华夏基金徐猛：当前时点A股具备战略性投资机会

5月20日上午，华夏基金数量投资部总监徐猛在参加网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，当前市场无风险利率下行，A股具备战略性投资机会；科技、消费、医药板块具有长期投资价值；ETF成资产配置的有效工具，看好三个指数。

当前时点A股具备战略性投资机会

第一，是受疫情影响，全球主要经济体通过降息刺激经济，导致无风险利率快速下行，目前全球无风险利率都非常低，大部分发达经济体都在1%以下，徐猛认为中国GDP增速下移是趋势性的，对应的国内无风险利率下行也是趋势性的，未来A股市场整体估值水平或将趋势性提升。

第二，外资持续流入A股市场也是大趋势，不管是从绝对规模还是从增量资金看，外资可能会成为A股市场最重要的增量资金之一。

第三，从居民的资产配置角度看，过去境内居民主要配置房地产、债券、股票、信托、理财产品等，当前房地产基调是“房住不炒”，配置价值明显降低，债券和货币基金收益率都在降低，信托、理财产品打破刚性兑付后风险增加，未来股票市场将或将成为境内居民资产配置的主要渠道。

第四，中国经济的长期前景向好，中国有完善的基础设施建设，人口红利后紧接着拥有工程师红利，拥有最大的消费市场，过去几年经济持续去杠杆政策取得成效，最后从技术上讲，国内互联网、通讯技术全球领先。从这几个维度看，中国经济具备很强的竞争力，仍然有比较好的发展前景。

第五，是资本市场释放的改革红利。2018年A股正式纳入MSCI，开启A股国际化进程，一方面带来巨额增量资金，另一方面带来配置龙头企业的投资理念。还引入社保、保险、养老金、理财子公司等长期投资者，为市场提供长期资金，同时也提高了市场定价效率。证券市场基础性制度的完善，包括注册制、退市制度、再融资制度等。

此外，A股市场整体估值水平偏低，在全球主要市场中具有估值优势，看好A股市场的长期投资机会。从短期看，市场仍有不确定性，A股和港股存在波动可能，如果市场出现大幅下跌，也是增加权益配置的好时机。

看好的板块及如何配置

徐猛表示，主要看好四个方面的投资机会：

第一，未来十年中国科技企业板块值得期待，如果过去十年属于美国科技股，未来十年可能属于中国科技股。政府支持科技发展和科技企业自身的技术实力，加上资本市场的支持，以5G建设为核心抓手，未来十年境内科技企业存在战略性的投资机会。

第二，高股息板块，也是低风险投资者偏好的板块，当前无风险利率下行，高股息板块的稀缺性、吸引力将大大增加。

第三，医药、消费行业具备长期投资价值，与我国人口基数大、密度高以及老龄化趋势加剧有关，也与城市化进程和消费升级有关。在疫情冲击盈利增长的背景下，稳健增长的医药、消费企业将享有确定性溢价。

第四、过去三年ETF行业快速发展，ETF投资者的流入和流出可能会导致ETF有比较大的溢价和折价，ETF折溢价套利机会明显增加。

外资持续流入和超预期稳增长政策利好大盘蓝筹股，加上科技大周期启动，徐猛表示，A股投资机会主要包括低估值蓝筹和科技两大板块，为分散风险，投资者一部分资金可配置低估值蓝筹，另一部分资金配置成硬核高科技，这样的组合既具有进攻性又具有稳健性。

ETF成资产配置的有效工具 看好三个指数

徐猛认为，ETF对个人投资者而言，具有成本低、透明高、交易便利等特点；对机构投资者而已，具有风险分散、投资容量大、风险收益特征鲜明等优势，所以在过去几年得到快速发展。

未来国内ETF市场仍会快速发展，主要有以下三个原因：第一，A股市场的有效性在提高，机构投资者不断壮大；二是投资者越来越重视资产配置，但资产配置需要的是风险收益特征比较鲜明的底层资产，最好的底层资产就是ETF产品；三是期货、期权等衍生品的快速发展，也会对ETF发展有较大的促进作用。

徐猛表示，目前看好三个指数，第一个是恒生指数，恒生指数前十大权重股有内地稀缺的投资标的，未来恒生指数科技股权重会继续提升，投资价值也会提升；第二个是5G指数，在经济转型、稳增长压力大增的背景下，新基建投资提速，今年5G基站建设可能会超出预期，总投资额或超过1.5万亿，未来几年，5G投资或将带动相关产业快速发展，5G板块是A股市场是增长相对确定的板块；第三是创业板蓝筹指数，其成份股是依据质量因子挑选出质量最好的一篮子股票，这个指数既享受了创业板市场整体高增长的优势，在这个基础上还进行了优化，长期看有较好的投资价值。