网易首页 > 财经频道 > 正文

易纲:近年金融资产风险明显向银行等金融机构集中

2020-04-27 06:57:00 来源: 澎湃新闻 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:易纲:近年来金融资产风险明显向银行等金融机构集中)

【写在前面】《经济研究》2020年3月刊刊发了易纲论文《再论中国金融资产结构及政策含义》。易纲为北京大学国家发展研究院、中国经济研究中心(CCER)教授,该论文的通讯地址为北京大学中国经济研究中心。1994年,易纲与林毅夫等发起组建北京大学中国经济研究中心,任副主任。后来,易纲加入中国人民银行,并于2018年3月起任行长。以下为论文原文:

内容摘要:金融资产结构是研究金融发展的重要视角。笔者曾在1996年和2008年对中国金融资产结构进行比较分析。在前期工作基础上,本文继续定位于比较金融研究,对过去十几年来中国金融资产结构的最新变化进行分析,并从资源配置和风险承担角度,以“谁在承担风险”和“由谁承担风险更好”为主线,测度金融资产风险承担者的分布,揭示其背后的原因及相关经济运行模式的变化。本文试图把金融结构、金融发展与经济增长三者关联起来,通过金融资产结构变化这个视角,阐释中国宏观经济运行的内在逻辑。 研究发现,过去十多年来中国宏观杠杆率上升较快,金融资产风险向银行部门集中。针对这一问题,须着力稳住宏观杠杆率,通过改革开放发展直接融资,让市场主体能够自我决策、自担风险并获得相应收益,由此在保持杠杆率基本稳定的同时,增强金融对实体经济的支持力度,提升金融资源的配置效率

关键词:比较金融研究 金融资产结构 金融发展风险承担 宏观杠杆率

一、引言

改革开放40多年来,中国经济社会发展取得举世瞩目的成就,金融业发展亦取得重大进展。金融发展的一个重要表现是金融结构(即各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模)的变化,并集中体现在金融资产结构的变化上。研究金融结构尤其是金融资产结构,是研究金融发展的重要视角。

没有正确的金融理论,就没有高效的金融实践。金融结构是经济结构的映射,又反作用于经济结构。正确把握金融资产结构的演进规律,需要建立在对经济运行模式变化的深刻认知上。透过金融资产结构变化这个视角,厘清中国宏观经济运行的内在逻辑和重要问题,对于下一阶段更高效地指导金融实践,促进经济金融良性循环具有重要意义。

学术界对金融资产结构问题的系统研究见Goldsmith(1969)。他采用比较金融研究的方法,基于国民账户体系,对35个国家的金融结构演进路径进行比较分析,回答了在金融发展的各个阶段,金融资产结构对经济发展的影响等问题。在此之后,学术界开展了大量研究,但多偏重于分析金融结构与经济增长之间的关系,对金融资产结构特征变化的深入比较研究较少。Demirgüc-Kunt & Levin(2001)整理了150个国家的金融资产结构数据,为进一步分析各国金融资产结构的演进路径提供了详实资料,也为研究金融结构、金融发展与经济增长之间的关系打下了更坚实的基础。

中国金融资产结构的变迁问题亦吸引了不少学者的关注。吴晓灵(1995,2005)、谢平(1992)在分析中国金融资产结构现状与问题的基础上,认为以间接融资为主的金融结构加大了经济运行的社会成本,建议应促进资本市场和直接融资的发展。Allen et al.(2017)重点回顾了20世纪90年代以来中国金融部门资产结构的变化,评估了正规和非正规金融部门对私营部门的服务效率。

笔者对中国金融资产结构问题一直比较关注。易纲(1996)分析了我国1978年、1986年、1991年和1995年的金融资产结构。文章指出,1978年之后中国金融资产总量成倍增长,M2与GNP之比快速上升,反映出经济体制改革中金融深化(货币化)的进程,同时反映出中国金融资产结构存在的问题。中国居民金融资产投资选择较少,主要依赖银行储蓄,直接融资的资本市场发展滞后,中国高M2/GNP表面上是经济主体的主动选择,实际上则是在体制和政策约束下的自然结果。金融资产结构不合理导致国有企业行为扭曲、负债率高、风险增大等,这反映出发展资本市场的必要性和重要性。

易纲和宋旺(2008)延续1996年的工作,以之前重点建议发展的资本市场为主线,研究了中国1991年至2007年金融资产结构的新变化。在此期间,中国金融资产总量继续快速增长,结构有所优化,表现在股票和债券为代表的金融资产增长加快。因金融资产结构不合理导致的各类问题部分得到改善。但金融资产结构与经济发展要求仍存在不相适应之处,表现为直接融资发展水平依然偏低,特别是企业债券市场规模较小、股票融资功能有待改善等。文章认为,未来十年我国金融发展的最佳路径是市场的双向开放。

本文继续定位于比较金融研究,拟在前期研究的基础上,重点对2008年至2018年中国金融资产结构演变进行分析,展示最新变化,并从资源配置和风险承担角度,探寻金融资产结构变化背后的逻辑,最后提出金融发展的政策建议。金融的本质是管理和分散风险。本文试图从“谁在承担风险”和“由谁承担风险更好”这两个视角观察问题,以更好地理解和把握中国过去的经济金融发展路径和未来的金融发展方向。

本文的余下部分安排如下:第二部分对中国金融资产总量进行计算,并分析各类金融资产规模变化。第三部分基于分部门视角,测算并给出居民、企业、政府、金融机构和国外部门的资金来源及运用情况,分析各部门金融资产负债结构的最新变化。第四部分测算居民、企业、政府、金融机构和国外部门承担金融资产风险的情况,并阐释风险分布变化背后的宏观经济逻辑。第五部分提出促进金融发展的政策建议。

二、中国金融资产:总体视角

本节首先对2018年中国金融资产总量及各分项进行测算。为便于进行更大跨度的比较分析,还重新测算并给出了1978年、1991年、1995年和2007年四个时间节点的金融资产数据。其中,1991年为上海和深圳证券交易所营业的首个完整年度,标志着我国资本市场发展的起点;1995年和2007年则分别为易纲(1996)、易纲和宋旺(2008)统计数据的截止时点。

本文在测算金融资产总量和各分项数据时,将金融资产分为国内经济主体持有的国内外金融资产和国外经济主体持有的中国金融资产两类,以同时体现最近十几年来国内金融发展和金融市场双向开放的进展。其中,对于国内主体持有的国内金融资产,统计项目参考国际货币基金组织(IMF)《货币与金融统计手册》的分类,对各统计项目进行归类。在这种分类方法下,存款是存款人对金融机构的债权,是存款人持有的金融资产,贷款是金融机构对债务人的债权,是金融机构持有的金融资产,因此存款和贷款均被视为金融资产。这样可以更全面地掌握和分析金融资产状况,也是我们之前研究所采取的方法。

为更好地展示金融资产的结构性特征,本文在表1中对各类金融资产余额与同年国内生产总值(GDP)之比进行了计算。在表1中,把存款和贷款都视为金融资产确实有重复计算之嫌,所以在理解表1数据时,一方面要认识这样分析的道理,另一方面也不能把存款和贷款资产简单相加,从而夸大了银行部门的权重。

我们来分析2008年至2018年中国金融资产总量及各类金融资产相对规模的最新变化,并通过金融资产结构来关注直接融资和间接融资占比的变化。本文中直接融资主要指通过资本市场的融资,大体可对应表1至表6中证券项等有关数据,其中股票和债券是主要部分,另外表1至表6中特定目的载体、直接投资(包括私募和风险投资)和其他投资的一部分也属于直接融资。直接融资最明显的特征是其金融风险主要由投资者直接承担。间接融资主要指银行贷款等,社会公众把钱存在银行,银行作为金融中介把资金贷给企业部门等,贷款的风险主要由银行承担。

(1)金融资产总量稳步增长,金融深化继续推进。2018年末,中国金融资产总规模达722.1万亿元,是2007年末的4.54倍,年均增长14.7%。金融资产与GDP之比由2007年末的588.9%上升至2018年末的785.5%,年均增幅为2.7%,较1991年至2007年期间年均增幅降低3.3个百分点,金融资产相对GDP的增速有所放缓。从后文分析可见,主要与股票、国内主体持有的国外金融资产等增长放缓有关。

(2)国内主体持有的国内金融资产较快增长,其中银行贷款占比(本节所称占比均指与GDP之比)上升,直接融资占比下降,表外和资管业务快速发展,宏观杠杆率大幅上升。2018年末,国内主体持有的国内金融资产总额达636.2万亿元,是2007年末的4.79倍,年均增长15.3%,与GDP之比由2007年末的491.3%上升至692%。与1991年至2007年间相比,2008年以来国内主体持有的国内金融资产增速超过了持有的国外金融资产增速。主要原因是国际金融危机后外部经济环境发生显著变化,我国国际收支趋于平衡,国内金融体系融资增长较快。

在金融资产结构上,一是银行贷款占比显著上升。2018年末,贷款余额较2007年末年均增长17.7%,与GDP之比为176.7%,较2007年末上升了76.2个百分点。在1991年至2007年间,贷款与GDP之比则下降了0.3个百分点。

二是直接融资占比不升反降。2018年末,包括股票和债券在内的证券资产与GDP之比为135.5%,较2007年末下降31.4个百分点。在1991年至2007年期间,中国直接融资占比总体呈现上升态势,其中股票市场的发展起到了关键带动作用。2008年后,受内外部多种因素影响,股票融资占比下降。2018年末,股票市值与GDP之比为44.6%,较2007年末降低了75.5个百分点(股票市值与GDP之比,2007年是个高点,2018年是个低点,两个数据都偏离了趋势值。这里没有采用移动平均数,主要是为了简单明了)。

