昆仑健康保险张玮：港币走强的主因是美元贬值

昆仑健康保险张玮：港币走强的主因是美元贬值

昆仑健康保险张玮：当前市场对A股有两个分歧

6月15日上午，昆仑健康保险首席宏观研究员张玮在参加网易财经“聚焦全球金融市场大动荡”直播时表示，港币走强的主因是美元贬值，美股短期会不断震荡，当前市场对A股有两个分歧。

美元与港币的联系汇率制度

张玮表示，最近国际金融市场和宏观环境都发生了非常大的变化，最近包括美联储会议的决议、美元指数的变化、美股的变化都对海外甚至国内A股、人民币汇率走势造成明显外部影响，影响可正可负。

张玮称，近两周美元指数下跌，如果把钱当成商品讲，放的水越多，商品就越多，物以稀为贵，所以美元指数受到放水影响而下滑。美国4月、5月非农就业数据不错，但整个美国经济还在低位运行。港币与美元背后有一个机理：港币联系汇率制度。联系汇率制就是将港币与美元绑定，涨跌同步，是正向关系。港币按7.8港元兑1美元的汇率波动来维持等价关系，当范围在7.75到7.85之间是没问题的，如果接近这两个极限值，香港金管局要从市场沽出或收购港币维持港币兑美元在7.8左右的联系汇率制度。

美元指数一直到上周末都是连续下降的过程，美元指数走软是对美国经济的担忧，还有对美联储上周议息会议的反馈。美元受美国财政赤字和货币流动宽松影响，近两年内势必会货币超发，也带来了美元贬值预期。

美元贬值是否意味着港币升值？这时就需要香港金管局出手，以保证港币不要超过7.75上限。截至上周香港金管局不断沽出港币，到6月10日沽出的港币已达1100亿港元，所以海外的变化趋势是美元受制于放水预期，港币相对美元升值是被动的，香港出于联系汇率制角度考虑，就不断沽出港元维持港币对美元的波动不要太大。

对这种变动有什么需要担忧？当美元贬值时香港金管局可从市场回收美元沽出港币，让市场上流通的美元减少，然后派发大量港币，港币就会贬值，但问题是如果将来美元指数升值，香港金管局的操作就没有这么顺利了，随着美国经济的复苏，美元指数未来是有升值预期的，到时候香港金管局需要不断向市场上派发美元，以对抗它的升值预期。然后从香港市场上回收港币，让港币不断上涨。当美元贬值时，外界会觉得人民币资产是比较安全的金融资产，当美元升值时就会面临大量的资本流出，这都是未来需要提前做好准备的风险暴露点。

港币走强主因是美元贬值

张玮表示，港币不断走强主要是因为美元贬值，美元指数下降，港币兑美元突破7.75的下限，是相对于美元走强，其走强是被动的。

中概股回港上市，对港币近期的走势也会有影响，但是正反因果关系，究竟是港币的变化带来的对于在香港上市中概股的资金流入还是有大量中概股要上市的预期才会导致追逐港币，实际上两个方向都会有。如果未来大量好资产在香港上市，投资者会把大量钱（包括外币）投入到香港金融市场，香港金融市场不能用美元交易，只能用港币交易，这时会产生对港币的追逐，以带动港币的升值预期，这是由股票到港币汇率的方向。

未来可能认为港币会有正向或反向变化，进而会认为香港的金融资产（包括股票、债券在内）也会有一个升值或贬值预期，这样会带来由汇率产生的金融市场本身资金流入或流出。

美股短期会震荡 市场对A股有两个分歧

张玮表示，2018年全年美股出现三次大跌，从情绪面、市场预期、资金面、流动性方面都对A股产生了一定的负面影响。美联储议息会议说要维持宽松的零利率到2022年底，美股还会继续往上走，这是大的中短期趋势。

美联储这么大规模放水救市是否稳妥？此事有待商榷，美联储放再多的水，归根结底还是债务，实体经济没有产生相应利润，如果债务没有处理好的话，经济不可能恢复正常。另一方面，新冠疫情需要依靠大量财政支出来保证人民群众基本生活，不是靠货币政策放水解决，财政跟货币政策是两码事。对美股来讲，最后结论是短期可能还会震荡，中长期有可能继续向上走。

目前市场对A股分歧较大，宏观方面，市场对基本面没有太大分歧。当前除了北上资金，除了美股对A股可能会有资金流入流出问题，A股面临两个比较让人头疼的事情，一是到底会不会回调，还是一直踌躇到7月份开始上涨。二是行业方面，到底行业未来的集中度在哪，现在市场上看好科技，但分化仍然存在。