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瑞幸、爱奇艺、好未来 中概股为什么一直被做空?

2020-04-08 11:18:56 来源: 猎云网 举报
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(原标题:瑞幸、爱奇艺、好未来、新东方……中概股为什么一直被做空?)

继瑞幸之后,中概股又接连曝出虚增收入的事件。

北京时间周三(4月8日),好未来发布公告称,在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”,受此影响,好未来股价盘后一度大跌28%。

好未来在公告中指出,这名雇员已被当地警方拘留。好未来公司怀疑问题员工与外部供应商合谋,伪造合同等文件,错误夸大“轻量级(Light Class)”的销售数据。“Light Class”销售占公司2020财年总收入的3%到4%。

值得注意的是,2018年6月13日,知名做空机构浑水(Muddy Waters Research)发布了针对好未来的71页的做空报告,质疑好未来至少自2016年起财报造假,欺诈性地创造利润。随后,好未来方面回应称,该机构提出的指控包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。

目前尚不清楚,好未来例行的内部审计,与此前的做空报告是否有关联。

美国时间4月7日,做空机构浑水在社交媒体上公布了一份狼群研究(Wolfpack Research)撰写的看空爱奇艺的报告,称爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为,且涉嫌财务造假。Wolfpack Research估计,爱奇艺将其2019年的收入夸大了大约80亿至130亿元人民币,即27%-44%;爱奇艺通过夸大大约42%-60%的用户数量来做到这一点。浑水称它帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。

爱奇艺方面回应称,关于第三方机构发表质疑爱奇艺的报告,其引用数据与结论严重失实,与实际情况不符,作为一个负责任的上市公司,爱奇艺披露的所有财务和运营数据均是真实的,符合SEC要求,爱奇艺对于所有不实指控,坚决否认,并保留法律追诉权力。

北京时间4月7日消息,美股周二盘前,此前曝出伪造交易22亿的瑞幸咖啡宣布停牌,等待更多消息披露。此前周一瑞幸咖啡收盘报4.39美元,跌幅18.4%,市值11亿美元。

此外,依据高盛向其客户发布的一份报告,瑞幸咖啡股东股票质押贷款发生违约,贷款人对瑞幸咖啡股东Haode Investment Inc.(陆正耀为实控人)质押的7640万股瑞幸股权进行强制执行。

瑞幸造假风波的导火索来自浑水一份长达89页的做空报告。自2010年成立至今,“深耕”中概股的浑水,共做空了18家中概股,目前已有6家退市。浑水也因此被称为“中概股杀手”。遭浑水做空的公司大体有三种走向:或股价出现短暂波动,或私有化退市、回归A股,或直接停牌退市。

080852f29zwx来源:东方财富网

值得注意的是,做空中概股的不仅浑水、Wolfpack Research等机构,今年2月25日晚间,做空机构GrizzlyResearch发布一份做空报告,称近期广受资本市场关注的中概股跟谁学有夸大财务数据、刷单等嫌疑。跟谁学此前对媒体回应称,“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”

4月3日,俞敏洪在直播中谈到瑞幸咖啡财务造假一事时表示,8年前新东方也受到了浑水公司的攻击,说公司各种财务造假,但自己当时比较从容。美国后来也对新东方启动了很多调查,结果是一切完美。

分众传媒:美国退市后又在A股借壳上市

近日,有媒体发现,与瑞幸联系颇为紧密的分众传媒,在官网删除了陆正耀寄语。

分众传媒在2018年年报中提及了瑞幸咖啡和神州租车这两大客户。年报显示:近年来,神州租车、饿了么、瑞幸咖啡、快狗打车等新兴品牌纷纷选择分众作为线下引爆的核心媒体。

一直以来,神州租车都是分众传媒引以为傲的案例,也是分众传媒董事长江南春在演讲中,必提的一个成功案例。此外,江南春也曾公开表示:瑞幸咖啡18个月IPO是对中国创业者的巨大震撼。

