十大券商解盘：长牛在望 沪指年内看到3800点

（原标题：牛市来了｜十大券商解盘：长牛在望，沪指年内看到3800点）

7月6日，沪指站上3300点。至此，A股三大指数进入技术性牛市。

截至收盘，上证综指涨5.71%，报3332.88点；深证成指涨4.09%，报12941.72点；创业板指涨2.72%，报2529.49点。沪深两市总成交额达15694.1亿元，自2015年5月份以来，两市单日成交总额首次突破1.5万亿元。

A股指数“狂飙突进”，从3000点到3300点，仅用了4个交易日。急速大涨后，A股将何去何从呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然低估值板块补涨行情持续深入，但大金融板块仍具有上升空间。同时，A股有望走出长牛行情，相较目前点位，市场仍有大幅上行空间。

光大证券：A股有望迎来过去十年未曾有过的长牛

7月6日，市场大幅上涨。截至收盘，上证综指上涨5.71%，沪深300上涨5.67%，创业板指上涨2.72%，上证50指数上涨6.80%，中证500指数上涨4.10%，万得全A上涨4.90%。行业层面，涨跌幅前三名是银行（+9.02%）、非银行金融（+9.01%）和房地产（+7.65%），两市成交额为15654亿元（前值11716亿元），成交额创今年以来新高，陆股通北向资金净流入136.53亿元（前值净流入131.94亿元），北向资金以连续三个交易日净流入超百亿规模。

虽然疫情使得上半年上市公司盈利复苏受到了冲击，但同时也强化了国内货币逆势扩张的逻辑。在政策经济周期框架下，企业盈利是一种货币现象，货币的持续宽松将最终转化为企业盈利的改善。今年上半年，我国M2增速一直维持在较高水平，随着国内复工复产的稳步推进，上市公司盈利也有望重回弱复苏轨道。

过去十年，A股长期不涨的根本原因在于我国经济潜在增长率的长周期下行，经济潜在增长率的长周期下行会恶化市场对于未来经济增长的预期，进而导致“杀估值”现象的发生。作为过去十年间影响我国经济潜在增长率下行的最重要的因素，我国劳动人口增量有望在今年结束长达10年的长周期下行，在未来五年基本持平，这意味着我国经济潜在增长率也有望结束长周期下行，对于股票市场，这意味着过去十年间未曾有过的长牛有望在今年开启。

展望后市，随着我国经济潜在增长率结束长周期下行，A股也有望迎来过去十年未曾有过的长牛。而从一个季度左右的中短期来看，“创造”出来的上涨理由证伪或政策收紧风险可能会导致市场波动加大。不过，即便调整幅度较大，投资者仍可积极买入。

安信证券：银行股涨停体现市场已高度认同“复苏牛”

从估值角度看，银行股仍有修复空间。但同时也需要注意，从历史经验看，银行股集体大涨后一周的市场较多进入阶段性整固期。

目前，市场已经认同经济会出现复苏，但对经济的预期也不会在短期内转入“强复苏”预期，对中长期经济趋势的判断更不会改变，因此各顺周期行业估值市场依然会有一个估值基准，未来进一步修复后，行情发展会出现阻力和制约。

因此，在低估值顺周期估值修复快速完成后，市场还是会寻找成长股机会。随着全球经济进一步复苏，消费电子、5G应用、新能源汽车、云计算都有望迎来强景气。

川财证券：大金融板块仍具有上升空间

7月6日，A股市场高开高涨，三大指数强势上涨，其中沪指涨幅将近6%，两市合计成交超1.5亿元。

整体看，A股大金融板块全面爆发，增量资金推动盘面持续上攻。证券、银行板块涨幅均超过9%。近日证监会发言人称，发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段，这有利于加速证券行业的兼并重组进而打造出航母级券商。银行方面，近日国务院会议提出安排一定额度的专项债来补充中小银行的资本金，有利于增强中小银行风险抵御能力和服务实体经济能力，推动加大对中小企业提供精准有力的金融服务。