债券融资取得长足发展。2018年末,债券与GDP之比为90.9%,较2007年末提高44.1个百分点。近些年来中国深入推进债券市场改革和发展,完善基础制度,夯实基础设施,加快产品创新。截至2018年末,中国债券市场存量规模约为86万亿元,是仅次于美国、日本的全球第三大债券市场。从分类看,债券融资属于直接融资,但我国债券的持有主体是银行,2018年末银行持有的债券占全部债券的51.5%,其中相当部分实际上是银行通过货币创造为企业融资,也具有间接融资的特点。如果扣除这部分,直接融资占比会进一步下降。

三是表外和资管业务快速发展。2012年以来,我国银行、证券、信托、基金、保险等机构的资产管理业务进入快速发展阶段,各类机构之间的跨行业资产管理合作更加密切。2018年末,包含代客理财、资金信托、证券投资基金在内的特定目的载体规模达53.5万亿元,与GDP之比为58.2%,较2007年末提高了46.4个百分点。资管业务发展一定程度上满足了居民、企业和金融机构对财富保值增值和多元化资产配置的要求,但也存在产品多层嵌套、期限错配、信息不透明、规避监管、刚性兑付等问题,有的实际上是“类贷款”融资。2018年,人民银行会同银保监会、证监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,为行业规范发展创造了基础性制度环境。

四是宏观杠杆率上升较快。在债权类融资快速增长、股权融资增长较为缓慢、股票与GDP之比下降的背景下,全社会债务水平上升加快。宏观杠杆率(总债务/GDP)从2008年末的145.4%上升至2018年末的248.7%,累计上升超过100个百分点。尤其是企业部门杠杆率快速上升,2016年末一度升至159.8%,在全球处于较高水平。

(3)国内主体持有的国外金融资产增长放缓,金融市场双向开放程度提高。2018年末,国内主体持有的国外金融资产总额为50.3万亿元,是2007年末的3.01倍,年均增长10.5%,比1991年至2007年年均增速低18.1个百分点。这一变化主要受到国际储备资产与GDP之比下降的影响。2003年之后的较长一段时间里,我国呈现大额双顺差格局,外汇大量流入,外汇储备持续增长。近年来我国国际收支趋于平衡,人民币汇率弹性明显增强,加之美联储逐步退出量化宽松政策,外汇流入减少,外汇储备规模在2014年之后的两年多有所降低,之后基本保持稳定。2018年末,储备资产与GDP之比为23.7%,较2007年末降低了17.8个百分点。

企业部门在境外的直接投资和证券投资增长则呈现亮点。这一变化体现出2008年以来金融市场双向开放取得较大进展。2007年至2018年末,直接投资和证券投资年均增长30.2%,合计占GDP比重为17.9%,较2007年末提高14.5个百分点。

(4)国外主体持有的中国金融资产较快增长。在我国金融市场双向开放背景下,2018年末,国外经济主体持有的中国金融资产较2007年末年均增长12.5%。在股票市场双向开放方面,2014年和2016年我国分别启动了“沪港通”和“深港通”,为内地与香港相互买卖股票提供了便利。A股先后被纳入明晟(MSCI)、富时罗素和标普道琼斯等国际指数。取消合格境外投资者(QFII/RQFII)的投资额度限制。在债券市场双向开放方面,不断扩大境外投资者范围,取消投资额度,并启动“债券通”。我国债券先后被纳入彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化指数。在金融市场双向开放的过程中,顺应国际市场的需求,2008年以来先后与39个国家和地区中央银行和货币管理当局签署了双边本币互换协议。随着人民币国际地位的提升,2015年,IMF决定将人民币纳入SDR货币篮子。此外,金融市场基础设施和金融法制不断健全,也为金融市场在扩大双向开放过程中的安全稳定运行提供了保障。

三、中国金融资产:分部门视角

为更清晰地观察2008年至2018年中国金融资产结构出现的变化,本节从分部门的视角,进一步对居民、企业、政府、金融机构和国外等五部门的金融资产和负债结构分别进行分析。表2至表6分别给出了上述五个部门1995年、2007年和2018年金融资金来源(负债)和运用(资产)的测算结果。其变化主要表现在:

(1)居民部门的资产结构更加多元

随着资管业务迅速发展,居民部门持有的理财、信托、基金等资产规模快速增长。2018年末,居民部门特定目的载体总额自2007年末以来年均增长27.6%,占资金运用总额的比重达17.2%,较2007年末上升11.9个百分点。投资渠道的多元化使居民资产配置不再高度集中于银行存款。2018年末,存款占资金运用总额比重为54.4%,虽仍占一半以上,但较2007年末降低了5.8个百分点。由于股票资产增长较慢,2018年末居民部门持有股票占比(本节所称占比均指与合计资金之比,各项占比之和为100%)较2007年末降低了5.9个百分点。

在居民金融资产多元化发展的同时,居民部门金融负债上升较快。2007年至2018年,居民部门贷款余额由5万亿元升至53.6万亿元,年均增长24.1%,主要是个人住房贷款增长较快。与贷款快速上升相对应, 这一期间居民部门的杠杆率也出现较快上升,2018年末较2007年末上升了41.4个百分点。2018年,居民部门金融资金运用和来源总额分别为144.5万亿元和54.7万亿元,居民部门资金净供给为89.8万亿元,是唯一的金融资金净供给部门。不过由于居民部门资金来源(负债)增长快于资金运用(资产)(2018年较2007年资金来源和资金运用年均分别增长24.3%和14.7%),居民部门资金净供给的增长总体上是放缓的(详见表2)。

表2居民部门金融资金来源和运用 单位:万亿元、%

注:表2至表6中的占比均指与合计资金之比,各项占比之和为100%。由于四舍五入的关系,各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源:中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。

(2)企业部门股票融资占比下降,跨境投融资稳步增长

2018年末,企业部门资金运用和来源总额分别达129.5万亿元和183.3万亿元,较2007年末年均增长12.9%和11.4%。企业部门是金融资金的最大净融入部门。从资金来源结构看,贷款仍是企业的主要资金来源,总体呈现较快增长。随着债券市场的发展,企业部门债券融资快速增长,2008年至2018年间,债券融资占比累计提高了9.4个百分点。企业部门股票融资增长放缓,2018年末股票市值占比较2007年末下降了28个百分点。

在金融市场双向开放程度提高的背景下,企业充分利用境内、境外两个市场、两种资源,跨境投融资规模稳步增长。2018年末,企业部门国外金融资产和负债(直接投资和其他对外债权债务项下资金运用和来源)总额分别达17.1万亿元、21.9万亿元,是2007年末的9.5倍、3.3倍(详见表3)。

表3企业部门金融资金来源和运用 单位:万亿元

注:由于四舍五入的关系,各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源:中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。

(3)政府部门由金融资金的净供给者变为净需求者

2018年末,政府部门金融资金运用和来源总额分别为38万亿元和49.4万亿元,较2007年末年均增长7.2%和20.8%,后者增长明显快于前者。政府部门资金运用和来源之差由2007年末的11.5万亿元下降至2018年末的-11.4万亿元。从资金来源看,政府债务和社保收入等增加较快,2018年末,债券、保险准备金和贷款余额,分别占政府部门资金来源总额的67.6%、18.1%和13.7%,较2007年末年均分别增长19.1%、20.9%和32.8%。近年来,随着政府债务管理更趋严格、规范,政府部门贷款余额下降。2018年末,政府部门贷款余额较2016年末下降了19%。政府部门对地方平台及一些企业还有一部分“隐性负债”,基于会计记账原则,不体现在政府部门的金融资金来源和运用表中。从资金运用看,政府部门持有的股票从2007年末的11.6万亿元下降到2018年末的2万亿元,主要是在股权分置改革后,限售法人股陆续解禁,通过市场出售、转给国有企业或融资平台等,政府部门直接持有的股权明显减少(详见表4)。

表4政府部门金融资金来源和运用 单位:万亿元、%

注:由于四舍五入的关系,各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源:中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。

(4)金融机构贷款较快增长,债券投资规模明显上升

2018年末,金融机构资金运用和来源总额分别为374.4万亿元、384.4万亿元,较2007年末年均增长17.1%和16%。从资金来源结构看,存款仍然是金融机构的主要资金来源。2018年末,存款占资金来源总额的比重为49.8%,较2007年末下降6.1个百分点。债券融资增长较快,2008年以来年均增长14.8%。

从资金运用结构看,发放贷款是银行扩张资产负债表的主要方式,占比有所上升。2018年末,银行贷款总额达165.6万亿元,较2007年末年均增长17.7%,占资金运用总额的比重为44.2%。同时,债券投资规模明显上升。2018年末,债券投资余额达82.5万亿元,较2007年末年均增长19.2%,增速超过了贷款,占资金运用总额比重为22%(详见表5)。

表5金融机构资金来源和运用 单位:万亿元、%

注:由于四舍五入的关系,各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源:中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。

(5)国外部门金融市场投资占比提高

2018年末,国外部门金融资金运用和来源总额分别为35.6万亿元和50.3万亿元,较2007年末年均增长12.5%和10.5%。直接投资仍是国外部门的主要资金运用方式,但占比有所下降。2018年末,直接投资占资金运用总额的比重为53.2%,较2007年末下降0.9个百分点。随着我国金融市场发展和开放程度提升,国外部门对我国金融市场的投资增多。2018年末,债券和股票投资占资金运用总额的比重分别为4.8%和13.2%,较2007年末上升4.8个和3.8个百分点(详见表6)。

表6国外部门金融资金来源和运用 单位:万亿元、%

注:本表以国外部门为主体,交易对手为国内部门。资金运用指国外部门持有的国内部门金融资产,资金来源指国内部门持有的国外金融资产。由于四舍五入的关系,各分项之和可能不等于对应总计数。

