连买3周!巴菲特21亿美元抄底 美国银行为何受青睐

伯克希尔·哈撒韦最新提交给美国证券交易委员会（SEC）文件显示，该公司在7月31日至8月4日期间买入1360万股美银股票，耗资近3.1亿美元。事实上，自7月20日以来，伯克希尔几乎每天都在增持美银。相关文件显示，伯克希尔在7月20日至22日期间买入3390万股，7月23日至27日期间买入1640万股，7月28日至30日期间买入2120万股，再加上最新的交易，伯克希尔三周内已经累计买入20.7亿美元，在美银的持股比例升至近12%。

巴菲特为什么选择抄底银行股？选择美国银行的理由又是什么？巴菲特还会继续买入吗？

巴菲特偏爱银行股

巴菲特一直以来对金融行业青睐有加，银行股一直是伯克希尔投资组合中的重要部分。

即使在本轮增持之前，美国银行已经是伯克希尔手中仅次于苹果的第二大重仓股。今年一季度，伯尔希尔股票持仓的67%集中在五家公司上，分别是苹果638亿美元、美国银行202亿美元、可口可乐177亿美元、美国运通130亿美元和富国银行99亿美元，此外高盛、纽约梅隆也位居前十大持仓股行列。

“股神”曾经说过，银行业是一个好行业。2008年金融危机期间，伯克希尔进行了多笔战略投资收益颇丰，其中包括对高盛、美银的大额注资。然而，突如其来的疫情对银行股业绩的冲击正成为中期内股价走向的隐患，奥本海默银行分析师科托夫斯基（Chris Kotowski）在报告中指出，疫情引发的经济动荡冲击并未完全显现，正如美联储2019年压力测试在“严重不利”的经济情景中预测的那样，大行增加坏账拨备可能只是序曲。

在此次出手买入美银前，手握近1300亿美元现金的巴菲特近两年很少在美股市场上“翻云覆雨”，这也让他错过了两次市场大跌后的机会。今年一季度在美股经历熔断和恐慌中，伯克希尔选择了减持，并在随后4月航空股股价大幅下挫时清仓出售所有航企持仓。

美国汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰在接受第一财经记者采访时说，巴菲特很谨慎，不太愿意在新冠肺炎疫情期间抄底，一方面可能是因为保险公司赔付压力较大，需要比金融危机期间保留更多的流动性。但“股神”确实是看好美股，由于美股暴跌之后，美联储开始注入流动性，随后美股出现一波30%以上的涨幅，导致他想买的时候“便宜货”已经消失了。

当然，巴菲特并未错过本轮美股反弹，随着近日苹果股价迭创新高且市值逼近2万亿美元，巴菲特持有的苹果股份价值已经超过1000亿美元，这填补了大部分一季度“浮亏”。“股神”始终强调，他关注的是企业长期而非短期的价值，巴菲特在今年的股东信中就建议投资者专注于企业经营利润，忽略季度和年度投资损益的波动。如今，他似乎看到了机会。

美国银行的魅力在哪？

作为与实体经济关联最密切的行业之一，金融业受到疫情的严重冲击。今年以来，KBW银行指数下跌34%，包括五大行在内的全美24家大型银行总市值已经蒸发近7500亿美元。

德美利证券(TD Ameritrade)首席市场策略师基纳汉(JJ Kinahan)在接受第一财经记者采访时表示，未来的经济复苏可能会经历一系列的起伏，这对于银行业而言是挑战。从近期的市场看，股市受到谨慎乐观情绪的推动，而债市也受到了资金青睐，也就是说许多人在买入股票的同时通过债券进行对冲，显示出避险需求依然高涨。

对于银行股而言，零利率、坏账在内的逆风短期内可能持续存在。基纳汉告诉第一财经记者，只要不出现负利率的情况，未来业绩进一步恶化可能性不大，因为活跃的市场保证了交易收入，美联储信贷工具所发放的贷款对金融机构而言也是保障。

相较而言，美国银行如今具有一定竞争优势，比如二季度该行营收与每股收益均超过市场预期，凸显其经营的稳健性，此外美国银行二季度末存款增加1350亿美元，贷款环比下降520亿美元，资本充足率达到11.6%，远高于监管要求的9.5%，因此有更多空间应对经济不确定性冲击。

陈凯丰向第一财经记者分析道，伯克希尔增持行为反映的是巴菲特对于高现金流企业的偏好，现阶段各大行整体财务状况乏善可陈，富国银行还陷入丑闻危机，可供的选择并不多。

值得一提的是，在过去的五年里，美国银行在控制支出方面做了许多工作，特别是通过数字银行和移动应用程序的升级，该行网上零售银行的活跃度稳步上升。陈凯丰告诉记者，作为美国金融业中科技转型最好的银行之一，这可能是伯克希尔大幅加仓的主要因素。

美银二季报显示，其网上开户数比上一季度增长了20%；美林财富管理客户的数字签约量同比增长100%；数字支票存款同比增长39%，增速超过去年同期的25%；新增移动支票存款用户100万户；在过去的12个月里，有300万的新增Zelle用户通过美银完成转账业务，资金规模同比扩大2倍。科技转型的成功不仅提升了交易便利性，也可能让美银更受到新一代投资者的认可。

机构也开始看好银行股后市表现，富国银行分析师梅奥（Mike Mayo）表示，伯克希尔近期抄底美国银行股票的决策是正确的，银行股在未来18到24个月内有可能增长50%，投资者对于银行帮助经济企稳回升的预期准备不足。

第一财经记者注意到，今年4月，里士满联储批准伯克希尔在美银的持股比例可以突破10%的上限，最高可达24.9%。如果还想继续增持，伯克希尔需要注册银行控股公司牌照（bank holding company）。因此，未来伯克希尔的增持脚步很可能还将继续。那么，“股神”重新入场会是美股新一轮行情的信号吗？