网易首页 > 财经频道 > 正文

李迅雷:我们不能把指数看成一个万能的工具

2020-07-24 11:47:58 来源: 网易研究局 网易号 举报
0
分享到:
T + -

undefined

网易研究局稿件未经同意禁止一切媒体转载,包括友商。

作者|李迅雷(中泰证券首席经济学家、网易研究局专栏作家)

李迅雷

指数应保持连续性,反映未来

7月22日,上证综指迎来三十年来首次修改。全球主流指数普遍采用的“以自由流通股本加权”为何未被采纳?理论上应该采用这种方案,因为这样会更加真实地反映市场中实际可交易股份的股价变动情况。但实际上一旦通过自由流通,指数就会跳升,指数的历史延续性就会产生问题。

此次上交采用无缝衔接的方式进行指数修订,我认为这是一个改进。“日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。”这项规定的作用虽然现在还没有体现出来,却是合理的。过去上证综指表现比较差的原因就在于被新纳入股指的股票的股价所拖累,修订之后这种状况就会得到改善,更多地反映未来。

上证综指过去存在“四大失真”问题:

1、我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步,高质量新兴企业的缺失影响股指代表性;

2、绩差股没有得到充分出清和退市,拉低总体股指点位;

3、新股计入指数的时间存在不合理之处,个股在上市后第11个交易日的股价最高点计入上证综指,之后进入漫漫熊途的下跌通道,对指数拖累明显;

4、加权方式存在问题。我国A股部分大市值上市公司自由流通占比很小,有的甚至不足10%,从而导致上证综指与以自由流通股本加权的其他上证系列指数偏离较大。

通过此次修订,“四大失真”中的前三大失真问题现在已经得到解决,将来上证综指所所反映的市场情况,真实性应该比以前好很多。剩下加权方式的问题暂时不去解决,也是有一定道理的。如果调整权重计算方法,就会形成一个很大的缺口,指数就不具有可比性了。采用无缝衔接的方式,能够使指数保持连续性,其实对于投资者观测市场行情来说也是比较有利的。

上证指数的修订对市场的影响不大

需要明确一点,股市指数冲击与否不是通过指数的修正来实现的,还是取决于股价的波动和上市公司的基本面,如果基本面持续走好,指数的上涨应该是会实现的。

总体来看,上证指数的修订对市场的影响不大。因为市场不会被一个指数左右,指数只是一个计算方法,计算方法的变化对市场、投资者、投资行为会带来一定的影响但是影响不大,我们不能把指数看成一个万能的工具。市场该涨就涨,该跌就跌,这和指数以及指数计算方法没有关系。即使有影响,也是对投资者预期产生影响,比如科创板纳入指数后如果整体走强,也有利于指数的上涨。另一方面,将有问题的公司,从指数里面剔除,这对于投资者的行为也会带来影响。这也反映出指数编制者的态度,这个态度对于大家的价值投资、理性投资将会产生正面的作用。

要通过此次修正来改变传统行业在金融中占比过高的问题是很难的,因为传统行业的比重比较大,通过一次指数计算方法的调整很难改变这个局面,需要足够的时间。市场结构是长期形成的,中国经济新兴产业的占比不到百分之二十,A股市场其实也是一样的,新兴产业的占比并不高,但它的成长性比较好。所以短期来讲,在这个阶段,新兴产业对指数的影响并不大。可能以后随着一些新兴行业的巨无霸公司的上市,会对指数带来比较显著的影响。除沪指修订外,7月22日当日,科创板开市运行一周年,高达1800亿元的科创板解禁,这也是个好事情,意味着市场容量进一步扩大,而市场容量的扩大对于投资者来说,就可以有更多的选择余地。

本文为网易研究局独家稿件,不构成投资决策。

网易研究局(微信公号:wyyjj163) 出品

网易研究局是网易新闻打造的财经专业智库,整合网易财经原创多媒体矩阵,依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果,针对经济学热点话题,进行理性、客观的分析解读,打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿(投稿邮箱:cehuazu2016@163.com)。

北京无雾霾?这个冬天 帝都的雾霾都到哪里去了

移驾微信公号 看这里看不到的内容

【精彩推荐】点击进入网易研究局·中国版>>

【精彩推荐】点击进入网易研究局·国际版>>


延伸阅读
杨泽宇 本文来源:网易研究局 责任编辑:杨泽宇_NF6036
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

痛心!被前夫纵火焚烧重度烧伤 网红拉姆不幸去世

新闻 拉姆 烧伤
|
红星新闻
10小时前
19164 跟贴19164

现场曝光!中央领导批准后 多位部级领导率队离京暗访

新闻 中央 督查组
|
政知见
2小时前
0 跟贴0

自称“桃花源中人”的70岁“老虎”,在节前被处理了

新闻 云公民 云光中
|
北京青年报政知道
11小时前
945 跟贴945

云南官员夫妻"报告"资产1.5亿 被批捕后蹊跷"移案"

新闻 官员 资产
|
中国经济网
2小时前
146 跟贴146

马云即日起不再担任阿里巴巴集团董事

新闻 马云 阿里巴巴
|
界面新闻
11小时前
142 跟贴142

知名动保志愿者李根山涉非法猎捕等罪被批捕,曾曝光腾格里沙漠排

新闻 李根山 腾格里
|
上游新闻
5小时前
1861 跟贴1861

中国疫苗定价明显高于欧美疫苗?中方:说法无依据

新闻 疫苗 汪文斌
|
中华人民共和国外交部
1小时前
12 跟贴12

男子不在案发现场被关269天,获赔12余万

新闻 检察院 国家赔偿
|
上游新闻
5小时前
146 跟贴146

印度成功试射一枚增程版“布拉莫斯”超音速巡航导弹

新闻 布拉莫斯 巡航导弹
|
新华网
9小时前
17 跟贴17

2020年首虎被双开:敷衍应付中央抗疫决策

新闻 张志南 常委
|
长安街知事
17小时前
2660 跟贴2660

阿塞拜疆和亚美尼亚冲突土耳其为何会介入?

