“麻辣粉”没降价 下周LPR“降息”大概率不会来

（原标题：“麻辣粉”没降价 下周LPR“降息”大概率不会来）

5月15日，年内第三次降准的第二步2000亿元定向资金释放到位，央行同时端出1000亿元“麻辣粉”（中期借贷便利，简称MLF）为银行补充长期资金，不过维持2.95%利率不变。

业内人士普遍预计，在2月、4月已两度降息的LPR（贷款市场报价利率），5月20日最新报价大概率不会连降，不过CPI连续两个月回落等因素，为后续降息进一步打开空间。

MLF“降息”落空

5月15日央行公告称，进行1000亿元MLF操作，利率为2.95%，与此前一致。同日，中小银行定向降准0.5个百分点，释放资金2000亿元。

这是年内第三轮降准。4月3日，央行决定对农村信用社、农村商业银行等定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位。“定向降准资金加上麻辣粉，能给商业银行提供长期流动性支持，有助于商业银行资产负债的管理。”中国民生银行首席研究员温彬分析称。

值得一提的是，5月14日有一笔2000亿元MLF到期，但央行未续作，而是15日缩量续作1000亿元，且利率保持不变。对此，江海证券首席经济学家屈庆表示，考虑到近期央行通过再贷款投放了大量基础货币，且15日有2000亿降准资金到位，因此MLF缩量续作。利率方面，由于5月高频数据改善幅度加大，海外复工形势尚未明朗，预计央行可能不会急于连续降息。

和MLF缩量较为同步的是，央行已连续一个半月没有开展逆回购操作以投放短期资金。“近期央行整体货币政策工具呈现缩短放长特征，逆回购操作自3月31日到目前停止续作，主要原因是市场流动性比较充裕。”温彬称。

5月LPR大概率按兵不动

业内普遍预计，以MLF为锚的LPR，5月20日最新报价大概率按兵不动。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到新LPR报价以MLF利率为主要参考，因此5月20日1年期和5年期LPR报价保持不动的概率较大。不过，也不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度让利，主要针对企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。

温彬也认为，5月LPR大概率会随MLF利率一样不做调整。他称，在全国两会召开前，货币政策会保持相对稳定，主要还是进一步观察，看政府工作报告对今年工作目标的具体设定。

专家们还提到货币政策宽松但实体融资需求不同步，可能导致的资金空转问题。央行发布的一季度银行家问卷调查显示，一季度贷款审批指数环比快速上升14.1个百分点至64.7%，已明显高于2009年二季度的上一个高点水平（57.2%）。但一季度贷款需求指数环比仅上升0.7个百分点至66%，比2009年二季度要低17.7个百分点，其中小型企业贷款需求指数不仅远低于历史高点，环比上个季度也下降了1个百分点。

“这意味着当前信贷环境已明显改善，但实体经济的贷款需求并未随着信贷环境改善而同步上升。所以下一步财政政策、产业政策会重点发力，当前货币政策边际宽松节奏会受到一定控制。否则，货币宽松没有实体经济资金需求配合，易于引发金融空转套利抬头，甚至房地产泡沫快速膨胀。”王青表示。

未来降息仍有空间

从中长期看，降息仍有空间。

日前国家统计局公布的数据显示，4月CPI增速为3.3%，为连续两个月回落。王青认为，展望5月，CPI同比涨幅有望实现连续下行，进一步向3%靠拢，下半年CPI同比有望重返“2时代”，通胀降温将为进一步降息铺平道路。这样来看，尽管5月出于政策节奏等因素考虑，MLF及LPR降息过程可能暂停，但未来一段时间货币政策边际宽松还有空间，降息过程将会持续推进。

央行一季度货币政策执行报告新增更加重视经济增长、就业等目标，提出以更大的政策力度对冲疫情影响。温彬预计，6月开始降准和降息都还是有空间和必要的。

他分析称，政治局会议明确将研究推出包括提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模等，这些都需要全面降准，使银行获得长期低成本资金来配置，有助于降低无风险收益率的利率，引导债券市场直接融资成本的下降。

温彬还提到，除了考虑政策利率下调对LPR降息的传导作用，还要释放LPR改革潜力，主要在于银行报价点差，因此下调存款基准利率还有空间和必要，可能在三季度后会进一步实施。

新京报记者 程维妙 编辑 孙勇 校对 何燕