号外|福昕软件冲科创板：非经常损益占净利润近三成

网易资本研究中心 王宏贵

近日，福建福昕软件开发股份有限公司(下称“福昕软件”)在上交所官网披露了拟在科创板上市的招股说明书。

位于福州软件园的福昕软件是一家国际化运营的PDF电子文档解决方案提供厂商，主营业务为在全球范围内向各行各业的机构及个人提供PDF电子文档软件产品及服务。

资本市场对福昕软件并不陌生。福昕软件早在2015年5月就在新三板挂牌，公司在科创板申请获得受理的同时，也向股转系统申请，公司股票于3月24日开市起暂停转让。最近一年（2019年3月21日-2020年3月23日），福昕软件的股价从17.70元/股上涨至112.04元/股。

据招股说明书显示，福昕软件本次科创板上市拟募资4.07亿元，用于加码主营业务，包括PDF产品研发及升级项目、文档智能云服务项目、前沿文档技术研发项目、全球营销服务网络及配套建设四个项目的建设。保荐机构为兴业证券。

打造中国Adobe

一提到PDF编辑器，大家第一时间会想到应用软件巨头Adobe，PDF标准就是由它在1993年首次发布。曾经，Adobe占据全球PDF市场的绝对优势和垄断地位。近年来，市场上涌现出一些搅局者，国内软件企业研发出拥有自主产权的PDF软件，打破了Adobe对PDF技术的垄断。福昕软件就是其中的一位。目前福昕软件已成为全球第二大PDF技术解决方案开发商和供应商，Foxit Reader(福昕PDF阅读器)也逐渐广为人知。

根据招股说明书，福昕软件的发展主要分为三阶段，初创期福昕软件即致力于PDF电子文档领域，2004年福昕软件正式发布福昕PDF阅读器V1.0。2007年开始，福昕软件进入产品持续升级和完善阶段，持续对产品进行更新迭代，形成了包括PDF产品套件、SDK开发工具及PDF文档自动化解决方案等较为齐全的产品体系。

2016年到2019年前9个月，福昕软件进入创新性以及品牌建立阶段，积极推进PDF技术与云技术相结合的模式，实现了PDF应用进入云端。还通过外延并购的方式获取相关技术以及市场，整合了CVision、Sumilux US及Debenu等同行业企业。

目前，福昕软件的产品及服务主要包括PDF编辑器与阅读器产品、开发平台与工具以及基于企业内部服务器及云端的PDF相关独立产品，产品适用于桌面电脑、平板电脑、企业级服务器、智能手机及嵌入式设备等应用终端，可在 Windows、 Mac、Linux、Android、iOS、Windows UWP、Web等平台实现同等功能、性能以及用户体验。

福昕软件在亚洲、美洲、欧洲和澳洲设有多家分公司，号称直接用户已超过5.6亿，企业客户数达10万以上，遍及世界200多个国家和地区。

福昕软件的主要客户包括戴尔、加拿大共享服务局、亚马逊、谷歌、微软、英特尔、康菲石油、纳斯达克等国际知名企业以及机构。其中，亚马逊从2011年就开始在Kindle产品中使用福昕软件开发的PDF显示及渲染技术，并与公司建立了长期合作关系。

亚马逊不仅是福昕软件的大客户，还曾是福昕软件的股东。招股说明书显示，2013年，亚马逊信息服务（北京）有限公司曾持有公司351万股，以13%的持股比例为当时公司第二大股东。2019年3月，亚马逊信息服务（北京）有限公司转让其所持有的全部股份。

公告显示，福昕软件虽然是国产软件企业，但超过90%的收入却来自海外。其中，主要收入来源于美国、欧洲、日本、澳大利亚等地。报告期内，福昕软件来自于海外的收入占比分别为95.03%、94.78%、92.81%和91.90%。

对此，福昕软件表示，营业收入构成海外占比高主要是因为不同地区软件产品消费习惯的差异，福昕软件了解海外软件用户的文化、使用习惯及经营环境等，并拥有丰富的海外营销经验。未来，福昕软件在上述主要销售区域持续进行营销投入之外，将逐步拓展俄罗斯、巴西、印度等新兴市场。

虽然来自中国大陆的收入占比较低，但报告期内福昕软件也呈现出快速增长的趋势。数据显示，报告期内福昕软件营业总收入分别为1.77亿元、2.21亿元、2.81亿元和2.49亿元，逐年大幅度上涨，主要来自PDF编辑器与阅读器产品，各期对应公司净利润分别为1118.23万元、2603.88万元、3923.20万元及3879.64万元。

非经常损益占净利润近三成

乍看之下，公司的营收和净利都在快速增长，可是仔细分解各期的盈收数据之后，却有一些数据值得仔细推敲。如非经常性损益数据对于福昕软件净利润增长影响就比较大。

招股说明书显示，2016年、2017年、2018年与2019年前9个月福昕软件的非经常性损益分别是-383.77万元、535.26万元、657.68万元、1102.29万元，而计入当期损益的政府补助分别是481.34万元、363.53万元、800.77、571.24万元。

这些政府补助占非经常损益的比率分别为-125.42%、67.91%、122.88%、51.82%。此时，福昕软件的净利润分别是1118.23万元、2603.88万元、3923.20万元、3819.64万元。可见报告期内福昕软件非经常性损益由负转正逐年递增，其中，政府补助为福昕软件净利润的增长做出了不少贡献。在2016年、2017年、2018年与2019年前9个月非经常性损益占到公司净利润的比重分别为-34.32%、20.56%、16.76%、28.86%，统计发现，2019年前9个月，非经常性损益占到福昕软件净利润的接近三成。

分析认为，这种占“非经常性损益”极大比重的政府补贴确实能在短期内对福昕软件业绩改善起到立竿见影的作用，但这类非经常性损益对福昕软件的实际业绩存在一定的干扰，因此对于非经常性损益在净利润中所占比重较大的公司，投资者还需慎重看待其业绩的走向。