展望后市，三个交易日内，券商板块上涨幅度超过25%，其中个别券商在近两周里已经出现翻倍，短期涨幅过大，涨速过快，当前存在一定的回调风险。但中长期看，在金融全面深化改革的大背景下，券商、银行、保险仍具有一定的上升空间。同时，估值修复周期结束后，科技类成长股也会再次出现新的买点。

粤开证券：A股有望走出长牛的行情

7月6日，A股高开高走，沪指站上3300点。在A股赚钱效应扩散之下，增量资金不断涌入市场。

展望后市，无论从经济面、政策面还是情绪面来看，牛市的基础得以进一步夯实，在经过上半年的反复的博弈之后，A股有望走出长牛的行情。

短期而言，市场快速上涨后，不排除或面临一定的休整，但不意味着行情的结束。对于后市，创业板指有望剑指2015年高点平台区域，即2600点至2900点，沪指则有望上冲至3600点至3700点区域。

配置方面，权重搭台后，各类题材股的机会值得期待。中字头国企改革以及基建等周期股存在补涨机会，遇到阻力后市场风格将再度切换回成长股，建议投资者关注券商、新能源、半导体、消费电子及可选消费领域。

西南证券：当前市场已步入牛市高潮

目前，促成牛市的三大条件要素已经出现。一是流动性保持宽松格局，市场资金充裕。二是公司业绩出现向上拐点，未来不断改善。三是具有标志性事件的催化剂。当前，前两大条件已经具备，并且已经被市场认知一段时间了，而第三大条件随着巨型券商合并、银行获得券商牌照这一中国资本市场标志性事件，也在逐渐成型。

流动性方面，宏观流动性与市场流动性都保持充裕。公司业绩方面，向上拐点已经或将要出现。一方面，科技股的业绩向上拐点出现，且被市场认知一段时间。另一方面，随着复工复产的推进，抗击疫情常态化，传统行业也有望困境反转，实现逐步复苏。催化剂方面，未来银行还将获得券商牌照，有望提振市场情绪。而不论是券商板块还是银行板块，一旦启动，对于市场指数带动将非常明显。随着低估值板块被拔高，高估值的科技、医药板块在回调以后有望继续抬升，那么全面牛市就进入到良性循环当中。

配置方面，全面牛市已到高潮，投资者当务之急是需要提高仓位，在比较牛市中前期的阶段介入进去，获取收益，建议投资者关注沪深300ETF、创业板50ETF等。

招商证券：传统与新兴行业携手业绩改善

7月6日，宽基指数集体高开，开盘之后指数全线拉升，银行、券商、地产、煤炭、建筑等权重板块大象起舞，市场氛围亢奋，上深成指、创业板指等集体走高，此后指数持续上涨，市场成交量持续放大，上证指数一举突破2019年春季行情3288的高点，站上3300点。

市场大涨，一方面在于近期包含资本市场改革政策的不断落地，体现为政策周期的演绎；另一方面，投资者对于二季度以及下半年经济数据的预期，带来金融、周期板块的估值修复；此外，海外资金和居民资金的加速入市，首选券商、低估值板块建仓，更是放大了市场短期的赚钱效应。

展望后市，下半年经济基本面将持续改善，以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复。同时从业绩的角度开看，应该是传统新兴行业携手业绩改善，新兴消费医药科技部分估值虽然比较贵，但仍然有很多估值合理业绩改善的标的可供选择。总体看，2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。

长城证券：结构性行情仍将延续

近期出现了低估值板块（大金融、房地产、周期）的补涨行情，市场成交量连续放量，北上资金大模净流入，“牛市”情绪浓厚，市场已经开始讨论是否发生风格切换。

近期的补涨行情，主要是由流动性宽松驱动的。加上近期金融领域的利好政策不断催化，包括商业银行发放券商牌照、混业经营传言、转融通取消保证金提取比例限制、允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金等，大金融板块引领市场上涨。

不过，值得关注的是，短期内上涨过快，后续有可能会进入调整期。加上即将进入中报密集披露期，本轮补涨行情可能会逐渐消退，市场主导因素将逐渐回归到公司业绩上来，前期的优质赛道（科技、消费、医药）可能重新占优，市场的结构性行情仍将延续。

