下周一电影院见！影视公司的曙光来了吗？(附股)

（原标题：投资情报丨下周一电影院见！影视公司的曙光来了吗？）

7月16日，国家电影局发布通知称，低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。

受消息影响，影视传媒概念股午后瞬间拉涨，随后回落，但截至收盘仍有多股飘红。

通知下发后，多家影城发布恢复营业通知。华润置地万影影业旋即表示：“将于7月20日正式恢复营业。全国影城都会陆续开业，每个影城会根据政策要求及市场情况安排排映场次。”

中国电影、上海电影等影视上市公司则表示，“一定做好准备。”

早在今年6月，中国电影在上证e互动上回复投资者时表示：“公司电影项目储备丰富，《夺冠》《唐人街探案3》《急先锋》《我和我的家乡》《悬崖之上》等近20部影片项目待上映或在制作中，将于影院开业后择期上映。”

优质影片库存丰富的公司或受益更多

影片供给方面，国产电影《第一次的离别》已定档于全国影院复业首日上映，该片在柏林、东京、香港国际电影节上均获得所在竞赛单元的“最佳影片”大奖；《我在时间尽头等你》宣布定档七夕（2020年8月25日）。

开源证券分析师方光照认为，影院复业后的半年内上映电影将以库存影片为主，优质影片库存丰富的公司，或更大程度受益于影院复业及行业回暖。《唐人街探案3》《姜子牙》《夺冠》《八佰》等头部影片或将在影院复业后收获高票房，为相关制片及发行公司带来业绩弹性。

行业龙头面临整合机遇

1月24日至今全国影院持续停业，国家电影局估算全年票房损失将超过300亿元。不少影视公司今年以来业绩堪忧。今年一季度横店影视、金逸影视、幸福蓝海、北京文化等头部影视公司的营收均下滑九成左右。不少上市公司预计上半年净利润均为亏损状态。

中金公司判断，国产新片有望陆续排片上映，考虑到此次通知对于影片时长做出要求（每场不超过两个小时），我们预计部分2020年春节档和好莱坞新影片仍待疫情进一步缓解后或在8月中下旬后上映，重磅影片可能选择十一档、贺岁档或2021年春节档。随着影院阶段性复业和新片供给跟进，电影市场有望从十一档起逐步恢复常态。

根据艺恩统计的2019年以含服务费的票房数据来计算，我国院线公司和影投公司前5名合计市场占有率分别为45.6%和32.6%，尚有进一步提升空间。我们判断，伴随影院逐渐复业，短期内收入端的恢复仍受制于电影内容数量和质量的供给侧因素。我们认为，面对相对固定的租金成本和人员工资支出压力，近半年的停摆和短期收支不平衡的压力一方面可能会加剧影院经营效率的分化，行业优胜劣汰更加明显，行业或加速出清；另一方面这也为具备一定资金实力的院线公司提供并购被“错杀”影院的机遇，行业整合节奏或有所加快。

开源证券认为，疫情或加速行业集中度提升，院线、制片及发行龙头或更大程度享受行业回暖带来的增长。电影板块复苏在即，建议积极关注边际变化，低位布局，拥抱内容及院线龙头。