数据来源:中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。

四、中国金融资产结构:基于风险承担视角的观察

在上述分析的基础上,接下来从资源配置和风险承担的视角,对中国金融资产结构的变化进行分析。分散、管理和配置风险是金融的基本功能。金融资源是否得到有效配置,是评估金融资产结构是否合理的重要标准。研究谁承担了金融风险,以及风险承担的结构和比例,有助于寻找到未来中国金融发展的基本思路。

市场经济的本质特征,是经济主体分散决策、自担风险。这一方面有利于分散风险,另一方面也是一种激励机制,经济主体通过承担风险,可以得到相应的回报。政府的职责,就是保护好产权和相关权益,使得社会经济主体有积极性去承担风险,从而获得相应的回报。市场经济中的很多制度安排,如股票市场和有限责任公司等,本质上是一种激励机制和风险分担安排,既可以使投资者获得应有的回报,又有利于避免风险过度集中,从而有助于推动创新和发展。要发挥好上述机制的作用,需要坚持权责对称的原则,强化激励约束,避免权责非对称可能导致的行为扭曲和低效率。充分发挥市场作用,由分散的经济主体作出决策并真正承担风险的效率更高,金融体系也更加稳健。

从风险承担的角度看,金融资产并不是由谁持有,就由谁承担风险。有些资产对持有者而言风险很低,如储蓄存款,有存款保险制度等保障,风险基本是由金融部门来承担的(其主要部分最终是由政府承担)。有些资产的风险可以转移,如通过抵押贷款,银行可以把部分风险转移出去。还有些资产风险的名义和实际承担者不同,比如规范之前的很多理财产品,原本应该是“受托理财,风险自担”,但由于存在刚性兑付,银行等金融机构实际上承担了投资者的风险。基于上述考虑,根据各部门持有的主要金融资产的实际风险归属,我们大体匡算了居民、企业、政府、金融机构和国外部门承担金融资产风险的情况,给出了金融资产风险承担者的量化分布结构。在测算中:对于存款,假定金融机构承担居民部门存款风险的95%,承担其他部门存款风险的80%,其余的存款风险由居民及其他部门分别承担。对于贷款,假定金融机构承担信用贷款100%的风险。根据《商业银行资本管理办法(试行)》(初级内部评级法中,以应收账款、房地产和其他抵押品作为担保的,最低违约损失率为35%—40%)和《中国金融稳定报告(2019)》(在银行业压力测试中,假定集团客户违约损失率为60%),假定抵押、保证贷款违约损失率为50%,即金融机构和借款人各承担50%的风险。考虑到部分贷款等还有政府隐性担保,在匡算金融机构承担风险的金融资产规模时,适当做了扣减,并相应增加政府部门承担的风险。对于债券,其中国债、政策性金融债和央行票据对持有者而言可视为无信用风险资产,这部分债券的风险由政府部门承担,除此之外,其他债券的风险由持有者承担。对于理财和信托,考虑到刚性兑付尚未完全打破,假定其中80%的风险由金融机构承担。随着理财等刚性兑付逐步打破,未来风险承担情况会发生变化。此外,通货、准备金和中央银行贷款、国际储备资产视作政府部门应承担的风险资产。根据上述假定,我们就可以把本文表1至表6中的金融资产,依据实际风险归属,分别计入各部门(金融资产中的“其他”项科目较多,较为琐碎,为简化不再计入)。需要说明的是,准确度量金融资产的实际风险承担是比较难的,上述假定也可以讨论,但通过大体匡算,仍能够看到金融资产风险承担的基本状况及其变化。结果如表7所示。

表7各部门金融资产风险承担情况 单位:万亿元、%

注:本表中的占比均指占全部风险资产的比重,各项占比之和为100%。

从上述测算的金融资产风险承担情况看,近年来金融资产风险明显向银行等金融机构集中,而金融机构的风险相当部分最终要由政府承担。2018年末,由金融机构和政府部门承担风险的金融资产规模分别为365.9万亿元和118.7万亿元,是2007年末的5.85倍和2.60倍,占全部金融风险资产的比重为54.5%和17.7%,总计达72.2%,比2007年高2.6个百分点。风险向金融机构集中的趋势明显,2018年末,金融机构承担风险的占比较2007年末提高了14.2个百分点。从其他部门看,2018年末居民、企业和国外部门承担风险的占比分别为9.4%、13.8%和4.6%。

如前所述,市场经济条件下风险应当是分散的和分担的。国际金融危机以来的十多年里,中国金融资产的风险向银行部门集中,向债务融资集中。之所以出现这种情况,主要有两方面原因:

一是直接融资尤其是股票融资增长较慢。直接融资涉及非银行经济主体之间的直接交易,对法治和信用环境的要求更高。直接融资特别是股票融资增速较低,实体经济融资仍以间接融资和债务融资为主,导致银行贷款在各项融资之中的占比明显上升。目前来看,在金融工具中,债券市场的约束比银行贷款融资强,股权市场的约束又比债券市场强。风险向金融机构尤其是银行集中,容易扭曲激励约束机制,影响金融资源的配置效率,还会扭曲风险定价,导致金融资产总量过快膨胀和部分资产质量下降,放大金融风险。

二是宏观经济运行对金融结构产生了重要影响。2003年至2008年国际金融危机前,中国经济处于上行期,内生增长动力强劲。这一时期中国的高储蓄在支持国内投资的同时,形成经常项下顺差,经济高增长还吸引了大量外部投资,从而减轻了企业对信贷等债务融资的依赖。由于经济增长超过信贷等债务增长,宏观杠杆率稳中下降。国际金融危机爆发后,在对冲经济下行压力、扩大内需过程中,银行债务融资快速增长,不仅贷款增长较快,银行还通过同业、股权及其他投资等派生货币,为部分表外和影子银行业务融资,这些资金多具有债务融资的性质。债务融资显著上升,加之名义GDP增速下降,导致宏观杠杆率大幅上升。

研究金融资产,还离不开房地产。根据人民银行调查统计司的调查,在2019年城镇居民的家庭资产中,住房资产占比接近七成,超过居民持有的金融资产。 房地产与金融资产之间存在对偶关系:一是房地产是居民和企业的重要资产,居民和企业又通过房地产融资构成对银行的负债,银行的金融资产部分对应着居民和企业手中的房地产。二是大量贷款以房地产为抵押品投放,房地产价格上升会通过抵押品渠道撬动更多的贷款,两者之间会相互强化。熊彼特(1934)曾指出,信贷的功能,就是创造出新增购买力,从而赋予企业家重新整合生产要素(也就是创新)的能力。由于贷款高度依赖抵押品,抵押品分布成为银行资金流向和资金配置的重要影响因素,这实际上不利于培养银行的信用贷款文化,不利于银行作为金融中介发挥其识别企业家、支持创新发展的功能。近些年来,新增房地产贷款占新增人民币贷款的比重从2010年的25.4%升至2017年的41.5%。

最近十多年来,我国银行贷款在各项融资之中的占比明显提高。银行发放贷款是货币投放的主要渠道,会同时创造货币和债务。国际金融危机后,内需在经济增长中作用上升,对贷款融资的需求更高,债务杠杆出现一定上升有其必然性。不过, 以政府信用支持和房地产作为抵押品的信贷快速扩张,会导致金融风险向银行和政府集中,并容易形成自我强化的机制,累积产能过剩、房地产泡沫和债务杠杆风险。已有对国际上的实证研究显示, 政府债务与经济增长之间存在较为明显的“倒U型”关系,政府债务率一旦超过阈值,可能会对长期经济增长产生负向影响,降低经济增长速度

正是基于对通过债务过快扩张推动经济增长模式难以持续的判断,决策者强调,不搞强刺激,在保持总需求基本稳定的同时,以供给侧结构性改革为主线,推动经济结构调整和改革,实现经济高质量发展。近几年来,我们坚持稳中求进工作总基调,着力把握好稳增长、调结构、促改革和防风险之间的关系,供给侧结构性改革持续推进。产业优胜劣汰和整合力度加大,产能过剩问题明显缓解,总供求更趋平衡,经济韧性总体增强。2007年至2015年中国GDP增速从14.2%下行至7%,9年间下行7.2个百分点,2016年至2019年GDP增速从6.8%下行至6.1%,4年间下行0.7个百分点,经济增长的下行调整总体是在收敛的。与此同时,宏观杠杆率过快上升的态势也得到遏制,2017年至2019年两年累计上升2.8个百分点,远低于2008年至2016年年均超10个百分点的升幅,保持了基本稳定,其中企业杠杆率下降。金融风险防范与处置取得重要进展,表外和影子银行、互联网金融风险等很大程度上得到治理,重点金融机构风险处置取得突破,坚定稳妥打破刚兑,依靠市场机制调节汇市和股市运行,完善必要的宏观审慎管理,外部冲击风险得到有效应对,守住了不发生系统性金融风险的底线。

五、政策建议

金融结构与经济结构之间紧密关联、相互作用。国际金融危机后全球经济进入深度调整期,我国经济发展方式、经济结构和增长动力也在发生显著变化,这些都深刻影响并反映在金融资产结构的变化上,而实现金融体系的结构优化,又可以有力地促进经济结构的调整和优化。新时期推动高质量发展,对金融体系及其资源配置功能提出了更高的要求,既要发挥好金融对实体经济的支持作用,又要避免宏观杠杆率过快上升形成系统性风险,实现经济和金融之间的良性循环。为此,需要特别注意以下三方面:

