跟谁学回应:做空机构公然伪造证据 将向公安机关寻求帮助

（原标题：跟谁学回应：做空机构公然伪造证据，将向公安机关寻求帮助）

6月3日，在线教育公司跟谁学（NYSE：GSX）对美国做空机构灰熊的第二份做空报告作出回应。

跟谁学表示：“该报告充斥着大量编造的数据和陈述。对于这种通过P图等方式来诋毁公司的行为，我们表示震惊。当打假者变成造假者，做空便从美国市场的一种良性机制，变成了某些人不当牟利的工具。这种充满恶意的行为，已经突破了商业伦理的底线。”

跟谁学表示，针对做空机构铤而走险，公然伪造证据，将向公安机关经济犯罪侦查部门寻求帮助。

灰熊在6月2日晚间发布的做空报告称，跟谁学虚增学生人数和营收约900%，跟谁学还在从事大规模的非法营销活动。

灰熊称，根据跟谁学旗下高途课堂的API（应用程序接口），可以查看每个班级的实际学生人数和收入，基于此，灰熊认为依照实际人数所得出的收入和跟谁学在财报中公布的收入相距甚远。

在回应中，跟谁学称，API接口无法获取全量数据。跟谁学解释称，高途课堂API接口抓取的课程仅为该时点可售课程，在该时点春季的主要课程均已下架，可售课程为少量春（下）课程及其他班容较小课程，做空报告仅抓取73门付费课程，远低于高途课堂在第二季度实际提供的课程数量；其次，该API接口返回的反爬虫程序加密后的学生人数信息，并非实际数据。因此，报告对公司第二季度高途课堂的收入预测毫无依据。

公开资料显示，跟谁学由前新东方执行总裁陈向东于2014年6月创建。2015年3月30日，跟谁学宣布A轮融资5000万美元，2019年6月，跟谁学在美国纽交所挂牌上市。目前，跟谁学旗下目前有跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师、babyABC等品牌。

4月3日，跟谁学公布2019年年报，2019年全年净收入21.149亿元人民币，同比（较上年同期）增长432.3%；净利润为2.266亿元人民币，同比增长1050.3%；总付费人次达到2743000，同比增长257.6%。

5月6日，跟谁学发布了2020年第一季度未经审计财务报告。报告显示，截至3月31日，跟谁学实现净收入12.98亿元，较去年同期增长382%；非美国通用会计准则净利润1.91亿元，同比增长406%；正价课付费人次达到77.4万，同比增长307%。

业绩增速“好到难以置信”，让跟谁学成为做空机构轮番狙击的对象。

今年2月份，灰熊就曾做空跟谁学，称跟谁学在申请上市时大幅高估了其盈利能力。对此，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在一场媒体沟通会上表示，跟谁学所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础，从不弄虚作假，从不夸大和粉饰，经得起检验。

4月开始，香橼（Citron Research）连发三份做空报告，称跟谁学存在刷单现象，虚构注册用户数量，存在大量未公开的关联交易。不过在5月7日香橼的第三份做空报告发布后，跟谁学股价不降反升，较上一交易日增长了4.82%。

香橼直言，跟谁学的业绩“太好以至于不真实”（too good to be true）。

灰熊和香橼之后，踢爆了瑞幸咖啡财务造假丑闻的知名做空机构浑水也盯上跟谁学，在5月18日发布做空报告，称跟谁学机器人用户比例高达80%。

跟谁学随即回应称，浑水对于跟谁学的运营细节缺乏必要的认知，公司自2017年起全面聚焦在线直播大班课，持续盈利，现金流持续为正，现金余额持续增加，与报告中描述的情况完全不符。

据不完全统计，跟谁学今年已被做空8次。

此次灰熊的做空报告发布后，香橼和浑水均在推特上转发，但跟谁学股价并未出现下挫，当天跟谁学收盘报36.97美元，较上一交易日涨13.37%。

以下为跟谁学针对灰熊第二份做空报告的回应全文：

北京时间6月2日晚间，美国做空机构Grizzly灰熊针对跟谁学发布了第二份做空报告，该报告充斥着大量编造的数据和陈述。对于这种通过P图等方式来诋毁公司的行为，我们表示震惊。当打假者变成造假者，做空便从美国市场的一种良性机制，变成了某些人不当牟利的工具。这种充满恶意的行为，已经突破了商业伦理的底线。

以下为本公司针对灰熊此次做空报告的详细回应：

1.API接口无法获取全量数据: 首先，高途课堂API接口抓取的课程仅为该时点可售课程，在该时点春季的主要课程均已下架，可售课程为少量春（下）课程及其他班容较小课程，做空报告仅抓取73门付费课程，远低于高途课堂在第二季度实际提供的课程数量；其次，该API接口返回的反爬虫程序加密后的学生人数信息，并非实际数据。因此，报告对公司第二季度高途课堂的收入预测毫无依据。

2.通过学员前台展示编码推算学生增量的研究方法存在根本性错误。跟谁学系统后台会在学员注册时生成唯一用户ID，前台展示编码是基于后台用户ID混淆编码得出，与后台用户ID并非一一对应关系，通过前台展示编码推断后台用户ID存在性的逻辑不成立。

3.微师是一款视频直播工具，其课程提供者及受益人主要为除跟谁学之外的其他线下机构、中小型线上机构的老师和学生。微师平台首页展示的为推广课程，页面内容由人工不定期更换，并非报告指控的发布即进入“僵尸状态”。对于微师业务的指控，显示了做空机构对跟谁学业务的无知。

4.我们在业务运营中会采购来自多方的外部服务，包括采购部分关于微信运营方面的服务。我们认为微信永远都是最有效的与客户连接的渠道之一。我们以最保守的相似即确认的方法核对了做空报告中的银行对账单，在其68笔交易中，仅找到了13笔近似匹配付款，合计金额为27.98万元，均为正常的服务采购交易。报告中出现了大量信息篡改，P图及完全不合逻辑的指控，例如报告第16页左下图，其列举的39位公民的生日竟然几乎完全一致，这样的公然污蔑已经超出了做空的底线。

美国时间6月2日当天，跟谁学的股价涨幅高达13.37%，同时市场可供出借的跟谁学股票数量不足，导致空头的头寸持有人可能被强制平仓。在面对潜在的巨大经济损失时，做空机构铤而走险，公然伪造证据，跟谁学将向公安机关经济犯罪侦查部门寻求帮助。

跟谁学创始人Larry的股票为具有投票权的B类股票，在转换成ADR之前无法出借和交易，因此头寸紧张与公司无关。目前做空机构面临的窘境，均为其傲慢与贪婪所致，其突破底线的行为，也应当为整个资本市场所不齿。