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
|
观察者网
1天前
49 跟贴49

国家航天局发布天问一号探测器飞行图像

新闻 飞行 国家航天局
|
人民日报客户端
2小时前
28 跟贴28

孟晚舟引渡案本轮听证结束 预计明年2月就本轮申诉作出裁决

新闻 孟晚舟 裁决
|
央视新闻客户端
5小时前
0 跟贴0

全程回顾!天安门广场2020年国庆升旗仪式

新闻 天安门广场 国庆
|
央视新闻客户端
3小时前
29 跟贴29

烈士纪念日向人民英雄敬献花篮仪式在京隆重举行

新闻 习近平 花篮
|
央视网
12小时前
4814 跟贴4814

工作人员高空坠落 重庆梦幻奥陶纪景区暂停营业

新闻 奥陶纪 重庆
|
中国新闻网
10小时前
10 跟贴10

已进隔离免疫区,蒙古国捐赠的3万只羊要来了

新闻 蒙古国 扎门乌德
|
人民日报国际
13小时前
592 跟贴592

美F-35与加油机碰撞 F-35坠毁 飞行员跳伞幸存

新闻 坠毁 海军陆战队
|
网易军事
1天前
266 跟贴266

首艘!中国最大万吨级海巡船9月29日在广州出坞

新闻 海事局 海巡船
|
环球网
1天前
0 跟贴0

外媒:印度在中印边境地区加紧路桥建设 预算加倍

新闻 中印 印度
|
环球时报-环球网
23小时前
0 跟贴0

江苏四企业家3亿投资黑龙江海林被“埋雷”,项目停滞十年两人已

新闻 海林 海林市
|
上游新闻
17小时前
39784 跟贴39784

烈犬突袭!妈妈护6岁女儿被咬出血窟窿 狗被主人连夜送走

新闻 烈性犬 大型犬
|
新民晚报
1天前
23410 跟贴23410

亚美尼亚国防部称:已摧毁阿塞拜疆137辆装甲车辆

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
| 海外网
1天前
502 跟贴502

男子将3岁儿子喂安定药后装入编织袋!更可恨的是…

新闻 监护权 福利院
|
杭州交通918
17小时前
9190 跟贴9190

详解台湾军队空防力量:老旧装备多 性能不稳定

新闻 导弹 战斗机
|
观察者网
1天前
0 跟贴0

亚美尼亚和阿塞拜疆双方战损实录汇总(上)

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
|
网易军事
2天前
0 跟贴0

联播+丨缅怀先烈 跟着总书记一起感受天地英雄气

新闻 总书记 习近平
|
央视网
1小时前
241 跟贴241

发糕吃了一半感觉有点硬,后来扯出一段壁虎?

新闻 发糕 葡萄干
|
1818黄金眼
14小时前
3691 跟贴3691

习近平在联合国生物多样性峰会上发表重要讲话

新闻 习近平 生物多样性
|
央视网
11小时前
268 跟贴268

国庆酒店“报复性”上涨:有的涨价近10倍,有房间10万1晚仍被抢

新闻 自驾游 三亚
|
红星新闻
16小时前
8527 跟贴8527

河北马戏之王:江湖不易,我险些被脱衣舞厅干倒闭

新闻 马戏团 马戏
| 看客
2天前
0 跟贴0

台老兵叮嘱儿子:若两岸开战 一枪干掉让你冲锋的长官

新闻 台军 美军
|
环球时报
1天前
2368 跟贴2368

土耳其:如果阿塞拜疆寻求军事支持,土将"做必要的事"

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
|
环球时报-环球网
16小时前
0 跟贴0

江苏警方通报“女子遭迷奸”:4名犯罪嫌疑人全部抓获

新闻 犯罪 强奸
|
江宁公安在线
22小时前
764 跟贴764

东航回应机务人员被牵引车碾压身亡一事 将妥善善后

新闻 机务 东航
|
中新网
1天前
134 跟贴134

亚阿冲突继续:亚指责土耳其动用F16战机

新闻 土耳其 国防部
|
观察者网
19小时前
0 跟贴0

李海默:《纽约时报》深挖税务问题,能伤到特朗普吗?会秋后算账

新闻 唐纳德·特朗普 李海默
|
观察者网
1天前
125 跟贴125

有传言武器弹药经伊朗进入亚美尼亚 遭伊朗否认

新闻 亚美尼亚 伊朗
|
环球时报-环球网
19小时前
0 跟贴0

幼儿园惊现“容嬷嬷”!深挖牵出更多虐童前科

新闻 幼儿园 虐童
|
新民周刊
13小时前
1402 跟贴1402

第一观察|习近平倡议“万物和谐”意涵深远

新闻 习近平 联合国
|
新华网
1小时前
42 跟贴42
+ 加载更多新闻
×

【TED】怎样学外语才最有效果?

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页