一是要稳住宏观杠杆率。前文已经提到,宏观杠杆率出现一定上升有其内在必然性,但上升过快就会积累风险,并挤压经济长期增长的空间。综合考虑经济增长对债务融资的需求,以及防范杠杆过快上升可能导致的风险,保持宏观杠杆率基本稳定是适宜选择。 “稳杠杆”包含了稳经济、稳房价、稳预期等多层含义,有其内在的经济学逻辑。给定目前的发展阶段, 趋势上看中国的宏观杠杆率还有可能上升,宏观调控的任务就是使杠杆率尽量保持稳定,从而在稳增长与防风险之间实现平衡,并为经济保持长期持续增长留出空间。否则, 若宏观政策刺激力度过大,一是可能产生通货膨胀的风险,二是可能导致杠杆率过快上升。因此,要尽量长时间保持正常的货币政策,维护好长期发展战略期(易纲,2019)。近期发生新型冠状病毒肺炎疫情,金融部门及时出台了一系列金融支持疫情防控的措施。要统筹疫情防控和经济社会发展,根据形势发展变化继续实施好逆周期调节,保持流动性合理充裕和货币信贷合理增长,同时有针对性地支持重要物资生产企业、短期受疫情冲击较大企业,保障企业合理资金需求,创新完善金融支持方式,为保持经济稳定发展创造适宜的货币金融环境。疫情对中国经济的影响是暂时的,中国经济韧性强、潜力大,高质量发展的基本面不会变化。

二是发展直接融资要依靠改革开放。只有发展好直接融资尤其是股权融资,才能够减少对银行债权融资的过度依赖,从而实现在稳住杠杆率的同时,保持金融对实体经济支持力度不减的目标。发展直接融资根本上要靠改革开放。在推进改革方面,要加快推进证券发行注册制改革,提高资本市场的透明度,让投资者真正通过自我决策,在承担风险的同时相应获得投资收益。完善证券市场法律体系,健全金融特别法庭,完善信息披露制度。发展多层次股权融资市场,支持私募股权投资发展,让市场机制充分发挥作用,鼓励创新发展。在扩大开放方面,过去几年推动实施准入前国民待遇加负面清单制度,放宽并逐步取消外资对境内金融机构控股比例限制,大幅度扩大了金融开放,这有利于引入国外先进的管理经验和做法,推动国内竞争和改革。从国际上看,普通法系国家直接融资发展得要更好些,我们可以学习借鉴发展直接融资的经验。现在国内对财富管理、养老及健康保险等需求很大,有很大的市场潜力,这方面国外发展时间长、有比较成熟的经验,通过扩大开放,可以更好地促进国内相关产业加快发展,提供更好的金融服务。

三是要管理好风险。金融的本质是一种跨期的资源优化配置机制,是在时间轴上配置经济价值,在现在和未来之间寻找平衡,既然涉及未来就会有不确定性和风险,因此分散和管理风险是金融的题中应有之义。关键是怎么有效地分散风险、怎么有序地化解风险。 首先,要管理好改革和开放顺序风险。加强顶层设计,稳妥有序推进改革和开放, 处理好金融对内对外开放、人民币汇率形成机制改革和资本项目可兑换这“三驾马车”之间的关系,实现相互协调,渐进、稳步向前推进。 第二,要管理好金融机构风险。金融是特许行业,必须持牌经营,严厉打击非法集资、非法放贷和金融诈骗活动。居民要在正规持牌金融机构存款或投资,中国已经建立起存款保险制度和金融消费者保护机制,可以有效保障广大居民的合法权益和资金安全。要稳步打破刚性兑付,该谁承担的风险就由谁承担, 逐步改变部分金融资产风险名义和实际承担者错位的情况第三,要管理好房地产市场风险,建立长效机制。房产是我国居民的主要财产,且与金融资产之间存在对偶关系,房地产市场的发展、变化和波动对全社会财富的影响极大,与其他行业的关联度也最高,保持房地产业的平稳健康发展意义重大。在政策把握上,要坚持稳字当头,稳中求进,着力稳地价、稳房价、稳预期,加强对房地产市场融资状况的全面监测,按照“因城施策”原则,强化对房地产金融的逆周期宏观审慎管理, 监测居民债务收入比和房地产贷款的集中度。在稳定需求的同时,优化土地供给,促进供求平衡,实现房地产市场平稳可持续发展。要进一步理顺中央和地方财税关系,完善地方税体系,建立依法合规、规范透明、自我约束的地方政府债务融资机制,减少对土地财政的依赖。

笔者期待十年以后,结合经济结构的最新变化,再度对中国金融资产结构进行分析。

(原文刊载于《经济研究》2020年第3期,注和参考文献略。原题为《再论中国金融资产结构及政策含义》)

netease 本文来源:澎湃新闻 责任编辑:王晓武_NF
分享到:

今天的主角是贡菜,你吃过吗

实拍:在奉节农村葬礼上,农村小伙表演绝技起来吓人!不敢直视!

最新大陆枪战动作片:中国特种兵公海救人质

美味奇缘佳茗胆子也太小了,这反应真大,看把雨哲急的

李小龙对战诚陇,对手试图格挡李小龙的进攻,结果无济于事

爸爸担心儿子淋雨 把儿子装进箱子里 网友拷问:咋不把箱子扣头上

灰姑娘误诊,直接从外地回来飞扑总裁,结局却让人意外!

重磅!灌南的学生们终于可以摘下口罩自由呼吸啦!

每一本书都是一扇通往新世界的门

飞刀导弹重拳出击,叙叛军武装头目身首分离,网友:美国兔死狗烹

过完节又要出去打工了,无穷无尽的打工之路何时能结束!

广东发现3例本土确诊病例,系同一超市员工!

河北省涉县发布暴雨蓝色预警 2020-08-15

在澳大利亚,是可以吃袋鼠的,这是因为什么?

自从知道玉米面可以这样做,我家就没买过早餐,5分钟搞定,真香

猴子母子盯上居民家的泳池,被发现后蹲在原地不敢动

禁不住的华为!华为公布亮眼“成绩单”,美国也只能接受现实

星际争霸 Zero vs Bisu 超级精彩极限3线天秀无敌!!抖音看这里

张维为:中国的崛起,只有靠中国人自己讲清楚

峡谷那个英雄的皮肤最赚钱?网友:凤凰于飞!

吴白说出了韩商言在上海买房子的原因,队友知道后开始沉默了

萌娃游乐园玩耍,还学习颜色,玩的好开心

面对鸡腿的诱惑,金毛和二哈的反应截然不同,这也太奇葩!

注意:衡水多降水天气 气温小幅波动

到底是责任还是爱情?男神film和失忆女终究互相伤害了?

母狮看了半天不知道选哪一只角下手好纠结,雄狮冲过去就捕到一只

【#3岁男童早教班跳海洋球池骨折# 校方:赔5000元关心费

小爸爸12:爷爷带孙子魔鬼训练受伤,于果怒了,阻止二人见面

针对女儿的捣乱行为,宝妈竟只是这样做,让人不解

我是哥哥,弟弟还小,只要弟弟安全我就放心了

受害人卧病在床,美女侦查员用一台电脑,就让幕后真凶陷入了恐慌

这种野草大家认识吗?以前用来喂猪的,农村妈妈拿来炒蒜蓉非常香

一个好父亲等于100个好老师,你影响着孩子的一辈子!

新沂河泄洪流量近十年最大 达6000立方米/秒

为何孩子判给李亚鹏?王菲早就说过,只想告诉谢霆锋:长点心吧!

名副其实的中国芯片巨头,一月入账超250亿,5nm工艺全球领先

江姐为国家牺牲,独子却定居美国,问起原因回复三字,字字戳心!

这种越野房车明星未必开得起,话说能去地球上任意一个角落

妹子街头跳舞,性感又活泼

83KG,这是我减肥第二天

辽宁昨日无新增 尚有8例无症状感染者隔离治疗

南京:还原“长街花灯” 打造“穿越”之旅

天气预报说今天会下暴雨,你出门记得带沐浴露

圣斗士星矢:修罗以前企图,杀死的女婴,就是雅典娜!

2020年8月15日衡水的天气

执行安乐死的最后一刻,她们紧紧拥抱不分开,这一抱竟改变了命运

7月经济“成绩单”揭晓,透露哪些信号?

猴妈的目光不离开它,温暖的爱

农村小伙对自己钓黄鳝的技术很有信心,毕竟有差不多十几年的技术

张召忠:印度什么都不行,这摩托车开得就不错,世界第一

拼多多回应特斯拉拒绝交付Model 3事件:支持维权

走进看守所:姑娘小小年纪,没想到就犯了死罪,警察都替她惋惜!

没想到平时骄横跋扈的猫爸,原来还有这么暖的一面

曝光!福州这些机动车占用盲道

富太太在门口捡到孩子,想要收养她,却不知道这是小三生的!

薛刚反唐:女子如何征服男人,看完这个视频,感觉女人太可怕了

西藏自驾游两个月,回来老婆给我了一个惊喜,我竟然要当爸爸了

一粒粒晶莹的盘扣,象珊瑚在碧波中闪耀《阿妈的蒙古袍》情真意切

萌妃驾到:王妃初恋来找她,皇上得知后,隔着屏幕都能感觉到醋意

谢广坤几人挖宝,挖到一个写着“大宋”的罐子丨本山快乐营0613

全国房价大跌,老百姓财富会缩水!

事发高碑店!大桥上车辆相撞瞬间起火,一车坠落桥下

汽车人战斗力10大排名,它名副其实……最弱的是大黄蜂?

斯坦福大学研究:年轻人吸电子烟会使感染新冠风险增加5倍

南瓜饼新独家配方揭秘,不蒸不煮不炸,外焦里嫩又暄软,香!