在浑水做空瑞幸的报告中提到,瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上,尤其是在分众传媒上的支出。瑞幸有可能将其被夸大的广告费用重新用于增加收入和店面利润。

分众传媒成立于2003年,于2005年7月登陆美股,成为中国广告传媒在纳斯达克上市的第一股,IPO融资1.7亿美元,创下了当时中概股融资规模的最高纪录。

2011年11月22日凌晨,浑水发布质疑报告对分众传媒进行指责,称其存在虚报数据、贱卖股东资产以及内幕交易等三宗罪,并把分众传媒比作在日本因财务造假而濒临倒闭的奥林巴斯公司,给出的投资建议是“强烈卖出”。

当晚,分众传媒的股价一度暴跌60%以上,最终大跌39%,创出公司单日跌幅纪录,市值因此蒸发了13.6亿美元。

值得注意的是,就在浑水发布做空报告的前三天,分众传媒刚刚发布2011年第三季度财报。报告显示,分众传媒第三季度总净营收为2.107亿美元,较去年的1.374亿美元同比上涨53%,创历史新高。业内的分析师也普遍认为,分众第三季度财报是近来中国概念股中最靓丽的之一。

对于浑水的指控,江南春连发两条微博进行回应,称谣言改变不了事实,对分众第四季度的财报充满信心。

2011年11月29日,浑水第二次质疑分众传媒,质疑其在好耶投资中存在内幕交易。30日凌晨,分众传媒发布官方回应,否认浑水指责。当日分众股价几经波动,收盘时小幅上扬0.53%。

2011年12月10日,浑水三度攻势来袭,此前分众已公布第三方机构对分众数码液晶屏的调查结果,但浑水认为研究机构和分众之间相互勾结。分众传媒副总裁嵇海荣表示,只要找到证据,一定起诉浑水。

2012年1月6日,浑水第四度攻势指向分众传媒在中朝俄边界的种植园收购,称此项收购存在内幕交易。分众传媒股价当日下跌5%,分众传媒在7日凌晨发布公告收购细节,予以回击。

2012年2月9日,浑水公布第五份报告,焦点仍是数码液晶屏的规模。当日分众传媒股价未受影响,报收24.23美元,达到遭做空以来的股价最高值。

2013年5月,分众传媒以37亿美元,从纳斯达克成功退市。

中国价值指数首席研究员崔新生在接受《国际金融报》记者采访时曾表示,分众传媒踏上私有化道路,很大程度上是由于此前多次遭到浑水的质疑,致使其股价大跌,分众认为公司股价被严重低估,这可能是分众自我保护的选择。

2015年9月底,分众传媒借壳七喜控股。12月底,分众传媒成为第一家回归的中概股,再次创造了历史。由于有重组计划,此前七喜控股一路飙升,待到分众传媒亮相A股时,分众的市值较纳斯达克退市时已暴涨13倍。

2016年4月18日,分众传媒A股借壳上市的壳公司七喜控股发布公告,宣布变更公司名称为“分众传媒信息技术股份有限公司”。由此,分众传媒真正意义上回归A股市场。

新东方:暂波动后重回正常轨道

2009年和2012年,新东方先后两次遭遇了香橼和浑水的做空,最终却都安然无恙,并在此后股价上涨数倍。

2012年7月17日,新东方因调整VIE结构遭SEC调查。7月18日,浑水报告指新东方存在账目欺诈行为,并列出新东方存在特许加盟、毛利虚高、企业结构风险和北京地区造假等问题。

随后,高盛宣布暂停对新东方的评级,并称此前所有评价无效。美国投资公司Jefferies宣布暂停对新东方的研究覆盖,多家海外投资公司纷纷下调对新东方的股票评级。

当天,新东方股价大跌35%,当日成交量近7000万股,高居纳斯达克之首,资产蒸发过半。

俞敏洪及时现身“辟谣”,称浑水写的只是“小说”,并与CFO谢东萤等在内的公司高层管理人员,明确表态要与股民同进退。

新东方发布公告称:计划在未来的3个月内使用其个人资金回购总额不超过5000万美元的美国存托股票,并许诺不会在6个月内售出。

除了自保,新东方也进行了反击,成立包括网易前首席财务执行官李廷斌、百度董事长李彦宏、北大国际MBA美方院长杨壮在内的独立特殊委员会,组织调查浑水报告中所提出的种种质疑,以保证公司信息对于股民的透明度。

