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刘明彦:消费恢复速度慢于投资 加大减税降费仍有必要

2020-09-21 12:36:35 来源: 网易研究局 网易号 举报
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作者|刘明彦(国家金融与发展实验室特聘高级研究员,对外经济大学研究员,中国民生银行高级金融分析师,网易研究局专栏作家)

9月15日国家统计局发布8月份宏观经济数据,受国内疫情成功防控、经济基本恢复正常及国际疫情形势依然严峻的复杂环境影响,中国经济保持边际改善趋势,但仍未恢复至疫情前的水平,具体分析如下。

固定资产投资累计增速持续改善,房地产投资率先恢复增长,民间固定资产投资恢复相对滞后。数据显示,前8个月固定资产投资累计完成额为37.88万亿元,同比下降0.3%,降幅环比收窄1.3个百分点,同期房地产投资累计完成额为8.85万亿元,同比增长4.60%,增幅环比扩大1.2个百分点,同期民间固定资产投资完成额为21.46万亿元,同比下降2.8个百分点,降幅环比收窄2.9个百分点,表明随着国内疫情的成功防控和经济活动恢复正常,国内固定资产投资正逐步恢复,民间固定资产投资恢复低于整体水平,而且整体增速与上年同期比仍有一定差距。


社会消费品零售总额累计降幅环比收窄,但恢复速度慢于投资,表明稳企业保就业仍任重道远。数据显示,前8个月社会消费品零售总额累计达23.80万亿元,同比下降8.60%,降幅环比收窄1.3个百分点,其中同期商品零售总额累计同比下降6.3%,降幅环比收窄1.2个百分点,表明受失业率和消费意愿的影响,消费恢复速度慢于投资,当前稳企业保就业仍应当是政策重中之重。

受益于疫情防控和防疫物资国际需求,出口和贸易顺差实现快速增长。8月出口贸易额为2353亿美元,同比增长9.5%,增速较上月加快2.3个百分点,连续三个月实现增长,出口快速增长原因之一是8月以口罩为代表的纺织纱线、织物及制品出口额同比增长47.0%,对整体出口增长的拉动约4.2个百分点。另外,当月贸易顺差为589亿美元,同比增长70%,连续六个月保持顺差,表明在复杂国际形势下,中国出口产品仍具有强劲的国际竞争力。

社会融资规模同比快速增长,直接融资增速快于银行贷款。8月社会融资规模增量为3.58万亿元,比上年同期多增1.38万亿元,同比增长63%,其中人民币贷款增量为1.42万亿元,同比多增长8.85%,受6月底注册制推行等股市改革利好政策推动,股票融资为1282亿元(连续两个月股票融资超过1200亿元),同比增长超过4倍,企业债券融资额为3633亿元,同比增长7.37%,政府债券融资额为13788亿元,同比增长172.55%;与此同时,8月末广义货币(M2)余额213.68万亿元,同比增长10.4%,环比回落0.3个百分点,表明社会融资规模中间接融资银行贷款占比有所下降,直接融资债券与股票的融资占比明显上升,即融资结构正在优化,且稳健的货币政策保持不变。

由于海外疫情仍在肆虐,中国是唯一成功控制疫情,并率先实现经济增长的经济大国,考虑到中国固定资产投资累计值即将恢复增长,出口贸易已连续数月实现增长,消费同比虽然仍在收缩之中,但降幅持续收窄,预计三季度中国经济仍将实现增长。但民间固定资产投资和社会消费恢复缓慢,表明民营经济和民众就业仍面临一定压力,加大减税降费和社会保障在当前仍有必要。

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