喜欢硬派SUV的有福了!日产中型真越野才17万,配四驱还带锁

当习惯了手动挡的司机开自动挡的反应,这无处安放的手啊!

监狱小伙成车手,看到赛车却懵了,赛车装备不少武器!

《知否》明兰给母亲报仇,布局坑墨兰害死了林小娘,简直太厉害了

方便!西安绕城高速丈八立交南侧收费站将于8月15日开通

想减掉腹部脂肪,你必须要做到这些……

马云:蠢是最大的疾病,招人两标准:比我聪明,个人性格

2020年江苏省苏州市中考数学卷:原来眼高手低说的就是……

王者张大仙弈星教学:伤害最大化!再也不用做工具人啦!

张大仙花木兰:没到四级真的弱!四级之后就起飞!

张维为-中国的扶贫精准到什么程度?到贵州贫困山区看看就知道

你太专注了,连放到我盘子里都不知道。

宋家三胞胎:头大的民国伤不起啊,这一幕真是笑出猪叫!

马来西亚小姐姐:难得出门一趟,趁着好天气晒晒太阳,享受阳光

小公司为了拿到贷款,给银行职员塞红包,却惹上了杀人灭口的嫌疑

猴子宝宝抓着别的猴子的尾巴,跟着跑

超级搞笑的蠢萌动物 (23)

时代少年团【舞·象·之·年】第二篇章《象》先行曲《姐姐真漂亮

一岁就将儿子抛弃,24年后还能和平相见吗?

当他从地下挖出生锈的剑,我就知道事情不简单了!

味启蒙,国外小萝莉和玩具娃娃一起刷牙跳舞,非常开心

像极了你小时候玩游戏的样子,你是哪一个?

美味奇缘佳茗语出惊人,众人顿时沉默,这里面一听就有事啊

你这招够狠,咱们走着瞧!

河南一船员在东京核酸检测阳性 密接15人集中隔离

一个人上午被确诊为癌症,那他中午会干嘛?

放生组织利用放生进行敛财,年流水过百万!让放生变了味道

你们这两个人才啊!来呀!孙尚香开局三杀一波肥!

朕的马是狐狸精:太后让皇上赏花,这时陛下说他有将军一人足矣

外表和鸡明明没什么区别,但却是国家的二级保护动物

假如战斗女神有段位:连打架都这么美,最后一位堪称地表最强

将胶带代替汽车轮胎它能持续多久?拆出来后才知道没白花

双胞胎第一次接触葫芦,书言假装要吃,可爱模样惹得阿姨大笑

蜂友送了两脾意蜂,我是意蜂新手给我试验中意同箱大家说能成功吗

老妈看不上女儿男友,不料女儿拿出怀孕单,老妈气得立马要动手

林心如李靓蕾为许玮甯站台庆生,三姐妹同框比美李靓蕾不输林心如

大金毛每天陪着小宝宝,时刻守护小主人,有它在孩子身边主人放心

王牌:王牌请来圈中好友,二姐说花花:心里住着一个女孩!

警惕!吉水市民黄先生因“隔夜酒”被查出酒后驾驶

好奇心别太强,千万别轻易尝试,这下上头了。

美味奇缘佳茗怕雨哲担心,把情况说的乐观,同事都听不下去了

一明大过节去找大志,原来父母闹离婚,不想一个人在家

六旬独居老人死于家中多日无人知

【百变大咖秀】0206大左虎虎王栎鑫三人模仿一人

以人民为中心,以市民为中心“张店服务”品牌创建正式启动

网逃预约驾考 民警考场张网“抓逃”

蔡甸人 几个关键词带你了解历史悠久的爱国卫生运动

【#大雨里的故宫#:雨水沿红墙瓦檐呈珠帘状落下】8月12日,

鄂托克前旗人民政府关于加强鼠疫防控的通告

何鸿燊和二太蓝琼缨最甜蜜温馨让人动容的时刻,也许你从未见过

美墨美加边境延长关闭至9月21日

快来看!吉水县2020年普高录取分数线公布

住在杭州城西的市民注意了,有2条公交线路要优化

灌南被录取清华硕博研究生:用自己的青春和才华来回报家乡、建设家乡

全市农业生产恢复重建工作有序推进

揭阳普宁:用圆规扎伤40名学生 一民办学校涉事老师被警方控制

NASA首次成功在太空环境中为火星直升机Ingenuity充电

#外交部回应美国卫生部长抹黑中国抗疫#【#赵立坚批美卫生部长

新上门女婿:亲家太节约吃剩菜,岳母看后大怒,女儿:我也吃

妻子没法忍受丈夫的不信任,只能提出离婚,丈夫听完难受!

美味奇缘佳茗用离开换父亲幸福,表面上装开心,懂事得让人心疼

一位身高180萌妹穿仙女裙陪你过七夕(四)

梅雨季是什么?3分钟讲清楚!还有这几点生活常识要注意#生活百

国家统计局发布七月数据:经济稳定恢复 向好态势持续

陈华妈妈减肥成功变苗条,经咸素媛介绍跟网红达人学习化妆!

原创 一到硬仗就挺不住!广东外线新核恐被高估 应用他换阿联接班人?

吃鸡技巧顺口溜,牢记就能1v4

快过年了,糯米粉别蒸着吃了,一揉一戳,过年出锅孩子就抢光,甜

哥哥想喝可乐,调皮妹妹跑来捣乱,把可乐变成橡皮糖和巧克力豆!

快乐大本营:谢娜演唱《痒》就唱了四个字,众人笑“趴”了

妹子们养猴子,还与它们亲密接触

常用中药材_沙苑子_自渡子

白浅对她和夜华的婚事很不满, 天天想着办法要退婚!

军事专家房兵解读中国陆军火箭炮:靠这款神器实现跨海峡打击

事发张家口!小伙玩滑翔伞,被挂在22万伏高压线6小时!

雪域雄鹰:军旅夫妻的求爱方式,真的是很特别,也很感人

北京高温预警36度,试一试一个鸡蛋拿出去能不能变荷包蛋

华盛顿邮报:美国商务部对华为的临时许可已到期

房兵谈海军岸防导弹,不仅仅能在岸上打

迷你世界徒弟的作业1:徒弟可真让人操心

王博文cut , 饭局狼人杀之你们的问题太多了

灌南这里招人招人招人招人招人!!!新人2500无责底薪起!!

这次俄带了一个坏头!首次公开核反击条件:或重新走向核恐怖平衡

新手打王者求室友带,被王者室友嫌弃,只好自己开了两把

美味奇缘佳茗夸奖三明治,回头撞上李主厨,这下尴尬了

在家无聊怕了,拍个搞笑视频吧

一斌给夏曦送行李,借此机会登堂入室,顺便和她一起吃饭

农村姑娘和在河边收地笼,收获一只龙虾!高兴坏了

农村小伙回忆童年,自制鱼网到河沟网鱼,一网下去,网起好多鱼虾

一支钢笔和一支圆珠笔共21元,钢笔的单价是圆珠笔的6倍,各几元

熊的轮椅失去控制,向前飞奔,结果熊被撞飞了

知青家庭:明知心上人有爱人,姑娘宁愿默默守护,也不要眼前人

忍冬艳蔷薇25:那时的约会,只是去买个包子

母狮趴着地上不动,脖子上好像有什么东西,走近一看使人发怒

乡村味道美食之家庭版烤牛肉,肉质厚实,滑嫩醇香

老公没空带孩子,老婆只能抱女儿去上班,这身打扮真是辣妈范十足

农村婆婆在麦地掉了钱找不到心里堵得慌,儿媳的做法感动太多人

白羊、金牛、双子、巨蟹座今日运势(8月15日)

弟弟好像真的生气了,他把我赶出来了,谁可以收留我?

姓“别”爸爸给3胞胎取的名字,产妇被气得不行,护士却乐了!

重启:吴邪正愁没有线索,三叔突然显灵,吴邪:这也可以!

重启:李加乐来监督吴邪,却被胖子扭成小弟,下秒好玩了!

事发张家口!小伙玩滑翔伞,被挂在22万伏高压线6小时!

7把AN94超新星打三头龙,太猛了!狂热火力,1分钟完胜BOSS

世界最强二流空军!2020年俄罗斯空军节宣传片

雪域雄鹰:荣宁利用弯刀激将独臂,成功引起他的兴趣,大战爆发

金灿荣:我们的公务员数量世界最多?完全是胡说八道!

炒板栗不买着吃了,教你在家做,一个电饼铛就搞定,个个香甜好剥

有网文提到“补发六个月工资”,这是啥意思?

太平天国的女将洪宣娇命运如何?

本来只是一截柴火,放上车床加工成一个花瓶,就能当工艺品卖了

鲜玉米不要煮着吃了,教你从没吃过的做法,软糯鲜甜,家人抢着吃

灌南综合客运枢纽项目占地270.43亩,总投资约5.36亿元!

杨超越首部大女主剧,演技可圈可点,你怎么看?

张召忠:德国的虎王坦克70吨,你猜猜鼠式坦克多重,保时捷弄的?

一夜之间19台车被砸窗盗窃 “天网”追凶两天破案

妈妈为了哄弟弟,不惜委屈姐姐,但爷爷一带孩子,妈妈想翻桌子!

我们的小区居然可以摆地摊,这是要发家致富了呀

一个是选厨具一个是选工具…搞笑夫妻

长沙允许摆摊,大家都出来摆摊!看附近广场新增了多少个摊位!

今年旅游行业被疫情打击惨重,是等待报复性消费还是做出改变

用《胖爷之歌》爆笑打开《重启之极海听雷》,让胖爷带你嗨不停

孟师爷奇门运筹丨奇门遁甲隐藏了什么?