在SEC展开调查后,俞敏洪曾说:“中国其实应该有浑水这样的公司,他们就像苍蝇一样,会找到臭了的鸡蛋,这样很多在A股上市的公司就不会乱来了。当然我本人不喜欢这样的公司为了自身利益有的时候会扭曲事实。很多人都关心新东方的情况,我们正在和SEC配合调查,我相信新东方不是臭蛋。”

经过3个月的调查后,新东方在10月18日最终通过SEC的审核,SEC认为新东方的VlE结构及下属学校收益可以进入合并财务报表。

从那时开始再过了10个月,新东方股价回到了浑水做空前的价格,然后进入平稳轨道。

6家退市的中概股

回顾浑水公司的成立,源于其对东方纸业的一次拜访。

2010年,浑水公司创始人卡森·布洛克拜访了在美国上市的中国公司东方纸业。1个半小时的参观,他看到的是公司废弃的大门、陈旧的仓库宿舍以及无所事事的工人,库存也基本是一堆废纸,显然其实际运营情况和财报有很大的区别。

于是,2010年6月28日,他召集了一批熟悉中国商业规则的人,在香港成立了“浑水公司”,开始像个狙击手一般对着中概股疯狂扫射。

浑水成立的当天,卡森团队发布了一份有关东方纸业长达30页的卖空报告,直指该公司存在严重的欺诈行为,虚增收入并挪用资金,引起一片哗然。虽然东方纸业对他的说法极力否认并积极反击,但却无法阻止股价大幅下挫,48小时内跌了55%。6个月后,美国证券交易委员会(SEC)宣布对东方纸业进行非正式调查,调查持续了3年才结束。

东方纸业之后,浑水对在美国上市的绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务连续发难,这3家中概股先后因浑水的沽空报告股价大跌,最后均被退市摘牌,浑水也因此迅速崛起,为华尔街所熟悉。

做空加拿大上市的嘉汉林业也是浑水非常有代表性的一役,其研究报告发布的2011年6月2日当天,嘉汉林业股价大跌64%。2012年12月底,在加拿大上市的嘉汉林业宣布以重组的方式黯然退场,向其债权人出售所有资产。

另外一家遭到浑水猎杀的傅氏科普威虽然遭到做空,但是股价坚挺,该公司也于2012年年底完成私有化交易,随后从纳斯达克退市。

2014年,浑水将战场扩至香港市场,先后对奇峰国际、辉山乳业、敏华控股进行了沽空,效果都不是很明显。其中,辉山乳业一役非常具有戏剧性。

2016年12月15日,浑水发出第一份针对辉山乳业的做空报告时,并未引起市场的重视,辉山乳业的股价也基本没有受到冲击。但其后3个月,辉山乳业被曝出大股东挪用资金投资房地产,资金无法回收,涉及债权银行多达23家,股价随之出现断崖式下跌,一度重挫91%。

之后,辉山乳业董事会成员相继离职、一致行动人失联、银行追债、港交所指令停牌,最后进入临时清盘,旗下两家重要子公司也被债务人申请破产。

2019年12月28日,辉山乳业停牌2年多后正式被取消上市资格。

参考资料:

分众传媒回应浑水公司所指“三宗罪”:理由不足 居心叵测2011.11.12

浑水摸“俞”:新东方输不起2012.07.30

3家退市、1家破产,专杀中概股的浑水到底什么来头2017.03.31

学而思遭浑水做空 那些年被浑水猎杀的公司如今怎么样? 2018.06.15

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Gin 本文来源:猎云网 责任编辑:杨斌_NF4368
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