投资人眼中的圣湘生物：如何从破产到抗疫第一股？

（原标题：投资人眼中的圣湘生物：如何从濒临破产到“抗疫第一股”？）

8月28日，顶着“抗疫第一股”光环的圣湘生物（688298.SH）正式登陆科创板。其开盘价151元/股，较50.48元/股的发行价高出约2倍；收盘报116.06元/股，首个交易日涨幅129.9%。

圣湘生物系国内新型冠状病毒检测产品最早获批上市的前6家企业之一。 今年上半年，圣湘生物实现营业收入21亿元，同比增长近12倍；归属于母公司股东的净利润为12.32亿元，同比增长近147倍。其业绩的显著增长与新冠病毒核酸检测试剂等相关产品市场需求量短期内大幅增加相关。

谁曾想，时间倒回至2015年，圣湘生物还处于银行账户被查封、股权遭冻结、诉讼缠身、经营困难的境地。

也是在这一年，圣湘生物遇到了以整体方案对其进行战略投资的正奇金融。在圣湘生物董事长戴立忠看来，正奇金融在其最困难的时候雪中送炭，注入资源，助企业渡过了难关。“接触前完全没有想到，还有一家这样的金融机构能够提供这么多帮助，正奇金融的投贷联动模式对我们帮助很大。”如今，圣湘生物以第二大股东身份，成为圣湘生物上市的赢家。截至发行前，其持股比例为11.96%；公开发行后持股比例为10.76%。

困境中的转折

2008年，40岁的戴立忠离开工作了8年之久的美国分子生物学检测方法创始公司之一的Gen-Probe公司，归国与李迟康共同出资成立了圣湘有限（圣湘生物前身）。作为国际分子诊断领域领军人物，戴立忠带领团队自主研发了一系列应用于疾病精准预防、诊断、治疗的国际领先核心技术，获国家科技进步二等奖、中国专利优秀奖等国家级重大奖项20余项，引领疾病防控体系由治疗为主向预防为主转变、医学体系由经验医学向精准医学转变。

好景不长，戴立忠创业之路上的第一个合伙人李迟康却将圣湘生物拖入窘境。

圣湘生物招股书显示，2011年至2012年间，公司原股东李迟康以其关联公司博雅眼科医院、翔宇食品等公司的名义，向长安信托、交通银行湖南省分行（以下简称“交通银行”）、农业银行长沙雨花区支行（以下简称“农业银行”）共计借款2.44亿元。2013年1月31日，长沙市公安局雨花分局依法对李迟康涉嫌非法吸收公众存款立案侦查，其关联方所欠该等债务均无力偿还，该等债权人陆续向圣湘有限追偿。

上述向交通银行、农业银行的借款，圣湘有限提供了连带责任保证担保，系多个担保方之一。2013年至2016年经多项诉讼，根据法院的最终判决，圣湘有限应在1.17亿元范围内承担连带清偿责任，圣湘有限在偿还了400万元后，该笔连带清偿债务剩余1.13亿元。

因李迟康私刻公司印章、伪造法定代表人戴立忠的签名，以圣湘有限名义与长安信托签订了博雅眼科医院信托贷款的《保证合同》，圣湘有限系多个抵押、担保方之一。2013年9月，长安信托向陕西省高级人民法院起诉圣湘有限，要求圣湘有限就长安信托与博雅医院1.1亿元信托贷款，按照《保证合同》约定承担担保责任。该诉讼未判决，但导致圣湘有限经营发展受到影响，亦存在为长安信托1.1亿元信托贷款承担担保责任的或有债务风险。

上述两项债务纠纷导致圣湘生物土地、房产、存款等多项资产被扣押、查封或冻结，公司股权、银行账户被冻结，经营发展受到较大影响。正奇金融总裁李德和回忆彼时的情况坦言，“2015年，虽然也有一些投资机构找到戴博士（戴立忠），但是看到圣湘生物是那种窘境，根本就不敢投。戴博士可能也是听到市场上有一家正奇金融的投资机构，好像跟别人不一样，所以就找上门来。”

李德和说，如果按照传统债权思维看财务报表、抵质押物，圣湘这个项目肯定没法通过，公司投资决策委员会内部开始也有分歧，但当时，董事长俞能宏提出的“行思维”已经在公司推行了一年多。“我们是以投行思维对其抽丝剥茧，还原其本身价值。”对于这样一家具有技术优势、产品优势、团队优势，且行业空间发展巨大的企业来说，正奇金融正好可以发挥自身金融优势、资源优势、整体方案优势和对国内政策、法律、市场等各方面环境比较熟悉的优势，帮助梳理化解债务纠纷、注入资源激活创新发展动力、理顺各方面关系，使企业卸下包袱、轻装上阵。

2015年8月，正奇金融董事长俞能宏带队到圣湘生物进行了尽调，戴立忠一个月后带队到正奇金融深入交流，双方逐渐达成共识。李德和表示，“我们的表态就是，你只需要安心做技术研发，把产品和市场打出去，剩下的资金、债务、诉讼问题我们来解决。”

李德和向记者介绍，“商业银行很多时候可能是锦上添花，专业的投资机构一般也是选择资质良好、发展趋势特别明确的进行投资，区别于他们的不同点是，像圣湘生物这样的，带有某种困境，我们会以另外一个视角去看一家企业。很多时候我们做的是雪中送炭的事情，或者困境重组的事情。这是我们的长项，因为自身具备了足够多的手段，不仅可以使用股权投资，也不仅仅是简单的一笔债权投资，而是通过一系列丰富的方案去帮助企业更好地解决生产发展过程中的一些问题。”

