小众基金逆袭规模破千亿 还原一季度抄底QDII始末

（原标题：小众基金逆袭规模破千亿 还原一季度抄底QDII始末）

时代周报记者梳理中国基金业协会披露的数据发现，今年1―3月，QDII基金当月总份额分别较上一月增加31.89亿份、53.49亿份和219.63亿份，而资产净值则分别较上一月增加34.29亿元、1.88亿元和100.28亿元。

“今年以来作为小众品类的QDII基金，在伴随全球资本市场巨震业绩整体下跌期间，规模却反呈逆势扩张态势，这一现象是有些让人意外的。”4月25日，北京一家基金公司国际业务部研究员在接受时代周报记者采访时表示。

Wind数据显示，截至4月23日，今年以来的73个交易日里，287只QDII基金（份额分开计算）平均亏损8.63%，一季度平均亏损幅度更是高达12.85%。

然而形成对比的是，一季度QDII基金累计获得净申购超过300亿份，整体份额和规模扩增至1099.06亿份和1067.28亿元。

哪些QDII基金获得了抄底资金的青睐？最新披露的公募基金一季报揭晓了答案。

时代周报记者梳理发现，今年一季度，多只油气主题基金在亏损超五成的情况下，份额返获超10倍级净申购。除此之外，部分美元债QDII及美股QDII基金的份额也呈激增之势。

3月抄底QDII风起

追溯本轮QDII基金抄底风起的时段，从规模变化上可以找寻端倪。

时代周报记者梳理中国基金业协会披露的数据发现，今年1―3月，QDII基金当月总份额分别较上一月增加31.89亿份、53.49亿份和219.63亿份，而资产净值则分别较上一月增加34.29亿元、1.88亿元和100.28亿元。

由此可见，今年3月的净申购增量是QDII基金规模突破千亿元的绝对主力。

“今年3月恰好是新冠肺炎疫情向全球蔓延，国际资本市场剧烈波动的时期，按常理，此时出现大批QDII基金获得资金净申购确实有些匪夷所思”， 4月25日，格上财富研究员张婷向时代周报记者表示。

据张婷观察，近期得到抄底资金青睐的QDII基金主要有三类，其中油气类QDII基金最受欢迎。她认为，这主要源于当月石油价格跌幅巨大，很多投资者抄底意愿强烈，纷纷借道油气类QDII基金投资所致。

“权益市场上，基于美股三大指数前期下跌幅度较大，而后续美联储推出无限量QE背书，流动性紧张缓解，抄底美股QDII的资金也有所增加。同理，部分欧洲指数类QDII基金也出现净申购。债市方面，全球债、美元债一度受美元回流冲击跌幅扩大，但市场普遍预判流动性紧张缓解后，依然有上行动力，故美元债QDII基金的申购量也同样增加。”张婷指出。

4月24日，上海一家中型基金公司的QDII基金经理也向时代周报记者分析表示：“总体上，前期一些海外资产如美元债等已回调到估值较低的位置，资金有抄底愿望，这是QDII基金被净买入的主要原因。”

散户抢筹油气基金

已披露的公募基金一季报数据也显示，今年1―3月，美元债QDII和油气类QDII遭遇疯狂抢筹。

基金份额增幅榜上，银华美元债精选C、长信全球债券位居前列，一季度基金份额增幅分别高达14556%和2704%。此外，嘉实原油、南方原油C、华安标普全球石油、诺安油气能源等7只油气类QDII基金一季度份额增幅也高达10倍以上，基金份额变化率分别为3266%、2579%、1214%和1206%。

此外，广发纳斯达克100ETF、华宝香港上市中国中小盘C、华夏大中华信用精选C和汇添富精选美元债等，涉及美股、港股及美元债方面的QDII基金份额增幅也超过5倍。

但与之对应的是，一季度受国际原油市场大幅波动影响，以易方达原油、南方原油、嘉实原油等为首的11只油气类QDII基金收益领跌，跌幅达50%以上。投向境外权益资产的美股、欧股指数QDII基金也皆未能幸免，亦现不同程度下跌。

