影视上市公司“自救记”：卖房 增发 易主 发债

（原标题：影视上市公司“自救记”：卖房、增发、易主 “内容为王”或致渠道线上化变迁）

“夏天都要来了，冬天还没结束。”有人这样形容当下的影视行业。

6月10日，博纳影业集团官微发布消息沉痛哀悼，博纳影业副总裁、资深电影人黄巍于6月10日凌晨去世，享年52岁。

尽管暂不明了这是否与行业境况有关，这一消息还是引发了人们对影院停摆已久的感慨。

“应该考虑影院复工复产了。”6月10日，导演贾樟柯通过微博发声。“北京重大突发公共卫生事件二级应急响应下调为三级，全国大部分业态已经开放。有的电影企业日亏损100万，100万影院从业者需要生存啊。”

从影视行业上市公司来看，疫情导致影院停摆下，一季度业绩集体亏损，现金流承压，二季度业绩也不容乐观。

面对困境，大股东卖房产、上市公司通过增发、发债等补流，易主，都成为自救手段。而随着影院的长期停摆，影视行业的生态也在发生变化。

自救百态

6月5日，据媒体报道，华谊兄弟（300027.SZ）董事长王忠军以2.2亿港元出售其持有的香港中半山富汇豪庭。

虽然暂不明确此举是否为了向上市公司输血，但曾经辉煌的华谊兄弟已连续两年亏损却是不争的事实。

2018年，华谊兄弟首亏，亏损达10.93亿元，同比下滑231.97%。2019年，华谊兄弟亏损39.60亿元，净利同比下滑262.32%；经营活动产生的现金流量净额为9035.6万元，同比下降84.48%。而受疫情影响，一季报显示，华谊兄弟在一季度继续亏损1.43亿元。

根据相关规定，如果连续三年亏损，创业板上市公司则直接退市。这意味着，如果不能在今年扭亏为盈，等待华谊兄弟的将会是退市。

而疫情又让整个影视行业的境况雪上加霜。解救陷入濒危的公司，补充流动资金无疑是华谊兄弟的当务之急。

除了卖房之举外，华谊兄弟此前还通过定增“补血”引入明星战投，试图缓解现金流压力。

其此前发布非公开发行A股股票预案，拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，募集资金总额不超过22.9亿元，扣除发行费用后将用于补充流动资金及偿还借款。引入的战投方包括阿里影业、腾讯、阳光人寿、象山大成天下、复星系旗下上市公司豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达九家公司。

事实上，疫情之下影视行业现金流吃紧，定增已成为重要的补流手段。

除华谊兄弟外，万达电影、捷成股份、当代东方等影视公司也纷纷发布再融资预案，目的均以偿还银行贷款和补充流动资金为主。

此外，“易主”也成为选项之一，例如唐德影视便“卖身”浙江广电。

2019年，唐德影视亏损1.07亿元。今年一季度，受疫情影响，公司继续亏损2693.48万元。

“易主”公告披露，唐德影视本次股份转让有利于充分发挥国有资本和民营资本融合发展的机制优势。双方同意共同积极推动公司引入战略投资人，且东阳金融、东阳聚文同意在本次交易交割后协助唐德影视新增不少于2亿元的融资，并择机促使能够提升公司核心竞争力的优质资产按照规定注入公司。

事实上，对影视公司施以援手的资本中，国资成为一股重要力量。

21世纪经济报道梳理发现，今年以来，A股已有3家影视公司“联姻”国资。除唐德影视外，还有华谊兄弟、北京文化。

4月底华谊兄弟宣布拟定增募资22.9亿元时，定增名单中也出现山东经达科技产业发展有限公司这一国资战投。而此前的2月，国资背景的北京市文科投资顾问有限公司宣布入股北京文化成为其第一大股东。

生态变迁

自1月24日起，影院已停摆100多天，这让影视产业链的制作、发行、放映环节都备受煎熬。

“压力最直接的当然是影院本身。他们有实体维护的部分，无论租金还是其他一些固定成本都会有压力。上游制片方的压力也很大，他们一直没有开工，有些项目立项后搁置也是巨大的成本，况且还不知道什么时候能放映。中间的发行部分基本上也无米下炊了。上中下游都有很大的影响。”中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示。

一季报显示，影院的停摆让院线类上市公司遭遇重创。万达电影一季度亏损6亿元，同比降249.75%。此外，金逸影视、华谊兄弟、幸福蓝海在内的多家院线上市公司今年一季度均出现大幅亏损。

与此同时，行业出清已在进行时。

5月27日，中国电影家协会发布《电影院生存状况调研报告》，报告显示，今年一季度全国总票房22.38亿元，同比去年下降88%。受访的187家影院中，多达42%的影院认为自己有“关门大吉”的风险。

而对影视业最为关健的重启，日期仍未最后确定。

不过，在停摆了如此之久之后，影视行业消费能恢复到疫前水平吗？影视行业又将如何应对？

对此，魏鹏举认为，人们的消费意愿是有的，不过短期内可能会面临优质内容供给的压力。前期部分影片的内容已在互联网上释放，这对院线来说意味着损失。目前观影恢复情况尚未明朗，对于一些大片来说也并不是上映的好时机。

此外，疫情影响下，人们对于电影的消费能力可能会不足。“建议影院可以进行多元化的运营调整，例如增加点映、播放老电影、开小的包场，采取低价策略‘以价换量’等，也可以尝试利用影院的线下空间和电商直播做一些整合。”魏鹏举表示。

而疫情也让行业更加明显地感受到生态的变化。

“电影行业会越来越变得‘不纯粹’了，传统意义上电影是大银幕放映的艺术。但之后电影的内容可能按大银幕的标准做，但会越来越往线上走。电影院如果要生存的话，可能业务会越来越多样化，朝着非电影的一些业态去布局。”魏鹏举说。

“整个文化产业的轻资产化应该是大方向和趋势，做文化产业还是要做内容，内容始终是一个核心。而且这次疫情也显示，做内容相对来说自我调整性要更好一些。本质上大家需要的事不是电影院，而是电影院里面提供的内容。”魏鹏举说。