从化解债务开始

为了使圣湘生物摆脱困境，正奇金融想了很多办法。2015年底，正奇金融以整体方案战略投资圣湘生物，成为其第二大股东，并给予其不超过5亿元额度的债权方案。“最基本的办法是先给流动资金，让圣湘有资本继续做研发、购设备、铺市场，对诉讼、担保缠身，我们和战略伙伴一起，跟商业银行一家一家去谈，也跟资产管理公司联合打折收购。”

为解决交通银行、农业银行1.13亿元债务，长安信托1.1亿元债务，消除该等债务对公司造成的不良影响，圣湘生物2017年5月与时任股东达成一致，共同推动两项债务重组的完成。重大债务重组所需资金主要提供方为2015年入股圣湘生物的股东安徽志道(系正奇金融全资子公司)，并由时任股东按照持股比例共同承担该等债务。根据招股书披露，正奇金融为圣湘生物提供的债权支持最高约4亿元。

到2018年，圣湘生物所涉长安信托案件债权的债务重组，所涉交行、农行案件债权的债务重组全部解决，债务风险消除。

李德和表示，“投行思维、整体方案，不仅仅是融资支持，我们为圣湘生物提供的是一揽子的融资及增值服务，随着圣湘生物走出困境，进入快速发展期，我们的整体方案也有所变化，在其进行股权融资、资本运作等方面积极提供支持。”李德和介绍，在金融服务产业、产业与金融相互赋能的过程中，投贷联动是正奇金融的核心竞争力所在。“现在我们的‘投贷联动’主要有三个层次，第一，在发展层面，正奇金融有15家子公司，融资租赁、商业保理、融资担保、小额贷款、典当等业务，这些债权业务与股权投资业务形成联动，构成区别于其他金融机构的差异化打法；第二，在产业层面，通过投资一家公司，深入了解和理解产业以及上下游行业，对上下游产业链导入债权业务，形成全产业链的投贷联动；第三，在执行层面，对一家公司，在适用的情况下，既有股权投资，又有债权投资，’投’与‘贷’有效联动、双向赋能。”在这个过程中，金融是产品，投贷联动是手段。金融不能够空转，一定要跟企业紧密联系，真正去服务到产业中去，要站在企业和产业的角度去思考怎么样更好地去帮到它们。通过深度切入产业，以“金融+投资+产业”模式打造产业赋能平台，形成“产融共创”。

李德和表示，“我们现在更关注企业的成长性，那什么样的企业具备成长性呢？一定是符合国家产业政策方向的，国家支持的，或者人类社会有极大需求的这方面，才是企业的一个发展方向。比如我们现在聚焦的高科技和医药生物企业。”

据其介绍，正奇金融以多元化的产品与服务为中小企业提供全生命周期的金融解决方案案例中，除圣湘生物外，艾可蓝（300816.SZ）已于今年2月10日登陆创业板；天合光能(688599.SH)于6月10日在科创板挂牌上市；科美诊断、兰剑智能科创板上市申请已获得受理。

“抗疫第一股”

“圣湘生物高度专注于技术积累，在分子诊断领域具有明显的先发优势，开发了300多种产品，构建了集试剂、仪器、检测服务、实验室共建为一体的整体解决方案，还拥有丰富的在研项目储备。今年能够快速响应疫情防控，也是实力的长期积累在上半年集中爆发。”李德和表示。

目前，国内注册的新冠病毒检测试剂43个（其中核酸检测试剂21个）。圣湘生物新型冠状病毒核酸检测试剂盒产品于2020年1月28日获批上市，系国内新型冠状病毒检测产品最早获批上市的前6家企业之一。

根据2020年3月国家卫生健康委临检中心《全国新型冠状病毒核酸检测室间质量评价结果报告》，使用圣湘生物新冠核酸检测试剂的实验室数量为258家，排名行业第一。

招股书显示，今年4-6月，圣湘生物新冠病毒检测试剂对第三方检测中心的销售收入占境内销售的比重为44.61%。截至今年6月末，圣湘生物研发的新冠病毒核酸检测试剂盒已供往国内外近3885.13万人份（其中约1380.24万人份供往国际市场）。

新冠病毒核酸检测试剂等相关产品市场需求量短期内大幅增加，极大地影响着圣湘生物的业绩。

今年上半年，圣湘生物实现营收21亿元，同比增长近12倍；归属于母公司股东的净利润为12.32亿元，同比增长近147倍。

目前已披露半年报的具有新冠病毒核酸检测试剂相关产品的上市公司中，净利润增幅最大的是达安基因（002030.SZ），上半年净利润同比增长近12倍。

此外，据记者发现，目前核酸检测相关概念股披露的半年报中，华大基因（300676.SZ）和金域医学（603882.SH）披露了上半年的核酸检测试剂盒的发货量或检测量。截至今年6月末，华大基因的核酸检测试剂盒（荧光PCR法）海外累计发货超过3500万人份；金域医学上半年累计检测量超过1000万例，截至8月中旬，其累计新冠核酸检测1500万例以上，日检产能超过20万例。

圣湘生物还在招股书中披露，预计今年前三季度可实现营业收入30亿元，与上年同期相比增长1131.11%；扣非后的归属于母公司股东的净利润为17.29亿元，与上年同期相比增长13457.15%，业绩快速增长。

最新数据显示，2020年上半年，圣湘生物境外销售占比由去年的5.05%一跃增至45.12%；今年6月，境外市场销售占比达67.28%。

李德和表示，“圣湘生物十余年来持续进行分子诊断应用普适化、全场景化新生态的布局，已成为全球分子诊断知名品牌。此次登陆资本市场后，募集的资金将全部用于现有主营业务，进一步提升核心竞争力。”