外资私募积极绸缪 “金字招牌”竞技公募赛道

5月19日，富达亚洲控股私人有限公司提交《公募基金管理公司设立资格审批》，富达是继贝莱德、路博迈之后，第三家提交公募基金牌照申请的外资机构。

另外，上投摩根基金49%股权挂牌转让，首家外资独资控股公募基金呼之欲出。

截至2020年4月底已有26家外资私募进入中国，并已备案发行77只私募产品。

“一些外资私募也有转公募的动力，一些有实力的外资私募会申请外资公募牌照。”5月21日，前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

外资的“公募梦”

来中国的外资私募系出名门，其母公司在海外都是金字招牌。

比如，全球最大资管贝莱德、全球头号对冲基金桥水、全球最大上市另类资产管理公司英仕曼、欧洲最大的金融控股集团瑞银、欧洲最大的独立资产管理机构安本、全球最大的CTA公司元盛资本、欧洲最大的保险公司安联集团……

记者从基金业内了解，外资私募大多希望“私转公”。

2020年4月1日，中国正式取消对公募基金管理公司的外资持股比例限制。当天，贝莱德、路博迈即递交了公募基金牌照的申请。

一个多月后，富达也递交了申请。

一位外资私募的基金经理向记者表示，其公司的一个目标是未来在中国拿到公募牌照。

不过，在“私转公”的路上，也有外资私募基金没打算马上跟进。

“我们暂时不考虑，我们想先把业绩做好，得到市场认可以后，再去申请公募牌照。”5月21日，一家外资私募在中国的相关负责人向记者表示。

其解释，“很多外资私募机构本来在中国的战略就是拿牌照优先。但我们在中国的战略其实是向高毅、景林、淡水泉这种机构靠拢。当我们国内业务的业绩受到大家认可——这可能需要两到三年时间，然后我们再去申请公募牌照，这从业务的角度来看是顺势而为，如果只是为了公募牌照，跟我们公司的发展策略不太相符。”

尽管有早晚之分，但“私转公”都是外资私募未来的方向。

“不少进入中国的‘外资私募’在海外都是大型公募，他们的公募管理经验更加丰富，来中国的‘第一志愿’也原本是做公募。对这类公募背景的外资私募来说，一开始做私募主要是受到国内政策的限制，公募的牌照没有放开。”格上财富投研部总监付饶表示。

除了外资私募把目标瞄准“私转公”之外，中外合资的公募基金公司的外方，也在寻求控股或独资“公募”。

不久前，上海信托在上海联合产权交易所挂牌转让上投摩根基金公司49%股权。有市场人士预测，摩根资管或将拿下这49%的股权，成为上投摩根基金的唯一直接股东。

公开数据显示，在公募行业153家基金管理公司中，中外合资公司共53家，其中外资机构持股比例为49%的有20家，完成外资控股仅差2%的股权。

“外资都想独资或控股，毕竟基金公司是优质资产。”一位合资基金公司的人士说。

谁是竞技场上的赢家？

记者查询发现，外资私募77只已备案产品中，包括债券基金、主动管理股票型基金、量化基金、FOF产品等不同类别的投资产品。

据付饶介绍，虽然有一部分外资已经进入中国，但是他们对于中国市场的影响仍比较有限。

这些外资私募的业绩如何？私募界的一位人士表示，外资私募不想展示短期业绩，但目前外资进入国内时间还不久，还没有长期业绩。

不过，玄甲金融的一位人士告诉记者，外资私募的募资渠道目前比较弱，比如前几年贝莱德进来后发的私募仅有一百万，可见银行券商代销渠道还是不大愿意代销。原因主要在于外资追求高确定性使得短期业绩不够出彩，且佣金水平较低，所以，还需要假以时日。

“外资私募平均实力水平可以肯定是高于国内水平的，投资体系成熟度高，风控认知强。”上述玄甲金融人士表示。

不过，付饶认为，“在短时间内，外资比较难占领较大市场份额。”

付饶给出的理由是，外资管理人在国内会受到更强的监管。基金业协会对于海内外基金管理人的管理是分开的，对外资管理人的审批则会更加严格。其次，海外的管理人投资方法和投资业绩或很难被国内的投资人适应。

“这两种方式其实都值得认可，然而不幸的是，挑剔的中国投资者通常等不了那么久。”付饶表示，海外管理人对风险的控制是非常严格的，所以他们做出来的基金的行业偏离和风格偏离都非常小，但相应的超额收益也会变小。很多海外的管理人直接照搬他们在本土的策略，难免会出现不适应。

一位曾参与外资机构调研的基金业资深人士表示，设立合资公司就是想引入外方的先进理念、先进方法和先进策略，但真正运作以后，业绩并没有太理想。外方在合资基金公司里面，跟内资基金公司相比，没有整体表现出优势。最终市场要用业绩说话，外资进来，如果不能给投资者赚钱，投资者就不会买他们的产品。

“未来外资独资就一定能好吗？这很难说，未来要靠业绩说话，市场很现实。内资基金以平常心来看待他们入市就好。”其指出。

“外资的基金管理人或许不能很快的占领中国市场，其实很多优秀的中国的私募基金管理人并不输给海外的管理人。”付饶说。

杨德龙也认为，外资私募有竞争优势也有劣势，优势在于外资的投资经验、投资风格有比较先进的地方，不过，团队本土化也很重要。“外资巨头的进入，会加剧国内的公募和私募的竞争，但国内机构也有自身优势，包括渠道和客户资源等。最终会实现优胜劣汰，有管理能力、有品牌、有业绩的基金公司将脱颖而出。”