国联证券A股IPO过会 “A+H”阵营再添一员

（原标题：国联证券A股IPO过会，“A+H”阵营再添一员）

国联证券4年回归A股终于“尘埃落定”。5月8日，国联证券通过了证监会发审委审核，这意味着，在拿到证监会下发的批文后，国联证券将正式在上交所主板上市。

作为2015年就开始“港漂”的券商，国联证券的回归之路并不算顺利。早在2016年，国联证券就启动了A股IPO，不过在2018年10月底中止审查，搁置了一年之余，才在2019年底恢复审核。

值得注意的是，国联证券近期动作不断。2019年底国联证券拿到了证监会的批复，核准其以自有资金出资，在香港特别行政区设立国联证券（香港）有限公司，注册资本为3亿港元。2020年，获得基金投顾试点资格之后，国联证券便马不停蹄地完成首批客户的签约和交易。

然而，国联证券自从在香港上市后，股价却始终萎靡不振。尽管2019年业绩出现“爆发式”增长，但是其在港股市场的股价表现却不尽如人意。2015年国联证券的发行价为8港元/股，之后便大幅走低，股价长期在3~5港元之间波动，2018年最低曾一路跌至1.67港元/股，2020年以来，其股价大幅波动，上涨过程中始终未能突破3港元的压力点。震荡大幅下跌又回调后，目前股价维持在2.5港元左右。

此前，国联证券在年报中表示，2020年将加快现代证券控股集团建设，推进香港子公司建设与国际业务布局，优化营业网点布局，加强风险管理体系、信息系统和财务分析体系建设，提升产品创设能力和投资管理能力，加快推进业务创新转型。尽管顺利过会，但是国联证券未来业务发展仍存在区域性壁垒，转型挑战尚存压力。

国联证券A股股价是否能够打破其港股股价的魔咒，一切还有待验证。

净利暴增9倍，经纪业务“挑大梁”

作为无锡本土券商，国联证券创立于1992年11月，前身为无锡市证券公司，2008年5月通过改制更名为国联证券股份有限公司，注册资本19.024亿元人民币。

2019年全年，国联证券实现收入达21.24亿元，同比增长41.87%，同期归属于上市公司股东的净利润人民币达5.21亿元，同比增长930.57%。

值得注意的是，2018年国联证券的净利润仅为5058.8万元，其中有一项计提资产减持准备达1.539亿元，同比增幅达1988%。

具体来看，2019年国联证券的经纪业务与自营投资业务收入有较大幅度提高，经纪业务收入同比增加23.73%，自营投资业务同比增长326.8%。

国联证券表示，经纪业务的提升主要原因是由于其在科创板基金销售、债券基金销售、营销活动、量化投资及两融业务等五方面增长。另外，自营投资收入提升原因是坚持价值投资，准确把握2019年初的建仓时机。

此外，国联证券在2020年1~3月份，分别实现营收约1.29亿元、1.3亿元以及1.58亿元，同期净利润分别为5436.48万元、7124.54万元以及9676.35万元。

根据国联证券的招股书以及年报，证券经纪业务始终是其最主要收入来源。

国联证券表示，计划在2020年将推进四大业务转型。首先，财富管理业务将在资产配置服务、私募产业链、融资融券和收益互换等领域加强客户开发和服务，形成核心竞争力。

其次，投行业务在提供全产业链价值服务的同时，将在股票承销、债券承销和财务顾问等基础业务的个别领域或行业形成自身特色。

再次，国联证券表示将建设金融市场业务，以研究和机构销售业务、固定收益业务、股权衍生品业务为抓手，提升服务金融机构的能力。

最后是建立健全市场化、科学化、精细化的人力资源管理和服务体系，深化以市场化为核心的绩效考核与薪酬分配机制，打造一支有竞争力、有工作激情的高素质员工队伍，提升人均创收能力。

不过，在积极布局业务转型的同时，国联证券仍存在区域性的发展壁垒。2019年年报显示，在网点布局方面，该公司营业部集中分布于江苏省。据统计，国联证券在全国共设有87家营业部，其中50家位于江苏省内，占公司营业部总数的57%。国联证券在2018年报送的招股书中曾表示若其他券商在江苏省内增加营业网点，加上“一人三户”政策的推行以及互联网金融对传统经纪业务的冲击，江苏地区的竞争会加剧，从而导致公司面临客户流失和经营业绩下降的风险。

子公司投行业务有待提升

2018年4月，国联证券对外宣布，收购华英证券余下的33.3%的股权交易工作已完成相应工商变更登记。自此，华英证券正式成为国联证券的全资子公司。据了解，华英证券是由苏格兰皇家银行与国联证券联合创办的中英合资证券投资公司，此前苏格兰皇家银行持有华英证券33.3%的股份，余下66.7%则为国联证券持有。

国联证券的投资银行业务(含新三板)由华英证券开展。2019年，其投资银行业务实现收入、净收益及其他收入人民币3.17亿元，较2018年增长21.44%。

虽然在投行业务上收入有所增加，但华英证券也在2020年初收到了证监会山东监管局的警示函。

警示函内容显示，华英证券作为*ST龙力（即山东龙力生物科技股份有限公司）发行股份及支付现金购买资产并配套募集资金事项独立财务顾问，张国勇、范光峥作为该项目财务顾问主办人（张国勇2017年3月30日起不再担任该项目财务顾问主办人），在对龙力生物重大资产重组事项履行持续督导职责的2016年7月至2017年10月间，未按照《募集资金三方监管协议》通过相关募集资金专户开户银行直接获取募集资金专户对账单，而是通过龙力生物获取了相关募集资金专户的对账单，未及时发现龙力生物违规挪用募集资金的情况，出具的《华英证券有限责任公司关于山东龙力生物科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之持续督导报告（2016）》等文件的相关内容存在与实际情况不一致的情形。另外，龙力生物重大资产重组事项执业中存在部分尽职调查工作不规范、部分工作底稿保存不完整的情况。

值得注意的是，2019年，由华英证券保荐的IPO公司嘉曼服饰股份因存在刷单与自买货行为、固定资产相关内控不健全、使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润、存货及其减值计提存在瑕疵等问题也被证监会出具警示函监管措施。

2020年1月10日，作为华英证券2020年第一单IPO项目，嘉曼服饰上会被否。另外，据目前IPO排队企业名单显示，华英证券仅有烟台北方安德利果汁一个项目正在排队中，目前状态为预先披露更新。