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精研与变通,长盛基金郭堃的“基本面投资铭匠”是怎样炼成的?

2020-07-24 13:07:00 来源: 大众新闻 举报
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(原标题:精研与变通,长盛基金郭堃的“基本面投资铭匠”是怎样炼成的?)

放眼国内投资界,隐藏着这样一位投资的手艺人,一个沉浸在投资世界的铭匠,将基本面分析方法应用的淋漓尽致,努力寻找业绩长牛的千里马。这就是长盛制造精选的拟任基金经理郭堃。

根据银河数据统计,自2015年11月到2020年7月10日担任基金经理期间,郭堃投资经理指数表现 (偏股型)总回报为104.14%,年化回报达18.87%,远超同期沪深300指数5.35%的年化回报表现。

从新能源和家电行业的分析师到“精研个股,着眼长期”的投资匠人,郭堃的“基本面投资铭匠”是如何炼成的呢?实际上“基本面投资铭匠”的锻造之路不是一蹴而就的,而是在市场变化中不断磨砺进化而成。

从看重短期边际变化到长期为主短期为辅

从从业履历看,郭堃在2011年7月至2015年4月任阳光资产管理股份有限公司行业研究部新能源和家电行业分析师、制造业研究组组长,从2015年11月郭堃开始了基金经理生涯。

“在2017年以前,在我做投资的前两年多,那个时候感觉自己是比较看重边际变化的投资方法,就是我很多投资决策很有可能会基于一些行业或者公司的边际变化去做决策,这个可能就是所谓的预期差,你觉得你比市场可能更领先一步,判断出了公司它可能有向好或者向坏的变化,然后去领先一步去做这种布局。但从2017年开始,这几年我觉得这种方法的效果越来越不好了。所以现在我的投资的整合框架里面,这种特别重视短期边际变化,把其作为投资决策的依据是越来越少了。”

为什么会出现这种变化呢?郭堃分析指出,主要是因为这几年市场变得有效性越来越高、变得越来越聪明。“市场觉得短期的边际变化对公司的长期发展,或者说长期的价值没有产生影响的时候,可能就永远不反映了,不会再去基于短期的判断,然后去从市场运行的表现上反映出来”。当然郭堃也认为这种变化跟整体流动性环境可能也有一定关系。

流动性紧张时,大家会倾向于把有限的资金聚焦在一些处于长期很好发展的轨道上,并且具有良好持续性的公司,不会再去过多追逐短期边际变化。现在处于流动性宽松背景下,最近一段时间市场开始对边际变化的反应变得比前两年更剧烈一些,不过在郭堃看来,这种是阶段性的变化,不会影响这几年自己所形成的投资框架。“投资组合里面还是会以偏长期持续性的公司作为主体,但也会去加入一些估值比较低,然后有边际变化的公司作为整个组合的一个补充。”行业上会在制造业、消费和TMT上相对均衡配置,其他行业作为补充。

从企业经营层面调研到对公司本质的立体化研究

最早去调研时案头工作做的会比较充分,更多对公司财务上的一些报表,还有公司目前所处的行业,包括自身经营情况会看的比较多,跟公司交流更多是基于经营层面,这些是偏短期的因素。但随着调研的深入,会发现真正影响公司更长期的东西,才是最需要去跟公司交流的。

“真正的深度研究其实在于你对公司现在的能力能不能长期延续和复制的判断,这里面更多的来自于对公司本质的研究,需要从公司更立体化的调研,包括去跟公司各个层面的人去沟通,然后去感知,包括对行业的把握可能也要更清晰,这才是一个真正的差异化的深度研究。”

郭堃认为,不但要横向研究企业竞争力,还要纵向挖掘企业管理层。具体到公司管理层的选择上,郭堃认为研究公司的历史能反映出管理层最本质的想法,包括公司历史上的股权变更,能看到一个管理层的格局和胸怀。公司的进取心和企业家的风险意识等方面也在考察范围之内。

厚积薄发,匠心出基

十年间,郭堃的研究领域覆盖电力设备、新能源、家用电器、机械等行业,担任过制造业研究组组长,包括电力设备新能源、机械、军工、汽车、家电、化工、有色、钢铁等行业,对高端装备制造、新型消费、互联网+等经济转型期崛起的新兴产业和相关公司有深入研究,在制造业领域已经积累了上千场的调研,上万小时的投研经验,成就其在该领域的超强背景,其对个股的全方位调研与持续性跟踪,对公司治理与成长、公司估值与安全这际的考量,也成就了其善于左侧底仓布局,超精选个股、倾向长期持有和较低的换手率的带有明显堃式风格的基本面投资理念。

由郭堃担纲的长盛制造精选将于8月3日起发行。该基金聚焦高质量、可持续发展的制造业赛道,主要看好产品强、技术强、品牌强、模式强的优质标的,专注爆发力、先发优势或持续性、寡头垄断行业,甄选拉动经济发展的火车头的新能源、5G、半导体、人工智能等“新基建”领域,以及行业空间广阔、竞争格局稳固、模式持续升级的品牌消费制造领域。

谈及发行时机,郭堃分析指出,当前处于主动去库阶段,预计今年四季度至明年一季度有望迎来补库过程。同时制造业复苏迹象明显,并且当前机构资金横向、纵向比配置相对低位,制造行业迎布局良机。总体看来,当前制造业具有难得的“性价比”优势,从2011年以来多个制造子行业的PE、PB估值都处于中位数下方,新基此时发行有望迎来较好的建仓时机。

netease 本文来源:大众新闻 责任编辑:陈体强_NB6485
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