平安基金成钧：创业板试点注册制 创新制造企业将长期受益

平安基金成钧：创业板试点注册制 创新制造企业将长期受益

5月8日上午，平安基金ETF指数投资总监成钧在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，创业板实行注册制后，符合创业板定位的创业类企业、新旧产能融合企业数量会上升。创业板注册制也会进一步促进优胜劣汰，头部公司和创新制造公司将快速发展，对产业转型升级的国家战略来说也是利好。中长期来看，在中国制度优势的助推下，仍然看好中国权益市场表现。

创业板实施注册制原因

第一， 注册制符合国家简政放权政治制度改革。注册制的核心是提高企业信息披露的透明度和真实性，在确保信息完整、准确的前提下，由投资者对企业的价值进行判断，让具备创新能力和成长性的企业加速登陆资本市场，促进企业优胜劣汰。

第二，注册制符合大力发展直接融资的需求。创业板注册制将让更多符合条件的创业型企业打通一级市场和二级市场通道，获得发展所需资金，为技术创新类企业提供了更为开放、高效、便捷的融资渠道。

创业板实施注册制后，会有三方面变化，第一是上市企业会越来越多，尤其是符合创业板定位的创新制造类企业，新旧产业融合企业，第二是头部集中，头部集中分两个层面，第一个层面是上市公司业绩会向头部集中，第二个层面是针对头部公司的投资收益有望进一步提升，第三是机构占比会提升，注册制会加大投资者对企业价值判断的难度，专业投资者会比散户更有优势。

创业板实施注册制对市场的影响

研究员分析股票时会有“三碗面”，一是政策面、二是基本面、三是资金面。

第一碗面是政策面，A股市场具有很强的政策市效应，在资本市场上，每逢国家有大的政策发布，都会助推市场的行情演绎，近期的比如科创板推出就带动了股市的上涨。把时间维度放长，证券法颁布、股权分置改革等都是利好股市长期稳健发展的重要里程碑。

第二碗面是基本面，估值就是基本面，从估值看，创业板指数估值约是59倍，在历史均值附近，2015年创业板估值曾高到120倍，当时货币环境和监管环境宽松，流动性宽裕，今年的行情和2015年类似，今年证监会发布修改以后的上市公司证券发行管理办法，包括“再融资新规”，创业板再融资的方式得到松绑，有利于创业板行情的推动。

第三碗面是资金面，股市中有一些“聪明”资金往往是行情的风向标。比如很多海外资金增持时都是A股的底部，近六个月北向资金累计流入1843亿元，体现了创业板的价值。其次公募基金也是聪明资金，公募基金调整持仓时也在增持创业板的医药和计算机行业等，科技板块中长期趋势向好，显示了价值投资的方向。

创业板估值偏高是常态 流动性宽松对创业板是利好

成钧表示，在创业板中确实有股票估值非常高，在全市场创业板的700多支股票中，整体创业板综合指数的估值约为129倍，但创业板指数估值是59倍，从整个创业板指数历史的估值水平看，仍处在平均线附近，不算贵也不算便宜，若比较创业板估值和沪深300的估值，创业板的盈利增速高，市场也愿意给更高的估值溢价。

受到疫情影响，当前全球各大央行都在大量注入流动性，创业板对流动性宽松会有明显的积极反馈，每次流动性宽松时，创业板指数与主板相比，都有明显的超额收益，流动性宽裕对创业板是利好。

ETF投资有三个优势 创业板未来投资价值大

成钧称，ETF投资可以分散风险，指数基金永远代表这个行业最优秀的上市公司，买入ETF时不会错过市场最优秀的个股，第二，一样买指数就买费率便宜的。我们都知道复利是很厉害的，但有时候复费比复利更厉害。第三，简单透明，购买主动基金可能不知道基金经理到底在买何种股票，但买指数基金每天都会公布持仓。

成钧在直播中总结道：，创业板实行注册制后，符合创业板定位的创业类企业、新旧产能融合企业数量会上升。创业板注册制也会进一步促进优胜劣汰，头部公司和创新制造公司将快速发展，对产业转型升级的国家战略来说也是利好。未来创业板采取注册制，投资是机构至上，其定价会从过去的散户炒作逐渐转向以机构定价、以价值取向为主导的市场。

中长期来看，在中国制度优势的助推下，仍然看好中国权益市场表现。