李迅雷：买自己买不到的东西 年轻人买房不如租房 未来资产配置有三大逻辑

（原标题：财联社专访 李迅雷：买自己买不到的东西，年轻人买房不如租房，未来资产配置有三大逻辑）

财联社（上海，记者 刘超凤）2006年，中泰证券首席经济学家李迅雷在《新财富》上发表了《买自己买不起的东西》，在钱荒时代鼓励大家加杠杆买被低估的资产。当前经济社会已经步入到既不缺钱、又不缺资产的时代，李迅雷又发表了《买自己买不到的东西》。

7月4日，李迅雷在录制财联社和远川大学联合推出的大师课时接受财联社记者的专访，他表示，“买不到外汇可以买黄金，黄金是美元定价、全球定价，而且没有额度限制，其他货币在黄金面前几乎一文不值。”

同时，他还建议年轻人多配置一些金融资产，不用去买房，租房就可以了。尤其不建议年轻人去三四线城市买房“养老”，退休后去买恐怕也来得及。

中泰证券首席经济学家李迅雷九大核心观点如下：

1、其他货币在黄金面前几乎一文不值，明年黄金的涨幅预计在10%以上。

2、租金在往下走，房价在往上走，年轻人现在不用去买房，租房就可以了。尤其不建议年轻人去三四线城市买房“养老”，退休后去买恐怕也来得及。

3、未来一些细分行业的成份股指数可能涨得很好，但是上证综指不太可能飙升。

4、现在进入精准化时代，卖方研究所要了解机构客户的真实需求，提供定制化的研报和服务。

5、银行的体量很大，如果银行要做投行业务，那么对国内现有券商的冲击是比较大的。

6、对卖方分析师来说，无非是精耕细作，把研究做得更加细致。

7、房地产具有结构性配置机会，主要看好三条线：粤港澳湾区、杭州湾（杭州、宁波）、长江经济带（上海、苏州、无锡、南京、成都、重庆等）。

8、未来资产配置有三大逻辑，第一是抓住产业趋势，尤其疫情期间展现出强大生命力的新兴产业；第二个趋势是结构性机会，抓住行业的龙头；第三是政策性机会，可以配置一些政策扶持的行业。

9、如果市场融券比重大幅提升，那么做空的机会就多了。注册制真正落实到位，势必带来退市常态化以及市场化定价。A股市场的卖方研究跟我们资本市场的体制有很大相关性，如果体制不改变，卖方研究就很难改变。

以下为中泰证券首席经济学家李迅雷专访实录：

财联社记者：您之前曾提到，卖方研究严重过剩且同质化，研究分佣模式不会长期持续下去。2020年之后，卖方研究将迎来更富有挑战的3.0时代，很多机构的卖方研究将淘汰出局。在此种背景下，卖方研究所应该如何转型？

李迅雷：现在我们进入机构投资者时代，研究所一方面要寻找更多的客户；另一方面要采取线上服务和产品服务相结合的模式。现在研究所主要服务的对象是公募基金、保险机构等机构投资者，以后银行端也要加大服务力度。另外，产品服务的方式可能要发生变化，比如提供定制化产品，现在已经进入精准化时代，研究所要了解自己的服务对象的真实需求，来提供定制化的研报和服务。

财联社记者：相比于买方分析师，卖方分析师有什么优势？

李迅雷：跟买方研究员相比，卖方研究员具有信息优势，各方面的需求都能汇总到卖方；而且卖方研究员研究的产业链更长，更为宏观，对问题的把握更加全面。对于卖方分析师来说，无非就是精耕细作。过去还比较粗放，但没有实质性变化，就是要把研究做得更加细致。

财联社记者：国外的研究机构经常发一些做空报告，为什么跟国内的情况很不一样？

李迅雷：第一，这是由体制决定的。整体来说，我们融券的比重太小了，如果市场融券比重能够大幅提升，那么做空的机会也就多了。第二，注册制要真正落实到位，那么退市的公司就要很多。如果说一家公司不可能退市，分析师去写做空报告，就会很麻烦。第三，股票发行要有市场化定价，现在股票中签率那么低，怎么敢做空。A股市场的卖方研究跟我们资本市场的体制有很大相关性，如果体制不改变，卖方研究就很难改变。

财联社记者：市场上关于中信证券和中信建投合并、银行获得券商牌照试点的传闻不绝于耳。为了应对“外资狼”的挑战，国内券商有哪些可行的发展路径？

李迅雷：主要是应对内资，而不是外资。银行的体量很大，如果银行要做投行业务，那么对国内现有券商的冲击是比较大的。外资在中国开展业务的时间较晚，配置规模也有限，现在国内券商羽翼已经足够丰满，应对外资的压力倒不大。

财联社记者：A股是否会有2015年那样的全面牛市，还是说只有结构性机会？

李迅雷：中国创业板前25只股票对指数拉动了75%，所以有些细分行业的成份股指数可能涨得很好。

财联社记者：目前国内老龄化已是共识，现在的90后没有60后、70后那样的经济发展机遇。在资产配置方面，您对年轻人有哪些建议？

李迅雷：房地产是远远超过通胀的，通胀又远超居民的实际收入，所以大家不能做个纯粹的打工者，一定要投资。

多配置一些金融资产。未来资产配置有三大逻辑，第一是抓住产业趋势，尤其疫情期间展现出强大生命力的新兴产业，比如云计算、医疗设备、在线教育等；第二个趋势是结构性机会，抓住行业的龙头，强者恒强；第三是政策性机会，可以配置一些政策扶持的行业，比如基建等。

从全国来看，租金在往下走，房价在往上走，所以总的来说我对房地产不太看好。我认为年轻人现在不用去买房，租房就可以了。尤其不建议年轻人去三四线城市买房“养老”，因为那里的人口是净流出的，退休后去买恐怕也来得及。但是房地产仍具有结构性配置机会，主要看好三条线：粤港澳湾区、杭州湾（杭州、宁波）、长江经济带（上海、苏州、无锡、南京、成都、重庆等）。

黄金也是可以配置的。因为黄金是美元定价、全球定价，而且没有额度限制。过去50年，其他货币对美元贬值90%以上，美元兑黄金又贬值97%，其他货币在黄金面前几乎一文不值。虽然黄金的涨幅不大，但估计明年的涨幅应该也在10%以上。