投融风口上的商业火箭：会不会吸附资本泡沫？

（原标题：投融风口上的商业火箭：会不会吸附资本泡沫？）

网络红人薇娅直播时以4000万一发的价格上架了湖北武汉的航天科工火箭技术有限公司生产的商业火箭，并被秒抢。4000万的“天价”或许让习惯了9块9的普通老百姓惊呼天价，但对火箭发射来说，这可是降价500万后的绝对优惠价。

北京时间5月31日，SpaceX的载人火箭DM-2（Demo-2）搭载乘坐着NASA宇航员的龙飞船，从佛罗里达州肯尼迪航天中心39A发射台点火升空。

火箭发射19个小时后，龙飞船与国际空间站成功对接，飞船上的两名美国宇航员与三位已在国际空间站的宇航员正式见面。

这意味着商业航空航天公司首次将人类成功带入太空。

抛开航空成就不谈，这一商业航空明星公司的资本价值也正在更大地显现。

公开资料显示，SpaceX发射前夕，刚刚宣布完成了新一轮近3.5亿美元融资，该公司目前的最新估值约为360亿美元。

大洋的另一边，中国的“火箭新势力”和美国相比，差距有多大？SpaceX的成功会给中国的商业火箭资本市场带来更多的信心和机遇吗？而且，会不会借此热度滋生泡沫空间？

中国商业航天公司早超百家

根据美国联邦航空管理局的定义，商业航天是指以市场为主导，以盈利为目的，在市场规则下支配资金、技术、人才等生产要素的航天活动。目前主要包括火箭制造与发射、通感遥卫星制造与营运、飞船制造与运营，未来还将拓展亚轨道及近地轨道旅游、深空探测、空间站建造甚至地外资源开采等业务。

而最近站上世界关注中心的是，刚刚将人类送往太空的“SpaceX”，成立于2002年。而在国内，正式进入民营航天是在2014年，国务院明确提出鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设之后，中国商业航天开始起步，并进入了快速发展期。

一位创投人士对21世纪经济报道记者表示，中国商业航天历史不算长，但是发展速度并不慢。到2018年，中国商业航天公司已经超过100家。在整个创投圈遇冷时，2018年的商业航天却表现火热。

那一年，星际荣耀、零壹空间的亚轨道火箭分别成功发射；星河动力的65吨推力自研固体发动机成功试车；我国第一枚民营运载火箭“朱雀一号”在酒泉卫星发射中心发射升空。从披露的融资情况看，至少有15家商业航天公司披露了17笔融资，过亿融资超6笔，融资总额约在21亿。其中，有6家公司一年融资2次及以上，占融资企业的40%，第一梯队的商业航空创业公司估值已超30亿元。

可好景不长，2019年资本市场的商业航天遇冷。

虽然这一年商业航天圈依然热闹，比如星际荣耀成功发射中国民营企业第一枚入轨运载火箭，蓝箭航天完成80吨液氧甲烷发动机200秒试车，天仪研究院将7颗卫星送入了太空……但这一年融资金额仅为15亿元。

前述创投人士告诉21世纪经济报道记者，因为一级市场整个大环境不佳，所以倒逼一级市场回归理性投资与价值投资。毕竟，火箭圈盈利周期很长，未来预期不确定，之前互联网公司比较常出现的造概念、高估值的情况很难在火箭圈复制。

此外，现在的中国航天发射依然是以政府订单为主，商业航天可能更多做的是原有市场的补充，所以之前大家一直在呼吁期待“火箭新势力”出现。真正看到成果可能还需要很长的时间周期。

现在还不到讨论泡沫的时候

虽然中国的商用航天市场尚在起步阶段，但头部商业航天公司仍然获得溢价，并出现了资本向头部企业集中的趋势。

头部企业蓝箭航天在2019年拿下6亿融资，是2019年披露的最大规模的融资事件。银河航天未公布具体融资金额，此轮融资之后，该公司估值为50亿元人民币。长光卫星总资产已近30亿元，并在2019年1月公布了以40亿元估值完成的2.5亿元的天使轮融资。

据艾瑞咨询数据显示，蓝箭航天累计融资超14亿元，银河航天累计融资超9亿元，星际荣耀和零壹空间的累计融资均在8亿元左右。第一梯队公司在累计融资中已经与第二梯队公司拉开了距离。

但要想获得资本的长期青睐，商业航天公司的唯一出路就是盈利，实现商业可持续。但目前，绝大多数的商业航天民企并不好过，资金压力让他们面临巨大的生存压力，对现在的市场来说，融资也越来越难了。一方面是大环境的下行，另一方面，作为初创企业证明自己有持续“赚钱”的能力真的很难。

2020年4月，网络红人薇娅直播时以4000万一发的价格上架了湖北武汉的航天科工火箭技术有限公司生产的商业火箭，并被秒抢。4000万的“天价”或许让习惯了9块9的普通老百姓惊呼天价，但对火箭发射来说，这可是降价500万后的绝对优惠价。

湖北武汉的航天科工火箭技术有限公司的相关负责人表示，之所以直播卖火箭，一部分原因是推进复工复产的需求。受疫情影响，该公司此前停摆多日。作为市场经济下自负盈亏的火箭公司，航天科工自然压力不小。如今疫情形势好转，公司也已复工，加入淘宝直播可以线上线下齐发力。

华南某私募人士告诉21世纪经济报道记者，薇娅直播降价卖火箭也可以反映出，目前“低价”还是商业航天企业打开市场的关键，但低价并不意味着持续的赚钱能力。商业航天企业未来必须接着向资本市场证明这一点，也因此，市场上有些声音质疑商业航天领域的泡沫。

但该人士还是进一步指出，目前各地方政府对发展商业航天越来越重视，湖北、深圳、三门峡等地都出台了专门的政策鼓励和支持发展商业航天。但市场质疑的是，各地政府发展航天的底子不一，而这个行业又是真正的高投资、慢回报，资本的非理智热情慢慢消退后，肯定有一些人会持有相对的悲观态度。

“但从SpaceX的经验来看，从0到360亿美元，他用了18年。现在的结果是，三个月，一家公司就能融到5亿美元，而中国整个商用航天融资规模都没这么大。但中国商用航天至今不到7年，10年后的中国商用航天会是什么模样，我们很难想象。所以在最近的三五年，可能都会处于上升期、积累期，目前过早地担心资本泡沫，我想大可不必。”他表示。

(作者：侯潇怡 编辑：李伊琳）