网易首页 > 财经频道 > 正文

林采宜:后疫情时代,哪类资产更安全?

0
分享至

undefined

疫情扩散影响全球经济,涉及生产、生活的方方面面。在疫情存在诸多不确定性,市场心理比较脆弱的动荡时期,我们在做投资的时候,应该怎么选择资产?哪些因素是我们投资时要首先考虑的?不同风险偏好的人,是否可以选择不同类别的资产,或者不同的资产组合?华安基金首席经济学家林采宜近日做客网易财经《财经派云对话》进行深入解析。

林采宜:后疫情时代,哪类资产更安全?

林采宜

网易财经:百年一遇的冠状病毒不仅给全球的防疫带来前所未有的冲击,同时也给全球经济带来了巨大的阴影,你觉得疫情对宏观经济尤其是产业会有哪些影响?是持续性的还是短暂的?

林采宜:从宏观上看,疫情对全球经济的影响是短期的,主要体现为需求收缩和宏观经济减速。随着病毒传播的衰减,第三季度应该会进入相对正常的运行状态。至于疫情的影响程度,三月份的数据可以作为参考。

根据财政部4月20日发布的数据,2020年3月,全国一般公共预算收入同比下降26.1%,其中,税收收入下降32.2%。其中增值税、企业所得税、消费税同比分别下降36.4%、41.6%、32.3%,个人所得税下降25.4%,或显示居民收入状况不佳。

很多低收入阶层本来就不是个税缴纳者,实际居民的收入下降幅度应该大于个税下降幅度,我个人估计在30-35%左右。随着疫情的有效控制和各地复工,二季度开始应该会基本恢复正常。

至于行业层面,对于某些行业来说,也许影响是持久的。因为,病毒会在一定程度上改变人们的工作、生活方式,其中包括人们的沟通,交流和娱乐方式。比如培训行业,网课的普及对现象培训的冲击可能改变行业格局;还有零售行业,网购改变了很多人的购物方式,日常采购网络化将成为常态,对于线下零售业的挑战可能是持久的。还有餐饮业,与疫情共舞将导致餐饮的消费模式和消费规模出现根本性的变化。总而言之,疫情催化了生活服务行业进一步从线下往线上转移。

网易财经:在疫情难以预测,市场心理比较脆弱的动荡时期,我们在做投资的时候,应该怎么选择资产?

林采宜: 安全第一。资产的安全通常可以从两个维度来考虑,第一是购买便宜的资产,第二是购买盈利性强、流动性好的资产。

先讲“便宜”。投资获利比较简单的法则就是低买高抛,而低买的情形分两种,从趋势性投资或者价值投资的角度看,“低买”就是以很低与其自身价值的价格买入,估值在这里是一个硬指标(PB)。此外,企业的盈利水平(即资产的收益率)也是考量资产价值的重要因素。股票市场通常以市盈率(PE)来衡量。在相同盈利水平情况下,估值水平越低,资产越便宜,投资价值也越大。目前全球资产均处于历史低位,且受疫情冲击后估值有企稳的趋势。

关于成长性,可以通过营业收入增速的快慢及净利润增速快慢来衡量,高成长性的市场有消化高估值的能力,为投资者带来较为理想的回报。

网易财经:从目前的估值来看,哪一类资产相对比较便宜?

林采宜:从横向维度看,纳斯达克、印度市场、标普市场盈利水平和估值水平都比较高;日本市场估值中枢稳定且偏高,主要依靠盈利带来回报。英、法、德市场估值水平居中,且盈利与市盈率水平变动不一,使得其回报不高;从平均市盈率和市净率来看,目前相对比较便宜的是港股及A股,整体上属于高盈利水平及低估值,是全球资产中的价值洼地。考虑到港股的金融、地产行业占比较多,在进行结构调整之后,A股股票市场是较为便宜的资产。


资料来源:Bloomberg

从纵向维度看,目前股票市场的估值水平除了纳斯达克和德国市场外,均处于历史中位数水平。也就是说,目前绝大部分资本市场的估值均较低。

资料来源:Bloomberg

网易财经:除了便宜的资产,还有哪些资产可以考虑投资?比如说,不算便宜,但是也符合安全这个原则?

林采宜:首先,成长性好的资产可以“不便宜”。通过营业收入增速对比图可以看到纳斯达克市场的增长速度快,与其含有的高科技企业占比较高有关,而英、法、德的企业成长性相对较慢,股票市场的价格也与之相对应。日本与中国A股市上市公司的成长性居中。

因此,从市场来看,纳斯达克市场是全球股票市场中成长性比较好的资产,在考量成长性与估值双重因素后,A股市场的投资价值应该相对较高。

从行业来看,未来增长迅速的产业如科技类,健康类以及其他代表人类生活方式和需求增长方向的行业都是“成长性”比较好的行业。

其次,盈利稳定、现金回报率高的资产也可以重点考虑。比如,一些主营业务盈利稳定,高分红的股票,一般是蓝筹股。

我们知道,购置资产的获利渠道有两个:一个是资产在运营过程中定期产生的现金流收入,另一个是资产的市场价格上升带来的资本性溢价收入。后者无论如何,存在周期性和市场波动的风险,因此,如果前者比较有保障的话,可以作为安全资产长期配置。

网易财经:不同风险偏好的人,是不是可以选择不同类别的资产,或者不同的资产组合?

