再融资新规引定增热 知名创投借机进入A股医械标的

（原标题：再融资新规引定增热 知名创投借机进入A股医械标的 但仍有不确定因素）

今年2月再融资新规颁布，一声春雷响，唤醒了医械行业的定增热情，而高瓴等知名创投亦借机进入A股标的。

据《科创板日报》记者统计，自2月14日至今，已有16家医疗器械A股上市公司公布定增预案，数量接近过去4年总和，总体占比亦超过包括化学药在内的其他医药子行业。此外，乐普医疗（300003.SZ）和凯利泰（300326.SZ）的增发对象均为知名创投机构。

图|再融资新规后公布定增预案的医疗器械A股上市公司，来源：公司公告，《科创板日报》

一声春雷 再融资新规

今年2月14日，证监会发布了《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，修订内容包括提出了更低折扣率、更高融资规模、更短锁定期、更多发行对象等。

高特佳投资执行合伙人张鹏在近期一次公开演讲中分析称，3份公文对上市公司的再融资作了一系列松绑，新规下投资者可以享受更低的折扣价格，折扣价格从过往的9折变成8折，这就很容易产生一个浮盈。退出时的锁定期也大幅缩短，战投的锁定期从36个月减半到18个月。定增对象从原来主板的只限10名、创业板的只限5名上调到最多35名，企业的选择更多。

“所有的这些激活了定增的市场行为，同时也提出了一个很明确的概念——战略投资者。这就要求不能是一个单纯的财务投资者，只给钱不做事，而是需要有产业扶持能力的机构。监管层就是考虑到产业可持续发展的合力效应。”张鹏进一步表示。

再融资新规中，对战投的定义就是要满足具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益，愿意长期持有上市公司较大比例股份。

一拍即合 创投进A

如上所述，发行限制的放宽提高了企业参与定增的积极性及可行性，而如高瓴等知名创投机构则趁机化身战投，进入A股标的，分羹产业融合发展的红利。

根据Wind数据，今年一季度医疗器械A股上市公司的净利润达50.47亿元，同比上涨12%，医械行业的景气度高涨。西南证券的研报还指出，医疗器械产品技术提升且价格低于进口，逐步替代进口产品，且国内企业并购重组，综合竞争力提升，长期发展前景广阔。

再融资新规后，医械行业里乐普医疗率先于3月31日披露定增预案，发行对象为国新投资、GIC、润晖投资、民和投资、苏民投、深创投，拟以30.41元/股的价格发行不超过1.05亿股，募资31.8亿元。以发行价相较8月28日的收盘价浮盈幅度为28%。

上述创投机构如国新投资、苏民投、深创投等均是在医药领域深耕已久。

5月13日，凯利泰定增预案出炉，公司拟以18.73元/股发行不超过5850万股股份，募资10.96亿元。以发行价相较8月28日的收盘价浮盈幅度为40%

值得一提的是，此次认购对象为超级创投淡马锡以及高瓴资本，两者分别认购3750万股、2100万股。凯利泰还在公告中表示，将借助淡马锡对骨科、运动医学等领域关键医疗技术及高端产品发展趋势的洞察力，挖掘国际国内领先的核心技术资源和产业并购机会。

而高瓴资本对医药领域的偏爱更是由来已久，其在全球医疗健康产业累计投资160家企业，具备产业资源导入与整合能力。凯利泰今年一季报显示，高瓴资本已持有该公司1762.37万股股份，位列公司第八大无限售条件股东。

目前上述2家公司的定增方案均已获股东大会通过。不过，后续仍有不确定因素存在。

已有定增生变 是何原因？

凯莱英（002821.SZ）是再融资新规发布后，第一个“吃螃蟹”的上市公司。按照原计划，高瓴资本将以123.56元/股的价格，出资23亿元，通过战投身份成为凯莱英唯一的增发发行对象。然而，凯莱英在7月22日晚突然发布调整公告，发行对象从高瓴资本调整为不超过35名特定投资者，锁价发行也改为询价发行，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

当然高瓴资本还是可以参与后续的询价发行，但成本会大幅增加。

除了凯莱英，还有药石科技（300725.SZ）、康辰药业（603590.SH）等亦在近期修改了定增计划。

对于这种现象，市场普遍分析原因系战投身份的认定。上海小郁资产管理有限公司总经理左剑明表示：“最主要的原因是战略投资者的认定比较困难，到底什么样的投资者属于战略投资，目前的界定比较模糊。比如地方政府投资平台和很多创投机构，都很难认定他们是否属于战略投资者。”

苏宁金融研究院特约研究员何南野认为，从目前看，再融资依旧处于全面松绑的状态中，监管依旧非常鼓励，只不过对定增发行的方式、价格、锁定期、战投的认定需要进一步的考量。