电池最可靠的电动汽车之一，甚至超过了特斯拉。”他认为，随着纯电动汽车普及率的提高以及口碑传播范围的扩大，消费者开始了解其产品和服务的价值主张和质量，蔚来有望在高端市场占有重要份额。

本月初，数据分析机构J.D. Power发布报告《2020中国新能源汽车体验研究SM（NEVXI）》显示，在纯电动车市场的新车质量排名中，国产品牌蔚来排行第一（PP109），特斯拉排名第二（PP113），根据衡量规则，每百辆车出现的问题数越少，质量越好。

另据Edison Yu预计，蔚来将在今年晚些时候正式推出其第四款全电动轿车EE7，该车型将配备改进的硬件传感器套件，并且到2022年可以实现四级自动驾驶。

值得一提的是，除了上述机构分析师外，美国银行证券分析师Ming Hsun Lee也于本周一（28日）发布报告，对蔚来维持“买入”评级，目标价23美元。

半年蜕变：“穷小子”到高富帅

机构力挺并不能简单解释蔚来股价水涨船高的原因，毕竟，就在年初，蔚来再次陷入资金链危机、在“生死线”挣扎徘徊之际，来自外界的“泼不完的冷水”还历历在目。

而从年初至今，蔚来股价已从3.72美元/股涨至20.85美元/股，涨幅达到了惊人的660.5%。在这转变的过程中，曾经扼住喉咙的资金链成为了蔚来的发动机，而蔚来本身，也完成了从“穷小子”到“高富帅”的完美蜕变。

时间回拨至今年2月，安徽省合肥市政府与蔚来签署框架协议，宣布蔚来中国总部将落户合肥。消息发布的同时，蔚来正因资金链紧张陷入多方质疑，因而引发众说风云。直到4月双方签署最终协议，确认获得70亿元人民币战投，蔚来才算真正从“生死线”上挣扎过来，得一口气喘息。

至此，蔚来开始在“融资、再融资”的路上狂奔起来：6月15日，蔚来公告称，其已按每股5.95美元的价格完成7200万股的增发，同时还发行了1080万股30天有效的额外认购权，累计8280万股。这一次增发，融资总额近5亿美元，约合人民币35亿元。

7月10日，蔚来宣布获得了国内六家银行向蔚来中国提供的104亿元人民币综合授信，以支持蔚来中国业务的运营与发展，且这笔授信无抵押、无担保；

8月31日，蔚来表示将发行8850万股ADS，在8月27日公布的发行规模基础上扩大了18%，发行价为17美元，预计总融资额将超17亿美金，成中国高端智能电动车行业最大规模增发。本轮融资后，蔚来现金储备将超人民币200亿元。

对于资源密集型的电动车行业来说，有钱才是硬道理，在充足资金的保驾护航之下，蔚来的自身业务，也终于驶上了快速发展的车道。

财报显示，蔚来第二季度总收入为37.19亿元，同比增长146.5％，环比增长171.1％，毛利率8.4%，时隔5个季度再次转正；净亏损11.77亿元，同环比均大幅收窄；单季交付量首次突破1万辆大关，其中包括8068辆ES6和2263辆ES8。

此外，根据蔚来在第二季度财报中的预计，第三季度车辆交付量将达到1.1-1.15万辆之间，同比增长约129.2%-139.6%，环比增长约6.5%-11.3%。而根据此前公布的数据，蔚来7月交付量达到3533台，8月达到3740台，7、8月交付量合计已达到7273，9月份的交货量预计将超过4000件，达到预期似乎并非难事。

除了电动车老本行外，“高富帅”蔚来开始谋划业务的扩张以及下一阶段全球化的目标：上月，蔚来宣布推出BaaS（Battery as a Service，电池租用服务）业务，推动“车电分离”新商业模式在新能源汽车行业的发展，引发业内对“换电”行业的激烈讨论，并因此成功入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单，成为该榜单中唯一的汽车企业；

