美股突遭“滑铁卢” 原因几何？分析师众说纷纭

（原标题：美股突遭“滑铁卢” 原因几何？分析师众说纷纭）

美东时间周四（3日），受到科技股普遍回调的影响，此前迭创新高的美国三大股指当天全线暴跌，遭遇数月来最大跌幅。截至收盘，道指跌2.78%，报28292.73点；纳指跌4.96%，报11458.10点；标普500指数跌3.51%，报3455.06点。

美股周四暴跌后，两位美联储高官相继对市场又泼了两盆冷水。亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示，“我们应该对资产泡沫感到担忧”。而芝加哥联储主席Charles Evans则称，“我对在如此不确定的情况下，股市还在上升感到惊奇。”

有趣的是，美国总统特朗普（Donald Trump）也对此发表了评论，他发布推文称：“你们有没有注意到，任何时候当被虚假新闻（比如福克斯新闻）压制的民调结果出现时，股市都会下跌。我们会赢的！”

市场为何突然暴跌？一众分析师纷纷对此作出了解读及预测，主要观点如下：

1.是回调还是崩盘的前兆？分析师观点不一

一些分析师认为，美股突如其来的暴跌仅是回调而已。亿万富翁对冲基金巨头比尔-阿克曼（Bill Ackman）被问到美股暴跌是否是股市一片黑暗的开始时表示，“这当然不是终结的开始，但我想说我们正处于美国历史上最不确定的时期之一。市场不喜欢不确定性。”

Instinet执行董事Frank Cappelleri表示：“虽然我们预计现在美股不会再次崩盘，但我们也不需要它每天都用创新高的行情来保持上升趋势。随着标普500指数已经连续上涨了10来天，并且刚刚收获了两个月来的最大涨幅，因此它必须有一段回调消化的时间。”

另一些分析师则认为，美股还将跌更多，这是崩盘的前兆。安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）则认为，投资者的态度正在发生变化，即人们“开始考虑基本面”，这是导致美股修正的主要因素。他还预测，美股将很容易再跌10%。

“这是一场拉锯战，它将显示出投资者的‘基因’。”他补充说：“他们的思维方式发生了变化，但美股是否还会进一步暴跌，还有待观察。”

更有甚者，RW咨询公司市场策略师Ron William则认为，资产价格可能正处于急剧崩溃的边缘，即所谓的“明斯基时刻”。他说，“这可能会使美股暴跌20%至30%，或者更多，令股市重新测试3月份的低位，从而导致当前的V形复苏变成W型复苏。”

他列举了许多可能导致美股崩盘的因素，其中首因是近期市场涨势的狭窄性质，即美股许多积极价格走势都是由区区几家科技巨头推动的。

“这在科技圈，金融圈和企业圈都是广为人知的故事。看看标准普尔500指数的平均加权指数，它几乎没有突破6月份的峰值，并且此后一直处于持平状态，所以我们可以看到我所说的‘FAANG惊人的背离’。”他补充说。

2.板块轮动

嘉信理财首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）认为，“获利回吐是一种良性的方式，通过板块轮动来纠正此前明星企业过度上涨的极端走势，但仅仅一天的调整是否足够存在不确定性。”

Vital Knowledge分析师Adam Crisafulli也表示，“一段时间以来，科技股表现与基本面之间脱节愈发明显，集聚的动能使它们具备了大涨大跌的条件。”他观察到有投资者开始抛售科技股的操作，转而选择部分前期表现落后的板块，这触发了科技板块的跳水。

Oanda高级市场分析师Ed Moya则认为，周四美股暴跌还有技术上的原因，即国际关系恶化令大型科技企业前景堪忧。

“由于国际关系恶化，投资者将资金从科技领域转移出去，因为科技企业可能会因潜在的进口税上涨而遭受最沉重的打击。”他说：“随着持续的板块轮动、资金转入周期性股票，大型科技股将最终将沦为国际关系恶化的牺牲品，纳指将遭受最严重的打击。”

3.财政刺激前景不明

Principal Global Investors首席策略师Seema Shah认为，投资者对政府财政刺激计划期望颇高。如果国会不这么做，投资者将重新审视美国经济增长前景，对股市而言将会导致反弹暂停，变得跌跌撞撞。

“近几个月来，消费者对商品和服务的需求有所恢复，现在依然需要更多的政府支持措施来保持高消费水平。”他说。

财经网站分析师Mark DeCambre认为，投资者一直押注共和党和民主党会在本月晚些时候就疫情纾困财政刺激计划达成协议，为美国消费者和企业提供更多纾解压力，但对华盛顿议员是否会出台进一步财政刺激措施的疑虑，可能是令投资者灰心的一个因素。

凯投宏观资深美国经济学家Andrew Hunter表示，在过去几个月里，美国确实经历了相当强劲的复苏，但已经开始停滞，如果缺乏进一步的财政支持将会对市场需求造成打压，正如ISM数据所反映出来的。

最新数据显示，ISM服务业PMI指数从7月的58.1降至56.9。从分项指标来看，服务业企业活动指数从7月的67.2放缓至62.4，新订单指数从上月的67.7大幅下滑至56.8，就业指数上升至47.9，但连续第六个月保持在萎缩区间。

4.投机过热

丹麦盛宝银行股票策略主管加恩里（Peter Garnry）指出，Robinhood等新兴券商刺激了期权等衍生品交易活跃度，苹果和特斯拉等明星股看涨期权大幅增长，做市商有时被迫购买标的股票以对冲头寸。当标的大幅下跌时，做市商就会选择平仓，这引发了市场踩踏。

美国汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰在接受采访时表示，美股近期投机情绪太明显，投资者在期权等衍生品上大量押注，为市场波动埋下隐患，因此美股出现短期调整下跌是非常正常的。

5.散户的“羊群效应”

市场对美国总统大选的担忧日益加重，而美股却在疫情冲击后不断创出纪录高位。但随着涨幅扩大，专业人士也频频发出警告，散户投资者终于开始质疑某些股票高估的合理性。自标准普尔500指数自3月低点上涨60%之后，美国投资者可能正在等待新的催化剂将更多资金投入股票。

有报道称，美国散户股票交易已经达到十年来最高点。Bloomberg Intelligence市场结构研究主管LarryTabb表示，个人交易在市场活动中的占比超过了过去10年的任何时候。Tabb估计，今年前六个月，散户投资者在美国股市交易量中的占比为19.5%，高于去年的14.9%，是2010年水平的近两倍。

苹果、特斯拉等热门股正是散户持有的重仓股。一旦这些热门股走势出现转向，散户资金将会夺路而逃，较为容易产生踩踏效应。