马云花呗女性还款率最快,还款率诚信率最高

三只羊差点灭了整个岛,甚至派出直升机驱赶,中国吃货:速速就来

家里的地线真的接地了吗?教你一招,快速区分“真地线和假地线”

锂电充电器能用于常规电池吗?测试下输出电压你就懂了,知识青年

小S和姐夫汪小菲日常抬杠,大S夹中间左右为难,直言两人是冤家

第五人格:空军不能喝酒,你不知道吗?大帅:怎么就翻了?

阿里云回应新公司京西:没想到被热搜,决定再换名

资讯速览 | 23项违规,这家银行被罚1652万元;蚂蚁集团进入上市辅导期

马云:阿里茅台互相背书 我们到哪儿就把茅台背到哪儿!

20分钟读懂中国评协6年发展足迹(下篇:2018-2020)

城市花园“叠墅”,环享一湖一山!!

彩铅手绘,野路子,不专业,勿喷!

夫妻都不做家务,为何大家都只指责妻子?

弥勒此人公示!

上海昨天无新增本地新冠确诊病例,新增4例境外输入病例

突发事件房车水管爆了,连夜抢修,先简单修理,等下了嵩山在弄

未来人,我们给你留下5000美元,这里是坐标和时间

鸡腿这个做法太好吃了,只需简单两步,酱香味浓郁上桌就被抢光

小伙吞入太多恶魔,没想到被恶魔反噬,对妻子有了杀念!

谈什么恋爱,喝啤酒多好,画面感太逗了!

『龙族』新冒险勇者就是我呀,挑战帝都遗迹boss古木巨兽

中了9只新股却巨亏340万?杭州资深女股民遭遇最新杀猪盘

农村老师傅,手工劈水竹全过程实拍,劈竹子技巧和力气很关键

新势力中的国家队已入场,荣威R标首款新车ER6 起售价16.28万

黄铜茶壶3-只有当你战胜自己的欲望,你才能成为一个真正的人!

速看!灌南驾校考试质量及驾驶人交通违法排名情况公布!

《凡人修仙传》高开低走,开播两周就跌落神坛,剧情人设魔改严重

???

小伙回到家看到媳妇和儿子,媳妇如此理解小伙,夫复何求呀!

漫游记:郭麒麟太扣了,和大方的钟汉良成对比,被众人吐槽

林肯之道!到店体验美系豪华轿车林肯Continental

【应急科普】应对洪涝灾害,这9条健康信息一定要知道

史上最烂管理层?巴萨豪掷8亿镑买人 2.7亿在替补

老鸟:韩信细节单吃云中君,大龙、野怪都被算计在内!

厉行节约反对浪费 积极行动坚决制止“舌尖上的浪费”

农村媳妇送大侄女上学,见大哥一直舍不得走出教室,心里一阵心酸

知名女星在餐厅“吃别人剩菜”?!本人回应了

妻子拖着丈夫去离婚,不料民政局全是丈夫的熟人!

金婚:医院开的药太难喝,文丽捏着鼻子才勉强喝下去,表情太逗!

亲爸瞧不起李爸,还说要把所有家产都留给子秋,被李爸轰出家门

你的生活 我的梦想

忍无可忍了!梅西或在明年离开巴萨,8球落败后他满眼失望!

古人总说“狼狈为奸”,狼都认识,那么狈又是啥动物?却鲜有人知

胖子被小朋友捉弄,让回答菊花何时开,小朋友的答案让人笑喷

领先22分被对手翻盘,总决赛第二场,广东男篮输球关键词:专注度

【昨晚一男孩健身房溺水 今天事发监控被曝光】昨晚,杭州一名6

健身 #减肥大作战#背厚手臂粗显胖20斤,6个哑铃动作瘦背

《民法典》有规定了,未成年人父母对孩子的这种消费行为,可以通过起诉追回

艾莎公主蛋糕,成品效果很漂亮,喜欢的朋友记得给个关注哦!

暑期游弥勒!一大波优惠已安排…

紧急提醒!这款新出现的“果汁”竟是新型毒品!可致人昏迷甚至死亡

美味奇缘佳茗为撇清关系,疯狂埋汰,不料人就在背后还送了早餐

纸板制作可折叠遥控架桥车,动手能力真强悍!

山东周末多雷雨 鲁西北和鲁中北部局地今有大暴雨

发大水了.多灾多难的一年

怎么农村的老人经常说,“男怕柿子女怕梨”呢?

气死我了,可恶的婆婆,孩子这么小就给把尿,还吼她,哪有这奶奶

壮汉藏着温柔心,动物之间有爱的瞬间,有时候人还不如动物

遇到一个大水坑,雷克萨斯车主一脚油门下去,后悔没有买丰田陆巡

头条号西瓜视频收益第一次如何提现,详细步骤和教程都在这里

鸭妈妈正在孵蛋,突遇巨蟒觅食,鸭妈妈下一刻的行为让人害怕!

坐双层公交车一定要坐上层最前面,实拍北京暴雨冰雹效果太震撼!

云南这里出现确诊病例?通报来了…

赛道指南针:第7期 亡灵序曲,没有人比我更懂教学!

王一博赵丽颖在线吃播,一口煎饼一口毛肚,看饿了!(1)

联播+ 看!总书记倡导为后代留下的“绿色银行”

印度:作为世界人口第二大国,为何城市中很少见高楼大厦

75岁大爷看见一条6米长蛇,盘缠在200年古树上,走前一看蛇蛋真大

【大神现场】第一期 三个男人互撩互爆!

《将夜》洞玄巅峰大剑师死于非命!

iPhone 12/Pro/Pro Max续航表现曝光:电池缩减续航依然大涨

农村妹子户外炸鸡腿,搭配芒果片,外焦里嫩不油腻

19岁小伙的血竟是乳白色的!和他工作有关...

宝宝的出生时间,决定他们的命运?这4个时间段出生会更“好命”

农村小夫妻日子过得美!做电商虽不容易,心态乐观的他们总会克服

张靓颖:递话筒给你意思意思,你直接开口跪,这让我后面还怎么唱

严格按上限处罚!南京:城管各显其能,渣土违法行为无处遁形

《暗战》:华仔用瓶饮料冒充炸弹-把刘青云耍的团团转-简直没谁了

妈妈生下怪胎宝宝,一生下来就张着一张猪脸,这以后可咋找对象呀

周真强把埋在心底的仇恨告诉了赵关克

迷你世界:造车比赛琦哥连开车炸图,这绝对是个老司机

农村民俗锣鼓表演,老人打起鼓来,一点都不比年轻人差

阅读家发布了一篇视频1597449243199

紧急提醒!这款新出现的“果汁”竟是新型毒品!可致人昏迷甚至死亡

新桥完工七年不通车,人们看着新桥走危桥,大家来看看这萱蕙危桥

【昨晚一男孩健身房溺水 今天事发监控被曝光】昨晚,杭州一名6

为何在华美企对“微信禁令”感到忧虑?德媒:封禁微信等于封禁“生命线”

购买到被已被法院查封的房屋如何维权

农村大叔改编一首神曲,贵阳你堵吧不是罪,太有才了不得不服

德云社烧饼跨界变歌手,搭档元气美女首发新歌,网友:四哥要失宠

“新型传销”已悄然进入农村,改名换新招,农民朋友可别上当!

你在工作或者做事情的时候会冷落他?会道歉?

陪郭碧婷待产太辛苦!向佐眼窝深陷,颧骨突出,整个人瘦了一大圈

美女拒付出租车钱,结果司机一个动作把美女吓够呛,真逗

请警惕编号为S6U6249768的“百元钞票”

可爱双胞胎兄弟和爸爸小宝宝一起做游戏,亲子互动童谣儿歌

央视:菜地里建“高铁”,大学生迷你版模型走红

硬!辽宁落后22分完成大逆转,辽粤进入生死战!

浙江减少三个地级市,会是什么样?

萌翻了!超爱吃手的小宝宝,不让他吃还会咿咿呀呀的好像在作解释

动图GIF:呵你也画个妹妹的妆

一汽通用解散传闻再起 一汽折戟轻型商用车

奇一:外甥女,你最近是不是胖了?抱着费劲!福来:小姨,求放过

晓夜解说《隔离:第二章》第一期:重返小岛

【小鱼仔】逃跑吧少年:气死对手,离逃生圈就差一步被击倒!

决战富力!大连人首发11人大轮换:6名新锐刮青春风,争议2将入替

上联:山静松声远,邀大家对更出色下联

全世界都看不下去了!美国抗议呼声高涨:出来混,总是要还的

董明珠称雷军产品基本是贴牌生产:若他自己建厂做,肯定做不过我

欧冠33岁少帅太疯狂!淘汰西蒙尼创造28年历史 他比梅西还小

猴妈妈拖着它可爱的宝宝,我看着都心疼!

觉醒:总经理为难穷小子,故意交给他难办客户,一看就不怀好意!

“达记肉燕”杯首届世界矾都“小小代言人”招募令!

亲子益智游戏,宝宝想把动物娃娃装进盒子里装不进去!

狗狗以小欺大,多次挑衅大象,大象的反应太暖了

【林书豪接受采访 评CBA季后赛】#京粤大战# 结束后,北京

跑酷牛人与轿跑车、玩具赛车的终极比赛,比赛结果难以置信

被困水潭的章鱼开始捡漏,来了一次“瓮中捉鳖”

9岁男孩得知妈妈不舒服,他的举动妈妈:儿子瞬间长大了,好暖心

肖战分享日常十分惬意自如,穿王一博同款还被疑探班“街舞”

恶搞UFC:白大拿惨遭ESPN“打脸”!

农村偶遇一个三轮车上坐了8个人,是人情重要还是生命更重要呢

早上好,一周又开始了,朋友们每天开心快乐

这是我见过最漂亮的汽车改装,看完简直就是一种享受!

