开源证券田渭东：逆周期下的选股思路

（原标题：开源证券田渭东：逆周期下的选股思路）

4月24日上午，开源证券投资顾问总监田渭东在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，短期忧虑，中期看好，短期做逆周期，中期以后就做顺周期。 未来人民币资产、黄金都会升值。境外资金会蜂拥进入中国的A股市场。

在4月17日，中央政治局召开了会议，明确指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。这些措施让大家对未来的市场充满预期。

田渭东称，从目前的行情来看，个股差异较大，有的板块是逆周期，有的板块超预期，还有一些跟宅经济相关的公司业绩也在上升。虽然经济数据在下滑，但有些行业反而逆着周期在上升。

目前以什么思路选股呢？田渭东表示，首先逆周期板块要避开周期的风险点，全球疫情蔓延，抗疫情的板块，医药、熔喷布、呼吸机、疫苗、检测试剂，这都是逆周期的，这时候追高还是有风险。除此之外，大家对目前的经济状况都有一致预期，越是经济下滑，各个国家都是主动出击，救助方案力度越大，在回升的过程中会有一些行业成为资本市场率先预期受益的一些板块。其实目前还有很多行业是逆周期的，逆周期选择可以顺着几个思路来：1、政策思路2、财务指标3、行业增长预期。

田渭东分析，虽然行情不好，但有很多行业和个股都有非常好的机会。轻资产和高净资产收益率，不要投入太大。除此之外，行业增长的天花板要被打开，新能源汽车，市场渗透率在未来五年会增长五倍。

在逆周期的特殊环境之下，选股和常规时期最大的区别是什么?田渭东表示，最主要区别的一点就是现在不能拿传统经济学的经济周期来判断，现在叫“疫情经济学”，这个环境下，大家抗疫的力度越大，经济受损的程度就越高，以往判断炒股票是按经济周期的规律，经济周期有美林时钟，就是行业投资的轮动，但在疫情经济学下要用美林时钟行业轮动的方法来判断就不行，这时各个国家抗疫情越厉害反而经济下滑越快，它是矛盾的。当然也有一个共性，要考虑行业和企业的业绩成长，不是短期的，所以从逆周期的角度来说，共同的点就是要考虑它的成长性和行业天花板。

疫情经济学和传统经济学不一样的地方是，这时是供应和需求同时断崖式的暴跌，如果发生了金融危机或大萧条的经济危机，主要是需求发生了断崖式危机，疫情经济学虽然是供应+需求都断，但需求是短暂的断。而金融危机和经济危机是大家彻底没有钱，彻底破产倒闭。

疫情下国内在发消费券，国外在发钱，为什么会存在这样的区别？田渭东认为这要从两个国家不同的制度、不习惯不同的理念来说。西方好多国家都是周薪制，不是月薪，他们有各种救助制度，没有存钱的习惯，美国储蓄率比中国低很多。 而国内发消费券、购物券保证你的生活，还能保证我需要扶持的产业和行业，所以购物券更明确一些，这是最大的区别。

田渭东称，目前从市场的变化来讲，市场投资情绪比较偏谨慎，国内市场对整个行情的判断偏悲观。田渭东认为，短期忧虑，中期看好，短期做逆周期，中期以后就做顺周期。 另外人民币、人民币资产、黄金都会升值。境外资金会蜂拥进入中国的A股市场。