中概股盈利在国内、分红在海外格局待扭转

（原标题：中概股30年分红超3600亿美元，盈利在国内、分红在海外格局待扭转）

盈利在国内、分红在海外的尴尬情况一直伴随着中概股。截至8月3日，在美中概股有259家，累计分红金额高达3630.8亿美元，几乎是拼多多、中国移动、京东三家企业市值总和。

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自20世纪90年代第一家大陆企业在美上市以来，中概股已经风雨兼程走过30年。

截至8月3日，在美中概股有259家，其中包含阿里巴巴、网易等互联网龙头，也不乏中国移动、中石油等行业巨擘。

Wind数据显示，截至8月3日，259家在美中概股中共63家股企业有分红记录，累计分红金额高达3630.8亿美元，几乎是拼多多、中国移动、京东三家企业市值总和。

其中14家中概股企业累计分红金额在10亿以上，累计分红金额在1亿至10美元之间的有19家，28家企业累计分红金额在1亿美元以下。而中石油、中国移动累计分红金额均在千亿美元以上。

有趣的是，中石油、华能电力、上石化、橡果国际、广深铁路、人人网等企业上市以来累计分红金额远超目前总市值。

除了分红以外，企业股价上涨所带来的浮盈也是企业的红利之一。

Wind数据显示，目前81家美股中概股较发行价上涨，其中48家美股中概股股价翻倍，有8家企业股价涨幅在10倍以上，百度、好未来、网易三家涨幅超过40倍。

值得注意的是，网易是美股中概股分红金额前十唯一一家互联网公司，其20年分红金额为33.72亿美元；而其股价涨幅高达133倍，位居所有中概股之首。

自从美股中概股上市以来，不少企业完成了从普通明星公司到国际行业巨头的蜕变，但却无法摆脱盈利在国内、分红在海外的尴尬格局。

前中国移动董事长王建宙曾表示，中国移动没有成功在A股上市，不能让国内投资者分享其成长，是其遗憾之一。

回归潮加速扭转尴尬格局

不过，近年来，美股中概股回流国内资本市场速度加快，仅今年已经有包括网易、京东等互联网巨头回港二次上市。

包括百胜中国、华住、携程、58同城在内的中概股今年均传出回港股二次上市或美国退市私有化的传闻。

回归潮也加速扭转了“盈利在国内、分红在海外”的尴尬格局。

7月27日，搜狗公告称，已收到腾讯的初步非约束性要约，若完成交易，搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，并从纽交所退市。

对此，香颂资本执行董事沈萌曾向时代财经表示，目前美国市场中概股的私有化，基本上都是为了回科创板或注册制创业板。由于香港上市并不需要私有化，未来搜狗在科创板上市的可能性更大。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授告诉时代财经，A股以注册制等改革为代表的制度，吸引了中概股回流。融资壁垒减少、流通性增加，上市不用排队，减少了上市限制。中概股可以获得融资，还能获得满意估值，自然热衷于回归。

经济学家宋清辉曾指出，在境外上市的中概股，估值通常都遭到严重低估，一旦来到A股，往往会有超预期的估值溢价。

实际上，进入二十一世纪，已经有不少中概股选择从美股私有化退市，重归A股上市，而且企业估值往往有较大幅度提升。

近几年，有不少从美股退市重回A股的公司，几乎都创下了暴利神话，这其中包括三六零、迈瑞医疗、药明康德等。

部分中概股回A涨幅 | 时代财经制图

2016年，三六零从美国退市，私有化价格为93亿美元（折合人民币646亿元）。2018年，奇虎360正式登陆A股。在A股上市至今两年多时间里，三六零的股价曾一度飙升到66.39元/股，是其发行价的五倍多。截至8月3日，三六零总市值为1350.78亿。

尽管如今三六零与其最高市值相去甚远，但相较于当初发行价格仍有58%的涨幅，也是当年退市价格的两倍多。

今年以来，在美国资本市场上备受追捧的中概股出现回流潮，先后有阿里巴巴、网易、京东等互联网巨头回港股二次上市。从市场表现看，回流中概股往往受到资本市场热捧。

根据公告，截至6月10日，网易与京东在港股分别获得360.53倍、178.9倍超额认购。京东、网易自港股二次上市以来，其股价相对发行价均有10%以上的涨幅；阿里巴巴港股上市以来股价涨幅超过70%。

7月16日，被称为“全村的希望”的中芯国际在科创板发行上市，发行价27.46元。截至8月3日收盘，中芯国际股价已飞升至84元/股，相对发行价涨幅305%，总市值高达6247亿元。

盘和林表示，优质中概股回国拓宽了国内投资人的渠道，散户投资海外市场有一定的困难，而中概股亦可以将经营红利赋予中国资本市场。除此之外，优质中概股还会带来很多国际投资人，这些国际投资人为A股带来了更多流动性。

244家中概股尚未回归

自阿里巴巴回港股上市以来，已经有网易、京东等多个互联网巨头实现港股二次上市，但在庞大的美股中概股体系中，没能回国上市的企业的才是多数。

时代财经统计发现，截至8月3日，259只中概股中尚有244家企业未登陆A股或港股。

从上市以来的涨幅来看，有178家美股中概股跌破发行价，占所有中概股的69%。从近三年表现看，183家中概股企业下跌，有18家跌幅在90%以上。

在暴跌的美股中概股中，以互金中概股最为亮眼。

得益于互联网金融的发展，近几年一大批中国互联网金融企业密集登陆美国资本市场，其中包括趣店、拍拍贷、和信贷、融360等多家互金企业。

但由于监管趋严、行业暴雷、道德风险等因素影响，互金中概股频频上演出道即巅峰，随后股价持续下跌的戏码。

以趣店为例，2017年10月18日，趣店成功于美股上市，市值曾一度突破百亿美元。但好景不长，同年11月24日，市值跌至40.31亿美元的低位。

今年5月底，趣店发布了2020年第一季度财报，“最会赚钱的互金公司”之一遭遇上市以来头一次滑铁卢，营收暴跌，由盈转亏。

对于一季度亏损，趣店在财报中给出解释，主要受到疫情对宏观经济及行业环境的影响，趣店和其合作方将会继续收缩业务规模，加速去杠杆进程。

截至2020年8月3日，趣店市值已跌至4.11亿美元，相较巅峰市值跌去93%。

对企业而言，估值高是一件好事，但凡事过犹不及，企业容易舍本逐末，从努力经营转变为努力“钻营”，从而谋求在资本市场套现。盘和林表示，“估值可以高，但要有合理的高度。这个高度很难度量，但有一个标准，就是这个估值是刺激经营者努力经营，还是刺激经营者套现走人。”

至于市值暴跌的中概股是否有机会回港、回A重新上市，盘和林认为，这还需看其经营能否重获生机，“不能给股东提供价值的企业，没有二次上市的必要。”

中国不良资产行业联盟金融与法律研究院研究员莫开伟曾表示，“证监会重点欢迎的应该是超级独角兽企业，对于那些在国外不受待见的企业回归A股应该要把好关口，防止借道套利或借道收割中小散户的现象发生，在制度上堵塞中概股回归的一些漏洞。”

盘和林向时代财经表示，互联网内容行业、互联网零售行业、移动支付、人工智能、芯片、无人驾驶、生物技术等，都是监管层和投资人欢迎回归二次上市的行业。

文章来源：时代财经 编辑：高秋榕