与特斯拉一样，蔚来对于自动驾驶同样野心勃勃。就在几日前，蔚来在2020北京国际车展发布了NOP领航辅助系统，在城市快速路和高速公路，蔚来车辆可根据导航自动驶向目的地，期间可以自动进出匝道，自动变道超越前方慢车。蔚来是国内唯一一家、全球第二家实现该技术正式投入使用的公司。

恐被后浪拍在沙滩上？李斌：特斯拉才是目标

除了资金链获强补给、基本面获强支撑外，蔚来“涨价”的背后，资本市场对于电动车赛道的长期看好也无法忽视。

近期，理想汽车、小鹏汽车等在一个月内相继赴美上市，引燃了造车新势力的IPO狂潮，除了从侧面反映赛道获资本看好外，也意味着蔚来这一曾经的“新势力”，也迎来了“后浪”的冲击。

GGII《动力电池月度数据库》统计显示，8月国内新能源汽车生产10.56万辆，同比增长42.57%，环比9月增长了10%，是国内首个产量突破10万辆的月份。

其中，上汽通用五菱继7月以破万产量紧随特斯拉后，8月延续凶猛势头，其产量达到1.71万辆， 成功逆袭特斯拉，位列8月新能源汽车产量第一，比亚迪则同样携“刀片电池”以1.3万辆产量超越特斯拉位列第二，或将标志着国产电动车对海外电动车龙头“反攻”的开始。

“新势力”中，蔚来以3752辆的产量位居第八，成功在美股与蔚来汇合的理想汽车与小鹏汽车，则分别以3249辆、2940辆的产量分居第十、第十一，而此前曾透露将于A股科创板上市的威马汽车则以2278辆的产量位居第十三。虽然三家公司在产量上尚不及蔚来，但8月同比增长却分别达到了2458.27%、192.54%，63.18%，均超过了蔚来的32.25%。

图源：高工锂电

对于来自后方的追击，蔚来并非没有准备。据财联社此前报道，在今年7月的成都车展上，蔚来汽车CEO李斌曾对记者表示，蔚来江淮工厂正在进行产能提升，最迟至9月产能将提升25%，至每月5000辆。李斌同时透露，“如果不出意外，蔚来的第四款车也将落户蔚来江淮工厂。”

此外，根据财联社记者此前在实地探访江淮蔚来工厂后获悉，目前该工厂的生产节拍每小时20辆，每天单班10小时，单日产量200辆。这意味着，蔚来已完成了单月5000辆的产能提升。“现在都是单班，如果改为双班，并对生产线进行提升后，（江淮蔚来）年产能可达到12万辆。”

“后浪”不容小觑，“前辈”的高山也不容易翻过。虽然李斌2018年曾在媒体采访中表示超过特斯拉完全没难度，但从其后来笑称“自己说过这么狂的话吗”的态度来看，对于未来真正超越特斯拉，可能需要几年、甚至几十年。

数据显示，8月全球电动车销量10.9万辆，同环比+26%/+12%。海外市场方面，特斯拉销量2.75万辆，同环比+30%/+54%，居首位；国内市场方面，特斯拉销量1.18万辆，环比上升7%，占总销量比重30%。

可以说，在全球范围内，特斯拉至今仍是电动车行业当仁不让的领头羊，同时，随着特斯拉产能持续投放，国外戴姆勒、大众以及国内比亚迪等老牌车企不断以技术创新、重金投资加码电动车，以特斯拉为首的头部企业有望进一步拉大与第二梯队的差距。

但蔚来超越特斯拉并非完全是玩笑话。李斌在近期采访中表示，尽管特斯拉品牌在价格调整期间，对蔚来汽车带来一定影响，但从目前来看对蔚来的销量已经没有多大的影响了。因此，在他看来，特斯拉和蔚来在不同细分领域已经实现共同增长的表现。

李斌认为，如今蔚来仅用5年时间已走完特斯拉十几年的道路，当前蔚来销量已是特斯拉5年前的销量。他以手机行业举例，表示曾经在中国具有明显地位的三星和苹果，如今已明显被国产品牌超越。因此，对于汽车领域其表示有信心超越其他品牌。