（原标题：基金高换手率背后三大玄机）
今年上半年，火爆的行情催生了火热的换手率，即便公募基金也不例外。
Wind数据显示，今年上半年，公募基金的股票交易总金额达71533亿元，相较去年同期45354亿元，劲升57.72%。随之水涨船高的是颇为惊人的换手率。以股票型基金为例：A/B/C类别分开计算，可比的1367只股基中，上半年换手率超过100%的多达869只；其中，换手率超过10倍的竟然高达148只。业内人士认为，公募基金高换手率的原因比较复杂，既包括基金经理主动调仓的因素，也包括巨额申赎带来的被动调仓因素。此外，不排除部分基金产品为满足合作券商的佣金要求，人为制造高换手率。
惊人的高换手率
偏股型基金今年上半年的换手率较往年有较大幅度提升，但如果从结构性角度考虑，则不同类型的基金产品各有不同。
以股票型基金为例，A/B/C类别分开计算，虽然上半年换手率超过10倍的基金产品数量高达148只，但其中以ETF产品为主的被动指数型基金就有144只，仅有4只普通股票型基金。不过，在仓位弹性更大的混合型基金中，上半年换手率超过10倍的，偏股混合型基金有14只，平衡混合型基金有6只，灵活配置型基金竟有81只。显然，仓位更灵活的基金产品似乎换手的热情更高。
从上半年10倍换手率的基金产品规模看，如果剔除ETF产品，会发现4只普通股票型基金规模均小于1亿元，14只偏股混合型基金亦是如此。而灵活配置型基金虽然规模相对大一些，但最大规模也不过6亿元左右，大多数仍是小规模基金产品。
上海某公募基金经理对中国证券报记者表示，规模较小的基金产品，为追求业绩，会频繁进行换股，因为他们买卖的冲击成本较低，适合短线交易，这也是其换手率更高的原因。而规模较大，尤其是百亿元级以上的基金，换手率就会大幅降低。
不过，中国证券报记者通过Wind数据统计发现，虽然没有达到半年10倍换手率的惊人程度，但一些百亿级的基金产品，上半年换手率也多在1至2倍左右，甚至接近4倍。
本文来源：中国证券报
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