基础设施REITs试点:基建领域和资本市场的一件大事

（原标题：新华财经｜基础设施REITs试点：基建领域和资本市场的一件大事）

新华社北京4月30日电（记者余蕊、刘玉龙）中国证监会、国家发展改革委近日联合印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。记者就此采访了中国证监会债券部、国家发展改革委投资司有关负责人及业内专家。

有利于盘活基础设施存量资产、吸引社会资本、降低杠杆率

2007年以来，中国证监会对境外成熟REITs市场进行了广泛研究，对相关法律法规、基础设施REITs结构体系进行了深入分析借鉴。2019年2月以来，国家发展改革委会同证监会，联合北京大学光华管理学院、清华大学PPP中心、中国国际工程咨询公司等单位，赴京津冀、粤港澳大湾区、长三角和海南开展了专题调研。国家发展改革委投资司副司长韩志峰表示，调研中先后听取100多家单位意见，实地调研了产业园、自贸区、机场、码头、收费公路、仓储物流、生态环保等领域40多个项目和数十家中外企业，为推进基础设施REITs试点工作打下坚实基础。

中国证监会债券部主任陈飞表示，在基础设施领域开展公募REITs试点，能够提升直接融资比重，降低企业杠杆率。同时REITs作为中等收益、中等风险的金融工具，具有流动性高、收益稳定、安全性强等特点，有利于丰富资本市场投资品种，拓宽社会资本投资渠道。

韩志峰认为，基础设施REITs试点有利于盘活存量资产，将回收资金用于新的基础设施和公用事业项目建设，弥补投资资金不足，形成良性投资循环，是基础设施投融资机制的一项重要创新。

国务院参事、北大光华管理学院特聘教授徐宪平表示，基础设施REITs产品，能够盘活各类经营性基础设施存量资产，既可以为增量投资提供新的融资工具，又可以降低政府和企业财务风险。从国际市场看，REITs的实践较为丰富，已经大规模应用在通讯基站、数据中心、电力配送网络、能源输送管道、港口码头、高速公路等领域。

韩志峰表示，基础设施REITs为投资于基础设施的社会资本提供了规范化退出渠道，同时采用公募基金方式公开发行，属于标准化产品，提供了更高流动性，有利于吸引包括保险、社保以及养老金等各类长期权益资金，将更广泛地调动各类社会资本特别是民间资本参与基础设施投资建设的积极性。

“同时，基础设施REITs将有利于降低企业杠杆率，实现轻资产运营，有效提升企业再投资的能力，也有利于提升基础设施运营效率，提高项目收益和资产价值。”韩志峰说。

公募REITs弥补了当前我国资本市场的空白

陈飞认为，公募REITs打通了我国实体经济对接资本市场的持续性通道，是构建多层次资本市场的新型工具，也是资本市场供给侧结构性改革的重要举措。REITs收益稳定，可较好地满足保险资金、养老金、社保基金等机构投资者的投资需求，为资产管理行业提供合适的替代投资渠道。可提供股票、债券等传统金融工具以外的金融产品，弥补当前我国资本市场的空白。

陈飞表示，按照国际市场惯例，此次基础设施REITs试点设定了可供分配利润的90%应分红的要求，为国内投资者提供了高分红金融工具。参考境外市场，高分红产品尤其适宜长期投资者。

中国证监会债券部副主任刘榕表示，根据境外机构统计，过去20年间，权益型REITs的年化收益率普遍超过同期股票指数。2020年以来，受疫情影响，境外资本市场受到重大冲击，但国际市场基础设施REITs品种依然取得较好收益。在道琼斯指数同期下降18%的情况下，基础设施REITs取得了增长15.5%的较好业绩。

“多年来，我国基础设施投资的资金来源以财政支出和银行债务为主，证券化率很低。基础设施REITs试点可以聚焦重点地域、重点行业和具有较高收益率的优质资产。从境外经验来看，基础资产较严格的准入条件很重要，应选择具有稳定现金流的优质存量基础设施项目。”北京大学光华管理学院院长刘俏测算，截至2017年，我国基础设施累计投资额约为113.68万亿元，百分之一的证券化率即可达到万亿级市场规模。

试点既聚焦传统基建“补短板”又服务新型基础设施建设

刘榕表示，REITs试点聚焦基础设施领域，既包括仓储物流、交通、污染治理、市政工程等传统基础设施“补短板”项目，也包括信息网络等新型基础设施项目，以个案方式开展基础设施REITs试点。

以5G基站、数据中心、人工智能等为代表的新型基础设施成为当前投资热点。陈飞认为，新型基础设施资金需求量较大，与传统融资方式相比，REITs将帮助新型基础设施项目建立起可持续的投融资生态体系，是将社会资本引入新型基础设施的有力抓手。

国家发展改革委投资司投融资处处长王翔表示，下一步基础设施REITs试点工作，将积极支持京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、雄安新区建设、长三角区域一体化发展、推进海南全面深化改革开放等国家重大战略，将支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点。

“通知的发布，仅是REITs前进道路上的第一步。”陈飞说，从国外成熟REITs市场看，REITs的法律结构、配套规则和投资者认知等，往往经历十几年甚至几十年的发展与演变。我国REITs在借鉴境外成熟经验的基础上推出，也将根据实践进一步完善，不断夯实法律基础，持续提升产品透明度、规范度，满足各类投资者需求。