C罗游艇上被“摸头杀”,乔治娜满眼宠溺,晒照罕见小清新不炫富

农村小伙塘里摸鱼,发现大鱼的肚里有大块鱼籽,美美的吃了一顿

“报应”来了,十多家美企联手抵制特朗普:不许封杀微信

明宇表白苏苏,苏苏说的话太感人,俩人双双落泪!

陕西穷小伙一夜暴富?家中挖出“地下银行”,专家赶来:属于国家

实拍:800匹马力的日产GT-R,听听排气声音,真霸气

小朋友有好多的公主裙呀,每一件都是那么好看,快来跟哥哥跳舞吧

农村婆婆住院几天回来,第一时间就去看稻子,农民一年四季太辛苦

红河州高中招生录取分数线公布!

翟妈要让至味娶董嘉欣,至味直接把清欢找来,两人要上演一出大戏

民国转动摄像机,肉嘟嘟的小脸蛋太可爱,万岁也加入泡澡队伍

图书馆遇见三个妹子,为了防止退游,我先送了15杀!

梦幻西游:雨花台老板加盟姑苏城,菠萝直播转区

艾灸,让你的血动起来!世上本无癌,只是瘀和堵

助力汾河“水质好起来”太原汾东污水处理厂汩汩清水入汾河

豆瓣开分8.6,《以家人之名》会重走《下一站是幸福》“花路”吗?

暴雨红色预警!聊城城区部分路段已封闭

最佳超级跑车 帕加尼 、莱肯 & 芬尼尔,豪车汇聚巡展(2)

这一天,这些人,不能忘

女大学生坐滴滴顺风车遭司机锁门威胁:不先支付不让下车

魔兽世界正式服:邪DK配合戒律牧炸人,评级战场娱乐,炸起来

日产要崛起了?这车跟“陆巡”一样霸气,一看售价还买什么普拉多

喜欢跳舞的小姑娘跟着爸爸一起跳鬼步舞,自信满满的样子很可爱!

世界第一辆“透明车”,看了都说不敢买,女司机:简直毫无隐私!

G2001济南绕城高速济南隧道17日起施工,绕行路线请收好

多读书吧,这是你通向世界最好的路!

【真人秀】式部爱人心切崔子正袒露心扉 临时同居真人秀

带你走进百兽之王的“避暑山庄”!

【全境2】TU10新天赋[同步伤害]太好用了!

雀鹰抓获了猎物,当场展示拔毛技能!

在二线城市沈阳,工资想追上一线城市做到857是不够的,你得这样

芹菜里加2个鸡蛋,筷子一搅,10分钟搞定早餐,比吃肉还过瘾,香

八旬教授夫妻节俭一生,捐出105万元资助贫困勤奋学子

直击现场!滁州出动警力2400+,干了这件大事!

南无大悲观音菩萨

相比现款大气又动感,速腾换代雏形 2020款大众JETTA

小宝宝千姿百态的睡姿大合集,看他可爱的样子简直萌到爆炸!

印度男子打造亡妻11蜡像,和蜡像举止亲密,被人评论“病态”

你的耳后、腋下有鼓包吗?

高烤!原来车内自燃事件,都是便宜套料惹的祸

老鹰错把棕熊当兔子,飞近后发现情况不妙,镜头拍下全过程

都说中国农业不可碰,我挑了当下最难的产业,没想到生意火到爆

母狮冲锋狩猎,雄狮慢悠悠的救赶来帮忙,根本没出什么力气

一只老虎卧在路上,当它站起来才知多霸气!

柑橘脐黄落果,脐腐裂口?农民别慌,8个字教你轻松防治!

丰田雅力士是跑车?老外暴力改装8个轮胎,传说中的买菜车?

夫妻打架,媳妇想偷偷带着儿子离家出走!小伙忍着肚子疼上前阻拦

奥斯卡最佳动 画短片提名《Late Afternoon》,讲

2020款奥迪A1,1.4T配双离合仅售13.5万起,还买啥雅阁?

市城市管理局提醒:因降雨,部分路段已封闭,请广大市民注意出行安全

影视片段:这样的保镖团太帅了,赶紧出道吧

咘咘超级宠爱妹妹,贾静雯看不住,上去搂着波妞就一顿亲!

赣州崇义:“等待”了6年的土坯房将拆除 一个月内放线重建

两营长相互看不顺眼,直接干了一架,看得太得劲

陆军官兵30分钟内搭起200多米浮桥

上海昨天无新增本地新冠确诊病例,新增4例境外输入病例

农村姑娘赶集,秋裤50块两条,妹子嫌贵,这样砍价会成功吗?

厉害了!手机掉进地铁9号线车门缝隙,最后居然是这样找到的!

【全警实战大练兵】山丹县公安局:刑事科学技术篇

北京:近200人遭遇诈骗,警方雷霆破案|法治进行时 0619

蛇真的怕雄黄吗?专家为此做了一个实验

丰城市政府与京东集团签约

张维为:咱们崛起将改变世界格局!

老九门:八爷虽然懦弱胆小,却为了佛爷还是拿起了枪

外卖小哥重写秋名山车神神迹,过程帅炸结局却很悲伤

书俊摇头拒绝自己走路,书言投球成功,书俊忙着和饮料不理会爸爸

超能说学院 看8岁小男孩如何花式“虐”父母

【大张伟】捕捉一只思维敏捷的拳击球!

真相只有一个,你们猜对了嘛?

见红后孕妇梅梅折腾落泪!住院吸氧后检查宫口开2指,终于能生了

【特稿】韩国下周扩大边境扫雷行动

香肠派对:S5赛季Y星人入侵战斗岛,季票有点穷但是小飞碟真好玩

风韵出行企业宣传片:城际拼车,就选风韵出行!

开箱评测:AENZR全协议充电宝,自带电流和功率显示,碉堡了?

电动车换了控制器起步噪音大耗电快?只需一招轻松解决所有问题

花呗借出3千亿,许多人担心支付宝负担不起,马云:根本不慌

大宝期待已久的生日到了,你们知道孩子生日愿望是什么吗?

枣庄2020年7月环境空气质量成绩单公布

又一女星被曝新恋情!穿着性感私会神秘男,其往日情史被扒不简单

伤感无奈的心酸语录,尖锐扎心,句句戳到痛处!

拜仁8-2血洗巴萨:穆勒梅开二度库鸟2传1射!拜仁创多项欧冠纪录

魔兽世界:14层围攻伯拉勒斯,1号BOSS屠夫,我真不该背对它

吃了又吐!这种直播,坚决禁止

2020全国Ⅰ Ⅱ Ⅲ卷文言文挖空练习、译文(附2013~2019)

2020-08-15 08:00:59
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

微信和QQ在美下载量激增,95%中国用户愿为微信放弃iPhone

新闻 微信 iphone
|
CGTN
5小时前
11246 跟贴11246

女子好心扶起不慎摔倒老人后却被气得直哭

新闻 洗车场 治疗
|
红星新闻
3小时前
3937 跟贴3937

警方确认12岁男童被父母吊打惨死 爷爷披露当日细节

新闻 张永健 康康
|
纵相新闻
6小时前
2388 跟贴2388

朝鲜核心领导层回归"五常"格局:武器研发统帅晋升

新闻 朝鲜 金正恩
|
纵相新闻
5小时前
4358 跟贴4358

香港袭警暴徒中枪后还想申请法律援助,被拒了

新闻 香港 袭警
|
观察者网
3小时前
0 跟贴0

学者:若中国真听蓬佩奥的 得增加5500多件核武器

新闻 蓬佩奥 核武器
|
观察者网
5小时前
0 跟贴0

特朗普弟弟住院情况不明 美媒:特朗普将前往看望

新闻 唐纳德·特朗普 罗伯特
|
央视新闻客户端
5小时前
129 跟贴129

江西致3死1伤嫌犯:出狱回老家开采石场 因无证被拒

新闻 曾春亮 凶案
|
上游新闻
8小时前
581 跟贴581

山东泰安18岁男孩高考后失联二十多天 最后一次出现在长途汽车站

新闻 长途汽车站 王进
|
燃新闻
6小时前
558 跟贴558

“抗疫无能” 拜登竞选搭档火力全开 特朗普:她很可恶

新闻 拜登 唐纳德·特朗普
|
央视新闻客户端
10小时前
0 跟贴0

搞权钱、钱色交易 上海金山区一女干部严重违法被政务开除

新闻 金山区 权钱
| 新京报
14小时前
0 跟贴0

畸形吃播浪费严重 封禁“大胃王”不能等“翻车”

新闻 大胃王 吃播
|
闪电新闻
13小时前
0 跟贴0

历史罕见 欧盟24国首次联合抗议美国干涉欧洲项目

新闻 美国 欧盟
|
环球时报
2小时前
663 跟贴663

酒井法子49岁近照曝光 与闺蜜共侍一夫后彻底沦落

新闻 酒井法子 侍一夫
| 易组八卦
16小时前
16330 跟贴16330

印度客机空难1名死者新冠呈阳性 参与救援22名官员已感染

新闻 空难 印度
|
燃新闻
7小时前
355 跟贴355

不严格防疫 美国或迎来史上最糟糕秋天

新闻 美国 流感
|
央视新闻客户端
10小时前
0 跟贴0

香港刊宪公布人大常委会关于立法会继续履职决定

新闻 人大常委会 常务委员会
|
央视新闻客户端
3小时前
0 跟贴0

疫情后的武汉养老院:子女不探望,老人伤心绝食

新闻 养老院 武汉
|
梨视频
4小时前
465 跟贴465

对于这个决定,香港各界:坚决支持!

