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作者|洪灏(交银国际董事总经理、网易研究局专栏作家)
洪灏
下一个阻力是3500点
A股市场最近波动较大,板块之间的估值差异比较明显,整个市场的预期要重新塑造。相信有很多人都坚信疫情始终会过去,而且中国的经验也告诉了全世界,如果下定决心,疫情是可以控制的。如果认为人类肯定会战胜自然灾害,可以在今年的经济复苏时期或明年年初考虑与周期相关的股票,因为周期股票现在都很便宜。即使经济周期不复苏,由于周期股、价值股等估值已经很低,所以亏钱的概率依旧很小。无论未来如何,这些股票有会类似看涨期权的回报,往下是有限的,但是往上还有很大的空间。
我一直认为科技股很好,大家其实也可以关注一些低估值的板块,主要包括周期类和老工业类的股票。中国周期股从2010年左右开始跑输,国外周期股从二十年前开始跑输,可以说,周期股跑输的时间的长度和幅度都达到了历史最高点,所以这其实也让投资者有一个比较安全的介入点。
在去年11月,我发表过对今年股市的展望,当时模型计算出的交易点位是在2500-3500点之间,最有可能的是2700-3200点。目前来看,实际交易是2675点-3000多点,交易点位在这个区间停留了八个多月,最终被突破。个人认为下一个阻力是3500点。目前来看,3500点的阻力是比较明显的,它临近了前期的一个高点。对于A股市场的预测应该在到达3500点后重新考虑,着眼于长期。大家都要尽量避免做短期的预测和短期的操作,因为在重大的市场环境里,做短期预测能够命中的概率是非常低的。从2019年的1月的第一个星期到现在,股市向上的趋势是很明显的,低点在不断被抬高。所以,我认为不要太纠结短期的波动,否则投资心态会崩坏。应该要记住,投资公司而非投机股票,投资公司与炒股票其实是两种完全不同的心态。
A股只有一种牛,就是“疯牛”
股市是经济的“预测表”,而不是“晴雨表”,因为股市是领先于经济复苏的,有许多人混淆了这两个概念。也就是说,当下股市的表现和经济在今年四季度、明年一季度的复苏状况是一致的。所以,股市和实体经济存在所谓的“背离”的现象是正常的。
A股只有一种牛,就是“疯牛”,不要美其名曰“结构牛”、“长牛”、“慢牛”等。只要流动性来了,大家就有了做多的情绪。这种现象很正常,一直如此。牛市开始形成要具备以下几个条件:经济基本面尚可,货币政策支持,投资者对股市抱有期待。基于这些条件,当下A股的行情可以类比2014年的下半年的水平。
大家觉得改指数是为了让指数涨的出发点很奇怪
最近上证指数修订,个人认为此次修订对于市场不会带来太大的影响。A股确实存在不反映经济的长期增长、结构失衡等问题,但是每一个指数都会结构失衡,纳斯达克指数也就是六个股票在涨。纳指是不是要重新编制呢?所以,我觉得这都是对于股票市场的过度操心。中国老股民炒股二十多年,经历了多次泡沫,实际上真的没有必要太以家长的心态去对股民实施所谓的帮助。而且有一些做法也是适得其反的,对于整个市场的健康发展反而不利。
指数调整当然是个好事情,调整之后,经济发展良好的公司更能够脱颖而出,股票市场能更好地反映中国新的经济结构。但是,我觉得大家改指数是为了让指数涨的出发点是很奇怪的。改指数是为了让指数更好地反映经济,如果更好地反映经济,经济在不断增长,指数就可以随之上涨。
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