"牛市旗手"爆发 北向资金引燃多头热情 牛市真要来?

（原标题：“牛市旗手”全面爆发，北向资金引燃多头热情，牛市真的要来了?）

2020年下半年伊始,A股市场接连大涨。在经历了“5穷6绝”后,“7翻身”似乎正在上演，昨日地产股大爆发，引领上证指数直接突破3000点，今日券商股发力，上证指数延续升势，地产等传统经济板块再次走高。

而此前持续走牛的创业板指表现并不如意，在今日大盘持续攀升走高的时候，创业板指却接连下挫，截至发稿，创业板指跌0.19%，宁德时代、迈瑞医疗等大盘股跌幅明显。

券商板块全面爆发

从今日盘面来看，券商无疑是做多主力军，截至发稿，券商板块指数涨逾6%，明显领先其他板块，多元金融、房地产、工程机械、航空等表现也比较活跃。

实际上，券商股近期波动比较大，在今日大涨前，券商股曾接连攀升，光大证券等表现比较强势，在近10个交易日内大涨逾70%。

从历史行情来看，券商股大涨，与政策支持密不可分。从2018年底，资本市场“牵一发而动全身”历史定位确定以来，资本市场改革政策密集发布。科创板争分夺秒的推出，在前不久的陆家嘴论坛上，易会满主席还强调将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资办法。

新《证券法》的修订，奠定了发行注册制的法律基础，公开发行公司债注册制、创业板注册制逐步落地，资本市场基础制度建设不断完善。券商作为资本市场的重要引擎，是资本市场改革的最大受益者。

此外，近期行情的回暖，无疑也是催化券商板块大涨的重要因素之一。2020年上半年，虽遇到了罕见的新冠疫情，但在党中央的统一领导下，复工复产进展迅速，制造业景气度回升。与此同时，市场交易回暖，截至7月1日，全部A股成交额达到9070.76亿元，相对于5月底的4900亿元，接近翻倍。

山西证券认为，当前证券板块估值水平为1.48XPB，虽然高于2018年因二级市场下跌和股权质押风险时1XPB的估值水平，但依然处于十年来证券板块估值的底部区域，具有很好的长期投资价值。

短期内，次新、中小券商受资金青睐。A股目前处于区间震荡格局，更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐。

从行业发展趋势来看，头部更具优势。大型券商权益乘数有安全提升空间，优质客户储备丰富，费用类业务拓展能力较强，在投行及资管业务上表现出更强的优势，同时多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响。长期配置角度来看，受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商有投资价值。

北向资金引燃多头热情

6月以来，海内外疫情形势有所反复，尤其是美国复工州地区疫情明显反弹，单日新增病例数屡创新高；与此同时，国内疫情也出现局部反弹，受疫情影响，海外市场波动于近期重新出现抬升迹象，但并没有影响到外资流入趋势。今日，在行情的助推下，北向资金盘中净流入额等超100亿元，如果尾盘不出意外，今年来，北向资金合计净流入额将超1200亿元，累计净流入额将超1.12万亿元，刷新自开通以来最高纪录。

从北向资金成交活跃个股来看，近7个交易日以来，北向资金净流入的个股仍主要以龙头股为主，例如，消费龙头伊利股份近7个交易日获北向资金增持逾20亿元，面板龙头京东方A近7个交易日获北向资金增持近10亿元，迈瑞医疗、隆基股份、立讯精密等也增持金额也不小。

部分金融股、医药股被净卖出，近7个交易日，北向资金净流出药明康德近7亿元，净流出金额居多，净流出五粮液5.19亿元，净流出平安银行4.24亿元，净流出中国平安近4亿元。

北向资金的持续买入行为与金融市场开放力度加大不无关系。北京时间5月23日凌晨，富时罗素公布旗舰指数系列6月季度调整。按照此前公布的计划，富时罗素将A股纳入因子由17.5%提升至25%，同时对指数成分股进行例行技术调整。

至此，富时罗素对于A股第一阶段的纳入因子提升将全部完成。东北证券邓利军等人认为，本次扩容整体符合市场预期，其判断全年陆股通资金可能流入A股达2500-3000亿左右。

牛市真的要来了?

中原证券认为，A股已经“并不便宜”，结构性分化为主线在7月策略中认为7月份基本面边际回暖以及流动性宽松格局趋势不会变化，资本市场改革加快落地，市场整体氛围尚可，资金继续向股票资产配置，业绩驱动和估值驱动的中期逻辑不变。因此看好接下来短期内A股估值继续攀升。但是上周A股估值越过中位数后意味着A股已经变得“越来越不便宜”了。在A股整体估值攀高的背后其实结构性变化更为关键。处于估值底部的周期及大金融板块可能会在市场普遍风险偏好回升过程中迎来估值补涨的机会，但是认为未来消费和科技主线仍然有效，市场资金还将继续向消费、医药和优质科技股聚集，结构性行情尚未结束。

兴业证券表示，随着A股美股化推进，核心资产长牛已在途中，中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性，成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品”。防范补跌行情的同时，把握中长期逻辑，抱团板块的回调往往是加仓机会，核心资产全程具备超额收益。短期风格上，金融地产周期的核心资产可能出现“风格扩散”，但并非“风格切换”，不会出现“卖茅台、宁德时代，买金融地产周期”的现象。长期趋势上，科技成长进入向上通道的长周期，“大创新”板块是趋势性投资机会，投资“大创新”容易“赢得未来”，适合“以长打短”。

光大证券指出，上证指数在房地产等前期滞涨板块的带动下重回3000点，但3000点只是一个普通数字，而无更多含义，沪指重回3000点的消息短期可能会对市场情绪有所刺激，长期来看，市场涨跌还是由企业盈利所决定。随着市场正逐步重回“数据强、政策松”的政策经济周期第一阶段，市场上涨动力也将由货币驱动切换为盈利驱动。从风格上看，当前消费板块估值接近历史极值，7月进入中报季，消费板块中报业绩确定性较高，可能仍对这一风格具有一定支撑，但往后看，低估值的金融板块开始具备明显的配置价值。