配置方面，建议投资者沿五个方面进行投资：

一是低估值的金融、地产、建材等行业短期仍有可能继续上涨，但由于节奏过快，以中报即将密集披露，后续存在调整风险。

二是资金抱团仍未打破，大消费板块依然是优质赛道，可关注业绩相对稳定、预期较强的必需消费、医疗、高端白酒、家用电器、休闲零售等行业。

三是关注确定性较强的新、老基建链条，尤其是新基建涉及的5G相关下游应用等，如新能源汽车产业链。

四是关注抗疫特别国债重点投向的民生和防疫领域，如医疗器械、医疗信息化等。

五是持续关注受益于国产替代和自主可控逻辑的半导体、芯片、安防等。

华鑫证券：冲高尚未结束

目前，A股的强势格局十分明显，已经形成较强的上行趋势。同时，在经历上周连续放量上涨之后，目前A股已经进入趋势行情的加速上涨阶段，虽然在连续大幅上涨之后，可能存在宽幅震荡，但并不会阻碍A股的上行趋势，因此不建议投资者做减仓的动作。

配置方面，低估值板块的补涨，并非是风格切换，而是场内资金的一种轮动行为，科技强国未来长时间的热点主题。因此，短期高科技股的分化，或是一次新的上车机会。

国泰君安：突破3300，静待3500

当前，A股最重要的特征便是低估值补涨。

首先，当前市场行情仍以大市值龙头为主，“大小切换”尚未发生。其次，可以看到并不存在上周涨的少本周补涨的显著规律，相应的，低估值风格及行业表现更优。再次，与此前不同的是，建材、煤炭等周期股的上涨并非“基建刺激、扩大内需”等常规周期行业基本面逻辑造成的，而是金融变革下无风险利率下降造成。

展望后市，静待A股达到3500点。配置方面，券商与低估值板块上攻，后续看好科技和消费的表现。推荐投资者关注券商、煤炭、建筑、地产、电子、家电等。

东北证券：沪指年内可上看3800点

A股的三大战役已经完成，大变革时代已经来临。

首先，注册制改革是A股由熊转牛过程中的“辽沈战役”。从A股历史来看，2007年牛市和2014年牛市开启分别有股权分置改革和“新国九条”的出台。注册制带来“壳”资源价值进一步降低、垃圾股退市进程加速、资金进一步向龙头集中等一系列变化。

其次，A股的“平津战役”：商誉减值风险释放解除盈利担忧。2018年至2019年商誉减值损失计提规模较高，商誉规模保持相对稳定，再次岀现大规模攀升可能性不大。再融资新规出台、承诺净利润回落等积极变化使得商誉对A股整体盈利的压制有所缓解。

再次，A股的“淮海战役”：标清理结束和信用改善推动牛市到来。2018年后，非标产品持续收缩，银行惜贷使得实体经济长期资金匮乏，导致资金传导渠道不畅。目前非标凊理基本结束，政策上对信用风险传导的重视程度不断强化，信用呈现改善趋势。

最后，A股“渡江战役”已经到来：大变革时代，全球资产配置A股。趋势性配置期、全球资产荒、基本面差异以及估值优势四方面继续枃筑外资中长期増量，结构性问题改善后，险资、居民财富、高净值人群等长久期财富配置类资金逐步进入A股市场，带来中长维度的増量流动性。

展望后市，上证综指年内可上看3800点。以2020年3月23日美元流动性危结束作为本轮全面牛市的起点，则年内将演绎本轮第一阶段牛市，上证综指点位空间为4130点，年内可上看3800点。

配置方面，政策支持的行业在牛市启动之率先回升。牛市初期蓝筹权重领涨，第二阶段切换至弹性较大或符当时产业背景的行业，第三阶段则为前期滞涨但往年有所表现的行业。目前已经进入牛市第一阶段，在此阶段中非银、房地以及传统周期等蓝筹权重将有较为明显的表现。科技和消费分别符产业转型和稳定需求两个方面的政策导向，将是贯彻此轮牛市的主线。