沪指重返3300 节前持股or持币？机构Q4策略来了

（原标题：发生了什么？金融“大象”再起舞，沪指重返3300点，节前持股or持币？机构四季度策略来了）

今日，A股市场在保险、券商等金融板块的带动下，持续攀升走高，沪指直接突破3300点，一扫前期下跌阴霾。

从行业板块表现来看，保险、券商无疑是今日带领大盘上涨的主力军，煤炭、房地产、建材、有色金属等传统经济板块表现也十分强势。

值得注意的是，在今日大盘大涨的过程中，北向资金再次大幅净流入，截至发稿，北向资金实际净买入超90亿元，其中，沪股通净流入额居多。

险企备战2021年“开门红”

保险板块今日涨幅最为明显，新华保险午后直接封涨停，中国人寿触及涨停，中国太保、中国平安等纷纷跟随大涨。

近期，上市险企发布2020年8月保费收入数据， 中国人寿 、 中国平安 、 中国太保 、 新华保险 8月保费收入分别为377亿元、335亿元、181亿元、93亿元。单月同比增速 新华保险 为+22.6%、 中国平安 为+2.9%、 中国人寿 为-1.0%， 中国太保 为-8.4%，8月保费环比增速分别为 中国太保 为+77.1%、 中国人寿 为+39.1%、 中国平安 为-2.5%、 新华保险 为-10.8%。

国内疫情有所控制，居民企业进入有序的复工复产阶段，各家当前面临保险行业发展中的阶段性问题，调整人力结构，深化改革。8月上市险企保费收入无论是从同比还是环比来看，均有较大程度改善。

值得注意的是，随着疫情影响基本消除，险企已开始备战2021年“开门红”，中国人寿已率先公布2021开门红“鑫耀东方”年金险，平安目前开门红尚无动作，但考虑到保费承压，释放动能较大。

中银证券预计，险企多将通过储蓄型产品获取客源，2021年“开门红”有望实现高增，开启行业下一轮增长周期。

券商8月净利环比下降超50%

除了保险板块外，券商也是今日一大热点板块，截至发稿，国联证券、浙商证券、国金证券等多股涨停，第一创业、光大证券等跟随大涨。

经历了7月份业绩暴增后，8月份市场成交持续下滑，券商环比业绩也出现明显下降。近日，中国证券业协会向各家券商公布了证券公司2020年8月财务经营情况。8月份，证券公司全行业（约134家券商，去年131家）实现营收374.91亿元，同比增40.04%；实现净利140.57亿元，同比增47.36%。不过，券商8月业绩环比则出现了较大下降，营收合计环比下降42.46%，净利润环比下降52.77%。其中，证券投资收益环比下降65.13%，成为业绩的主要拖累。

证券业协会数据显示，全行业代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）119.30亿元，环比下降28.99%；证券承销与保荐业务净收入69.01亿元，环比下降3.83%；财务顾问业务净收入6.33亿元，环比增1.93%；受托客户资产管理业务净收入20.44亿元，环比下降9.63%；证券投资收益94.61亿元，环比下降65.13%。

招商证券认为，政策助力券商进入新一轮发展周期。资本市场政策红利不断，包括并购重组松绑、再融资新规、证券公司股权管理推动分类监管、创业板注册制改革等。监管资源倾向龙头券商，行业集中度继续提升。此外，居民资产增加权益配置，证券公司财富管理业务和机构业务都将面临重要机遇期。

“双节”临近，持股or持币？

国庆节、中秋节叠加，沪深两市假期期间休市，10月9日(星期五)起照常开市。节前持股还是持币，可能是目前投资者最为关注的话题。

从历史数据来看，国庆长假前，市场表现一般都比较清淡，多数情况下都处于缩量下跌状态，而节后成交明细恢复，市场赚钱效应也会有所增强。数据显示，节前5个交易日，大盘上涨概率只有40%，到节后5个交易日大盘上涨概率明显偏高，达到80%。

业内人士分析认为，为了规避长假期间可能出现的意外风险，多数投资者倾向于持币过节，所以节前卖出力量更强，市场一般呈调整走势，而节后需要将持仓恢复到节前水平，买入力量更强，市场多呈上涨走势。而从具体板块来看，以金融为代表的大盘板块往往能够获得超额收益。节后恢复仓位的过程中，市场需要承接较多的流入资金，以金融为代表的大盘板块流动性好、容量大、波动小，往往能录得更高收益。

机构展望四季度操作策略

今年春季以来，在经济动能修复、流动性宽松等因素的推动下，A股市盈率和风险偏好持续修复，在此过程中创业板的弹性高于市场整体，部分行业的估值也站上了历史高位。7月中旬以来，相对高估值板块出现震荡调整，而低估值板块有所上涨。近期市场走势整体较为平淡，结构分化明显，部分消费和周期细分行业相对强势，股市观望情绪较浓。增量资金流入减弱，外部风险持续扰动，股市“存量博弈”特征明显。

长城证券认为，国内经济修复顺利进行，企业盈利底部回升。制造业 PMI 连续六个月保持在荣枯线以上。和生产端相比，需求端的恢复速度仍然较慢。中报业绩方面，全部A股的净利润增速仍是负数，但是和Q1相比已实现V型改善。创业板和中小板的中报业绩均实现了正增长，环比增幅较大。中报业绩相对较好的板块为必需消费、白酒、线上消费、医疗用品、建材、机械等。

具体配置建议方面，长城证券建议，（1）从业绩确定性+高景气度的角度出发，建议继续关注食品饮料、医药生物、农林牧渔等优质赛道。（2）从经济复苏的角度出发，积极布局具有业绩+估值性价比的部分顺周期行业，包括化工、交运、有色金属、机械、建筑、建材等。（3）持续关注受益于流动性宽松+资本市场改革+市场活跃度提升的券商板块。（4）近期科技成长板块的风险偏好受到压制。不确定性因素正在逐渐被消化，景气度相对较高的消费电子、新能源、光伏、军工等细分行业有望重新出发。（5）主题投资方面建议关注十四五规划、国企改革、中日韩自贸区等。