T+0或渐行渐近 券商股现投资良机？

（原标题：T+0或渐行渐近，券商股现投资良机？）

“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。”5月29日，上海证券交易所作出如此表述。

上述表态在当天晚上就已经引发投资者热议，有市场人士建议科创板可以率先推出T+0的交易方式。到底这会对券商股的投资价值产生如何的影响？券商股长期并不高的净资产收益率水平，依然让部分投资者有所担忧。

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强认为，科创板本身是一个创新型板块，T+0可以先在科创板试行，因为科技创新公司不确定性强、风险大，科创板试点注册制风险也很大，宽出宽入。风险大的市场，应该推出T+0交易。T+0交易最大一个特点就当日可以止损。而单次T+0交易制度，则可将T+0可能存在的风险减小。保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

深圳某知名基金经理向第一财经记者表示，当前市场来看，一些基金产品T+0已实施一段时间，现在看来效果还不错，部分投资者热情也比较高。T+0可以活跃市场提供流动性，但也有投机性质浓厚的问题，股票的T+0如果要实施的话，要对操纵市场和内幕交易的行为有更严厉的监管，才能确保运行的稳定，更好的保护中小投资者利益。

对券商股而言，华讯投资首席策略师胡宇向第一财经记者表示，券商业绩主要受益于自营业务和市场交易量的带来收入增长，T+0对券商业绩提升有一定的帮助，但也要看到目前科创板估值普遍处于高位，解禁后券商跟投所带来的投资收益有不确定因素。

上述深圳基金经理认为，券商股长期来看的净资产收益率水平并不高，目前不少主要券商股股价依然距离2007年和2015年的高位有一段距离，中长期投资价值上总体不如保险股，也不如其他蓝筹股。就算是2015年的牛市阶段，部分券商股当年净资产收益率也只有20%左右，在最好的年份也比不上其他龙头蓝筹股的水平。

2015年之后A股成交很少有单日过万亿元，券商这个行业难言可以实现长期高成长。2017年到2019年，刚刚披露A股招股书的中金公司（03908.HK），净资产收益率都没有超过10%，分别为8.82%、8.83%、9.64%。

中银国际分析师兰晓飞表示，长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商，而合规、风控水平较低的部分中小券商或将面临更大的扣分风险和降级风险。

1992年12月24日，上交所率先对A股和基金推出了T+0规则，2个月时间上证指数涨幅超100%。1995年沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度。2013年8月，上交所发言人就表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度看，有必要进一步抓紧研究论证股票“T+0”交易制度。