林采宜: 偏好高收益的,首先考虑权益资产。从近十年的年均资产收益率来看,权益类资产是比较高的。在权益资产中,成长性高的收益率尤其高,当然,波动也相应较大。

偏好现金流收入和稳定性的可以选择蓝筹股或者估值低,租金收益率较高的房地产。通常,固定资产除了流动性以外,其他方面的特征跟蓝筹股有点像,东方民族对房地产有一种特殊的情结,因此,考虑长期通胀因素,租金收益率高的房地产也是可以配置的资产。

总结:

从眼下来看,不仅中国,全球经济在疫情之后,都会经历一次产业格局的大调整,调整之后的变化显示未来哪些产业可能面临萎缩、衰退甚至危机,哪些产业可能会有较大的成长空间。在这一切尚未明朗之前,资产配置应该本着安全原则,选择资产,第一是安全,第二是安全,第三,还是安全。

因此,盈利稳定的资产和流动性好的资产,是我们优先考虑的资产。

本文不构成投资决策。

网易研究局(微信公号:wyyjj163) 出品

网易研究局是网易新闻打造的财经专业智库,整合网易财经原创多媒体矩阵,依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果,针对经济学热点话题,进行理性、客观的分析解读,打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿(投稿邮箱:cehuazu2016@163.com)。

北京无雾霾?这个冬天 帝都的雾霾都到哪里去了

移驾微信公号 看这里看不到的内容

【精彩推荐】点击进入网易研究局·中国版>>

【精彩推荐】点击进入网易研究局·国际版>>



延伸阅读
相关推荐
热点推荐

邓恢林被捕

新京报政事儿
2021-01-22 11:01:24

林郁方:拜登释强烈讯号,准备跟中国大陆和解

海峡导报社
2021-01-22 14:59:38

拜登一家11口白宫狂欢,4个孙女高调抢镜都比女儿高,俩孙子受宠

里尚七七
2021-01-22 12:24:03

华晨宇张碧晨给孩子落户合照曝光,华晨宇抱着女儿笑容灿烂

萌神木木
2021-01-22 19:39:31

华晨宇张碧晨未婚生女,被疑已做亲子鉴定,孩子名字也遭曝光

猫眼娱乐官方号
2021-01-22 19:04:43

一段电梯不雅视频疯传,主角是上海新冠确诊者?不实

上观新闻
2021-01-22 18:54:45

就是这个美国人合成出新冠病毒?病毒来自美军基地,知情人遭暗杀

无定河
2021-01-22 17:04:15

已被免职!祸起一块电子屏?知情人披露“书记掌掴秘书长”更多细节

平顶山微友圈
2021-01-22 16:00:29

郑爽被封杀后,又一女星被顶上热搜:她是如何一步步自毁的?

周冲的影像声色
2021-01-22 13:19:30

华晨宇隐婚生子幕后真相曝光,张碧晨回应耐人寻味

拾壹叔
2021-01-22 18:23:05

特朗普给拜登写信内容泄露,原来我们都误会他了

冰汝看美国
2021-01-22 13:55:05

张碧晨独自生女没那么简单?疑似华晨宇出轨,女方怀孕他早就知晓

光影新天地
2021-01-22 19:39:15

陈道明晚年痴迷高尔夫,花三千万买球场隔壁别墅,曾一天输上千万

盖饭娱乐官方号
2021-01-22 18:16:25

王相军死因被疑谋杀,生前视频降噪后现恐怖人声,警方介入调查

盖饭娱乐官方号
2021-01-22 09:40:25

梅拉尼娅穿花裙铁青脸拒绝与特朗普合影 网友炸窝:要离婚的节奏

看看新闻Knews
2021-01-22 15:40:18

刚刚通报!车厘子,阳性

海峡都市报
2021-01-22 17:31:10

微信8.0突然上线了!这几个初始设置正在泄露你的隐私!赶紧关闭

手机教授
2021-01-21 19:32:36

曝华晨宇知道张碧晨怀孕却避而不见,女方拿弃养威胁,才终于认了

萌神木木
2021-01-22 19:58:03

一波未平一波又起!继代孕事件后,网曝郑爽疑似涉嫌吸毒

名不可名刷娱乐
2021-01-22 13:37:11

李静人设疑翻车,发视频哭诉自己挣钱难,女儿国外留学吃穿皆奢侈

盖饭娱乐官方号
2021-01-22 18:23:58
2021-01-22 21:49:02

财经要闻

头条要闻

女贪官敛财1300余万 司机当"收银员"分得三分之一

头条要闻

刚当总统 拜登就送给普京1份"大礼" 美俄将迎蜜月期?

体育要闻

客场8连胜刷新纪录!湖人重返西部第一

娱乐要闻

未婚生女!曝张碧晨华晨宇同框旧照

科技要闻

冲第一!荣耀要赢华为小米,靠3599的V40?

汽车要闻

偏置碰撞大考 理想ONE安全性到底咋样?

态度原创

艺术
健康
教育
手机
军事航空

艺术要闻

安藤忠雄的套娃里藏着什么“药”

为什么阴道炎总是反反复复?

教育要闻

南开大学校长曹雪涛被举报论文造假 科技部通报

手机要闻

5nm芯片集体“翻车”:先进制程的尴尬

军事要闻

国产新型手雷和单兵扫雷器实投实爆训练

×