总体而言，唯受疫情影响较小的科技互联、生物医药主题，以及带有避险性质的黄金类和美元债QDII摆脱了齐跌命运。Wind数据显示，一季度纳入统计的286只QDII基金中，仅有27只业绩收正，占比不到10%。

那么这轮QDII基金逆势抄底风中，主要是哪类投资者在买入呢？

上述QDII基金经理告诉时代周报记者：“据我了解，目前可投资QDII基金的机构客户不多，且一季度大批QDII基金限制大额申购，因此投资群体以个人投资者为主。”

长量基金资深研究员王骅亦向时代周报记者表示：“从近期市场反应看，申购原油基金的应该以散户为主，散户基本上以一个抄底的逻辑去参与原油基金。不过，海外债券基金则可能以机构投资者为主，中资美元债在3月中旬的调整更多体现在情绪和交易层面，即市场暴跌引发流动性问题，出于配置价值的考量，避险品种需求较强的机构更愿意投资。”

4月27日，天弘基金在接受时代周报记者采访时指出，受疫情影响，海外市场出现大幅震荡，目前进场的投资者既有短期抄底的诉求，也有因估值下跌，进行长期布局的想法。以港股为例，在市场不断下跌的过程中，国际资本不断流出港股，而内地资金则大举南下。

值得一提的是，就在抄底资金大规模涌入期间，基金公司由于受到外汇额度限制，很多QDII基金不得不暂停了大额申购或暂停申购。

时代周报记者不完全统计，目前至少有57只QDII基金暂停申购，92只QDII基金暂停大额申购。

跟风者难言胜利

不过，从4月份最新的业绩表现看，今年一季度借QDII基金抄底海外市场的投资者难言全胜。

整体上，尽管QDII基金平均亏损幅度相对收窄，多数产品净值逐渐收复失地，但持有油气类QDII基金，尤其是底层资产投资了国际原油期货的产品，跌幅仍在扩大，这意味着这些基金的持有者抄底在了“半山腰”。

如南方原油、易方达原油和嘉实原油3只基金，继一季度跌幅超50%后，截至4月23日，亏损幅度进一步扩大至67.44%、68.38%和64.2%。

此外，国泰大宗商品、信诚全球商品主题、博时抗通胀增强回报的收益，也在4月再度亏损19.9%、21.45%和10.52%。

一组更为鲜明的数据显示，4月份以来，285只QDII基金中虽然仅有15只收益为负，但其中有11只是油气类，及投资原油市场的大宗商品类QDII基金。

其实，上述油气类QDII亏损加大的主要原因，与近期国际原油期货市场暴跌直接相关。北京时间4月21日凌晨，WTI原油期货5月合约创下史上单日最大跌幅，最低交易价格，也是史上首次收于负值。时代周报记者注意到仅4月20―22日，3个交易日里，上述11只油气相关QDII基金的跌幅就达10%以上。

“一时抄底一时套，一直抄底一直套，最后割肉了。”4月24日，一位持有易方达原油的投资者不禁吐槽称。

与此同时，近期也有部分场外投资者因亏损较大，选择转场内抛售。“我转场内卖了，幸好还赚两个点，场外都亏一半了，后悔当时场内八毛的时候没卖。”同日，一位嘉实原油QDII的投资者也在网上留言说。

然而，此种做法尽管套利机会存在，但溢价风险也在加剧。集思录数据显示，截至4月23日，易方达原油、南方原油和嘉实原油的T-1溢价率已分别高达97.2%、95.56%和70.25%。

4月25日，易方达原油发布场内交易价格波动提示公告称：“近期，本基金二级市场交易价格波动较大，特此提示投资者关注二级市场交易价格波动风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。”

4月26日，王骅向时代周报记者说：“原油大跌包含了疫情影响的需求回落以及近期的金融恐慌因素，疫情消退，需求复苏后，油价可能回升。但需要提醒的是，近期市场波动风险巨大，而QDII基金申购赎回效率不佳，不应该成为短期博弈和短期营销的工具，国内投资者应理性参与交易。”

天弘基金方面也表示，在全球疫情扩散形势没有明确拐点之前，市场仍将处于高度波动状态。鉴此，希望投资者在估值合理的情况下，适当做长期配置。