新闻 香港
|
新华网
10小时前
0 跟贴0

外交部:香港国际金融中心地位绝不是哪个国家的恩赐

新闻 外交部 香港
|
央视新闻客户端
10小时前
0 跟贴0

疫情未褪强行重启 餐饮场所成美国疫情防控噩梦

新闻 美国 餐饮
|
央视新闻客户端
11小时前
0 跟贴0

开证明先给2千?温州最"脏"村书记满口脏话 官方回应

新闻 温州 村书记
| 新京报
21小时前
266028 跟贴266028

第一报道 | 从习近平阐述的“新发展格局”中,世界捕捉到这些新

新闻 习近平 一带一路
|
新华社
12小时前
313 跟贴313

美国搅局不断 世贸组织深陷危机

新闻 世贸组织 世界贸易组织
|
央视新闻客户端
15小时前
0 跟贴0

世卫组织总干事:中国在一月份就分享了新冠病毒基因组

新闻 世卫组织 疫苗
|
央视新闻客户端
11小时前
0 跟贴0

他酝酿36年,不惜和整个国家为敌,竟只为帮母亲报仇!

新闻 慰安妇 日本政府
|
新视野
1天前
89075 跟贴89075

美国卫生专家福奇:对于疫情发展现状“感到不满”

新闻 福奇 美国
|
央视新闻客户端
11小时前
0 跟贴0

张玉环哥哥:弟弟入监第3年宋小女提离婚 9年未探监

新闻 张玉环 宋小女
|
中国网
15小时前
52839 跟贴52839

这对八旬夫妻终于离婚了:结婚57年连菜刀都要AA制

新闻 离婚 王燕
|
天津高法
17小时前
41597 跟贴41597

白宫高级官员:特朗普应该被提名诺贝尔和平奖

新闻 诺贝尔和平奖 唐纳德·特朗普
|
梨视频
6小时前
147 跟贴147

天天学习|万物各得其和以生 各得其养以成

新闻 天天学习 习近平
|
央视网
12小时前
319 跟贴319

解放军宣布在台湾海峡演练之际?美国再派军机在台湾岛以南海域“

新闻 台湾海峡 台湾岛
|
环球网
22小时前
493 跟贴493

美媒:五角大楼将组建特别小组调查不明飞行物目击事件

新闻 五角大楼 不明飞行物
|
澎湃新闻
18小时前
98 跟贴98

美国新冠肺炎确诊超529万例 累计死亡168154例

新闻 新冠肺炎 美国
|
央视新闻
2小时前
1266 跟贴1266

女子被奸杀遗体上发现男子DNA 检察官却说不能采用

新闻 犯罪 中级人民法院
|
广州检察
22小时前
7650 跟贴7650

土耳其与希腊对峙升级,法国增派战机军舰赴地中海

新闻 土耳其 地中海
|
澎湃新闻
18小时前
119 跟贴119

美国议员拿着1张旧债券 要求中国偿还1.6万亿美元

新闻 美国 唐纳德·特朗普
|
观察者网
20小时前
2884 跟贴2884

单身独居,到底是真香还是真惨

新闻 社会 单身
| 网易数读
11小时前
466 跟贴466

以色列和阿联酋关系正常化对地区格局有何影响

新闻 以色列 阿联酋
|
新华网
17小时前
95 跟贴95

俄卫生部长:将公布新冠疫苗数据 以回应美国质疑

新闻 疫苗 美国
|
环球时报作者屈佩
2小时前
24 跟贴24

世界观 | 美学者:新冷战不得人心

新闻 国务卿 美国总统
| 中国日报网
14小时前
12 跟贴12

中国话丨人民至上 生命至上

新闻 中国话 新冠肺炎
|
央视新闻客户端
12小时前
480 跟贴480

杀人犯逃亡中再杀1名干部 警方:或仍在案发地附近

新闻 案发地 盗窃
| 新京报
1天前
25556 跟贴25556

开证明先给2千?温州最"脏"村书记满口脏话 官方回应

新闻 温州 村书记
| 新京报
21小时前
266028 跟贴266028

10多名未成年人自曝被性侵猥亵 都是二次元爱好者

新闻 性侵 未成年人
|
封面新闻
17小时前
24254 跟贴24254

没美国香港不能成功?赵立坚:绝不是哪个国家的恩赐

新闻 赵立坚 香港
|
燃新闻
7小时前
0 跟贴0

中印边境不安稳 解放军高原部队还在用老旧81步枪?

新闻 步枪 枪弹
| 文史茶馆
17小时前
6523 跟贴6523

印度一监狱224人确诊 全国多所监狱均发生聚集感染

新闻 犯人 感染
|
央视新闻客户端
4小时前
10 跟贴10

大学生福利姬卖"原味"衣物 手机每天弹出男性不雅照

新闻 福利姬 原味
| 南门看客
22小时前
14889 跟贴14889

幸福花开新边疆:石头上种花 废弃采石场成景区

新闻 王君 矿坑
|
人民网-中国共产党新闻网
14小时前
0 跟贴0

幸福花开新边疆:有了生态林 黄沙不再来

新闻 生态林 草场
|
人民网-中国共产党新闻网
14小时前
0 跟贴0

幸福花开新边疆:合作社里的致富人 绘就草原最美底色

新闻 致富 贫困户
|
经济日报-中国经济网
14小时前
0 跟贴0

怂了!解放军南北夹击台海军演 美航母闻讯悄悄撤出

新闻 美国太平洋舰队 东海
|
环球时报
21小时前
7296 跟贴7296

被央视点名后 林夕又"约定"黎智英:周日深情对谈

新闻 林夕 约定
|
环球时报-环球网
14小时前
0 跟贴0

迈克尔杰克逊女儿近照曝光:爸爸死后他们从未放过我

新闻 迈克尔杰克逊 王子
| 易组八卦
21小时前
16727 跟贴16727

轻松一刻:老当益壮?82岁老汉网恋找刺激!

新闻 网恋 海底捞
| 轻松一刻
9小时前
4400 跟贴4400

2020年8月14日外交部发言人赵立坚主持例行记者会

新闻 赵立坚 外交部
|
中华人民共和国外交部
13小时前
0 跟贴0

金正恩要求朝鲜防疫部门封锁国境:不允许外部援助

新闻 金正恩 朝鲜
|
央视新闻客户端
21小时前
100810 跟贴100810

坐在北京最后的挂历店,见时间撕掉了40年

新闻 北京 挂历
| 看客
1天前
453 跟贴453

又曝银行大案!银行董事长怒骂行长:办不了滚蛋

新闻 贷款 存款
|
上观新闻
1天前
6834 跟贴6834

90后女孩进群炒股砸进102万 结果瞬间倾家荡产

新闻 炒股 股民
| 南方都市报
1天前
4251 跟贴4251

非洲地区新冠肺炎确诊病例快速增长至108万

新闻 非洲地区 新冠肺炎
|
央视新闻客户端
5小时前
10 跟贴10

特朗普又使出老招:哈里斯不是美国公民,没资格参与竞选

新闻 唐纳德·特朗普 哈里斯
| 新京报
11小时前
0 跟贴0

特朗普:没美国 香港"永远不能成功" 港交所将完蛋

新闻 唐纳德·特朗普 香港
|
环球网
1天前
21326 跟贴21326

解放军台海全域演习!比震慑更重要的目的是什么?

新闻 解放军 台海
|
政知见
1天前
122 跟贴122

超市员工在汕尾确诊,深圳排查出2人核酸阳性

新闻 汕尾 深圳
|
深圳卫健委
10小时前
8896 跟贴8896

台湾级别最高的中共卧底 官至中将 情报直呈毛泽东

新闻 毛泽东 朱枫
| 文史茶馆
1天前
4873 跟贴4873

上海16例境外输入 同航班密接253人已集中隔离

新闻 航班 影像学
|
民航资源网
21小时前
11 跟贴11

5个本科生4个月做出1款中国芯?是奇迹吗?

新闻 本科生 国科大
|
酷玩实验室
1天前
149787 跟贴149787

赵立坚用黑客帝国回应美要建清洁网络:美国要的不是清洁网络而是

新闻 赵立坚 美国
|
人民日报
15小时前
0 跟贴0

北京秋季开学为何先中学后小学?市教委释疑

新闻 中小学 教学
| 新京报
15小时前
6 跟贴6

北京疾控:家住三河的于某为北京新冠肺炎阳性检测复阳病例的密接

新闻 新冠肺炎 疾控
|
北京头条
8小时前
101 跟贴101

飞机跑出厦门机场?官方:不实,系正常生产作业

新闻 厦门 微博
| 新京报
21小时前
0 跟贴0

全日空A380“海龟”客机期盼重返天空

新闻 全日空 客机
|
民航资源网
16小时前
1 跟贴1

海湾阿拉伯国家首个!阿联酋与以色列关系正常化

新闻 以色列 阿联酋
|
新华网
1天前
1531 跟贴1531

武器都没配全 印军就将原型机部署到中印边境

新闻 印军 lch直升机
|
观察者网
1天前
0 跟贴0

三河一密接者曾在大望路拼车,乘公交去过国贸

新闻 大望路 拼车
|
北京知道
18小时前
135 跟贴135

自家黑诊所被举报!女子竟称:要不是为了孩子谁愿意这样?

新闻 黑诊所 药品
|
BTV《生活这一刻》
21小时前
307 跟贴307

希腊和土耳其军舰发生碰撞 双方均避免态势升级

新闻 土耳其 希腊
|
环球网
21小时前
392 跟贴392

美国人如何看待"封杀"TikTok?纽约小伙提到一个成语

新闻 tiktok 成语
|
央视新闻
18小时前
4779 跟贴4779
+ 加载更多新闻
×

谋杀背后的道德逻辑

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页