国盛证券张启尧：看好创业板、科创板

7月15日上午，国盛证券首席策略分析师张启尧在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，创业板上行趋势基本形成，后市主要影响因素是资金；看好创业板和成长股方向，A股正出现结构性慢牛，科技仍是主线；英国禁华为5G事件对科技行情的影响有限。

创业板上行趋势基本形成 后市主要影响因素是资金

张启尧表示，对创业板板块上行趋势判断主要基于以下因素：从海外角度，下半年海外整体处于“雷声大，雨点小”的状态，上半年全球遭遇疫情冲击，金融市场出现V型状态，美股是这轮全球反弹最强的板块，核心是流动性的放松，在流动性驱动结束前，美股风险不大，甚至还有创新高的可能。从中美关系看，现在所有投资者和实体都已经做好了最坏的打算，制裁加码在很多人看来是时间的问题，每次新一轮科技战/贸易战的升级反而是风险慢慢落地钝化的阶段，不构成主要矛盾和潜在风险。未来从新兴市场、发达市场的对比看，新兴市场有望再度占据优势，而中国作为全球新兴市场的龙头，优势会更显著，疫情会加深中美龙头易主的趋势，因为疫情对中美的冲击完全不是同一个层级。

从国内整体表现和宏观经济、流动性的状态看，国内经济处于温和复苏状态，季报超预期的公司会比较多，形成正面支撑。但复苏不代表趋势向上，很多消费支出占比暂时还没恢复到之前的位置，企业和门店积累的库存和产能投资需要一两年甚至更长时间来消化。

张启尧认为，宏观不构成主要矛盾，虽然经济弱复苏，但没有到强势复苏阶段，二是流动性宽裕也没有大水漫灌。对投资来说是非常好的自下而上精选结构的组合，没有全面牛市的背景，也没有全面收紧的制约，所以整体上对于股市、对于机构投资者是非常好的状态。

对后市最主要的影响因素是资金，今年的增量资金在A股是历史上最健康的入市结构，主要来源于机构增量资金入市：一是公募，现在规模已达3万多亿，到年底会在3.5万亿以上，未来两三年可能达到5万亿；二是外资，会带来两三千亿的增量资金；三是保险，规模也是两三千亿；四是银行理财，规模千亿；五是社保、养老年金，全年千亿级别的增量。

今年的增量资金是非常恐怖的数字，超过1.5万亿的增量，下半年股市调整就是入场机会，今年是机构资金主导下的结构牛市环境。

看好创业板和成长股方向 A股正出现慢牛

张启尧表示，从板块上强烈看好创业板和成长股的方向，本轮行情宏观环境和政策环境与2013、2014年相似。目前A股正在出现第一轮成熟的、机构的、结构的慢牛，不会有疯牛或全面牛市，整体上结构大分化还会继续。中长期来看整个市场还会回归两条主线：科技和消费。

创业板三季度行情科技仍是主线：一是科技战可能有边际缓和，或者投资者情绪钝化，二是偏科技的板块景气度明显处于向上周期，三是政策层面，会有不少对科技的政策催化。

创业板里行业板块结构非常优秀，TMT+医药占据创业板80%的市值，科创板大多是医药、电子、计算机、高端制造，未来大概率能够战胜创业板。

板块上重点看好以下方面：一是新能源汽车。下半年中国和欧洲两大新能源车市场都处于全球受疫情冲击之后修复比较好的市场。二是光伏。需求修复带来全年光伏装机有望超预期。三是半导体，受益于国产替代的大方向。四是消费电子，景气度的高点会在三四季度出现。五是游戏。在消费领域里游戏估值非常便宜，看好游戏的配置性价比。六是黄金。全球宽松大趋势下，黄金涨幅非常显著，持续创新高，货币宽松叠加避险需求，长期看好黄金配置价值。

英国禁华为5G事件对科技行情的影响

张启尧表示，短期情绪上冲击肯定有，但包括华为被禁，抖音被禁等，都是不可避免的状态。国际环境较差的情况下，投资者现已有充分的预期，做好了最坏的打算，也彻底放弃了幻想，对股市最坏的冲击已经过了。

第二，很多人说芯片压制我们束手无策，其实不然，科技、制造业是技术积累的结果，落后了会难受一段时间，但最终集中资源办大事实现突破后，甚至可以抢占全球的话语权。短期看来是冲击，但长期未尝不是好事。

科创板包括创业板注册制是打赢科技战重要的一步，是一个科技孵化器，整体处于孕育阶段，美国搞纳斯达克市场也是为了孕育全球的龙头公司，科创板也一样，长期来看这个板块充满乐观，100多家公司里有几家出来成绩就已经非常优秀了，当前可能还处于“选美”阶段，但最终一定是向头部集中的过程。