电视剧毛利率直降背后

（原标题：深度│电视剧毛利率直降背后）

影院复活中，但影视行业正在告别高毛利，这或将是种常态。

光线传媒半年报显示，上半年营收2.59亿元，同比-77.86% ；净利润2057.20万元，同比-80.46% ；扣非净利润为-1318.76万元，同比-119.22% 。非经常性损益项目主要来自2270.22万元的政府补助，与1036.14万元的投资收益。

光线是家电影公司，但疫情中影院停摆，电视剧成为最大收入来源。上半年，其电影业务营收9179.73万元，同比-90.06% ，毛利率56.56% 。最大收入来源电视剧则面临着毛利率直降。当期，光线传媒电视剧营收1.53亿元，同比-30.56% ，毛利率19.80% ，同比-19.22% 。

报告期内，光线传媒确认了《新世界》的电视剧投资收入，《新世界》已于2020年1月13日在东方卫视、北京卫视、腾讯视频、爱奇艺播出。同时，发布了包括《山河枕》《春日宴 》《拂玉鞍 》《君生我已老》《她的小梨涡》《所有的乡愁都是因为馋》《枕边有你》《男神，你走开》《田螺有妇男》《麒麟》《金玉王朝》《怪医黑杰克》《大理寺日志》《今天要去幼稚园》14部剧集的片单。

直降

不惟光线，万达电影也呈现出毛利率直降，甚至低至1.75%。财报显示，上半年，万达电影营收19.72亿，同比减少73.93%；净利润-15.67亿，同比-398.81%。其中，万达电影电视剧制作发行及相关业务收入5.20亿，同比增长455.30%，但毛利率仅为1.75%，同比-31.31% 。对于毛利率如此大下滑幅度，万达电影解释称，报告期内主投和参与投资的 《幸福，触手可及》《暮白首》《绿水青山带笑颜》等多部电视剧、网剧播出，因此较去年同期收入大幅度增长。但受疫情及2019年9月广电总局出台的“限集令”(电视剧集数上限规定不超40集)影响，部分影视剧目毛利率较去年同期有所降低。

影视剧产业老大华策影视似乎也没摆脱这一局面。财报显示，上半年，华策影视营收11.14亿元，同比增长20.37% ；净利润1.47亿元，同比增长352. 77%。 其中，全网剧销售营收9.32亿元，毛利率33.76%，同比增加18.83%。但放在更长周期看，毛利率也在下滑区间。最近三年，华策影视剧集销售平均毛利率分别为26.89%、23.77%、15.53%，下滑趋势明显。

电视剧业务毛利率下滑，主要受平台及政策影响。随着平台垄断加剧，越发掌握内容价格主动权，平台吃紧的现金流加剧这一状况。财报显示，爱奇艺第二季度总营收为人民币74亿元，同比增长4%；净亏损14亿元，去年同期的净亏损为人民币23亿元，同比亏损收窄。其中，内容成本51亿元，同比增长2％，但有望迎来拐点。“内容成本下降明显，制作周期原因，可能在明年甚至是后年才会带来显著影响。”一季报电话会上，爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇称。

平台的手法是，一方面压低购剧价格，同时，推定制剧。”受行业调整影响，公司2019年确认收入的影视剧项目数量减少，单集价格较2018年有所下降，同时市场策略也做了调整，主动与下游平台沟通，调整播出，加速消化待播项目，优先确保项目排播和现金回笼，导致2019年电视剧销售收入较2018年减少25.17亿元，销售毛利较2018年减少7.61亿元。”华策影视在公告中称。

稻草熊影业发布的招股书显示，截至3月，自制剧毛利率为31.7% ，定制剧毛利率仅为16.7 %。“我们依赖各大电视台及头部网络视频平台发行及播映剧集，议价能力有限，故失去任何电视台或平台的合作将对我们的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。”在招股书中，稻草熊影业并不讳言。

据招股书，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊影业在中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%。按剧集收入计，稻草熊影业在中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额 为1.7%。知名项目包括《蜀山战纪之剑侠传奇》《两世欢》等。

当然，所谓平台“压低购剧价格”，一定程度上，也是挤水分。影视行业依旧非标，各环节都有工业化空间，且艺人价格正在受控制中。

同时，政策风险仍在。譬如万达电影提到的“限集令”，业内关心的“限古令”等，随着多个政治节点临近，最具商业卖相的古装大剧播出窗口期有限。

分化

这种情况下，影视业分化进一步加剧。此前，华策发布公告，准备募资22亿，其中投向“影视剧制作”项目17.3亿元，“超高清制作及媒资管理平台建设”项目0.97亿元及补充流动资金3.7亿元。“随着影视行业进入调整期，一批中小型影视制作公司逐步被淘汰。国家广电总局统计数据显示，国内持有《电视剧制作许可证(甲种)》的机构数已从2016年的132家降至2019年的73家，行业持续出清。随着影视内容审核政策的逐步收紧，备案、生产、取证、首播的内容作品数量进一步下降，行业洗牌加速。产业升级过程中，只有组局能力但缺乏体系化产品质量管控能力及缺乏在剧本创作、拍摄制作的指导与赋能的制片公司将被淘汰，优质资源向头部化、精品化、平台化的大型制片公司靠拢。 ”华策在公告中表示。此外，华策在全流程标准化上，也做了不少尝试。

另一头，头部影视项目，依旧挣钱。多位上市影视公司高管坦承，头部项目高溢价持续，“但大项目越来越少，标准也越来越高，也有播出风险。只能大公司操盘。”有上市公司高管告诉21世纪经济报道记者。

亦有例外，虽然古装剧卖相最好，但现代剧植入广告不低，这都成为新增量。譬如此前大火的《三十而已》，中等体量投资大爆，广告植入也降低了风险。

总体来看，毛利率直降的影视业，越来越像一般行业。